골드만삭스, 트레이딩 강자 넘어 새로운 성장시대 진입

BofA 증권의 에브라힘 H. 푸나왈라 애널리스트는 수요일 골드만삭스(NYSE:GS)에 대해 매수의견을 유지하고 목표가를 700달러로 제시했다.

푸나왈라는 골드만삭스가 구조적으로 높아진 자기자본이익률(ROE), 우수하고 지속가능한 주당순이익(EPS) 성장 능력, 자본시장에서 예상보다 뛰어난 회복력을 바탕으로 장기적 재평가가 가능한 유력 후보라고 평가했다.

그는 도드-프랭크법과 볼커룰 등 변화하는 운영 환경에 적응하고 소비자 부문에서 전략을 수정하는 등 입증된 변화 대응력이 규모와 유연성이라는 강력한 조합을 만들어냈다고 분석했다.

금융위기 이후와 비교해 거시경제 환경(금리, 지정학)이 크게 변화했고, 여기에 자금조달을 통한 고객 관계 강화에 초점을 맞춘 전략이 트레이딩 수익의 안정성을 높였다고 설명했다.

푸나왈라는 본질적인 불확실성에도 불구하고 트레이딩 수익이 지난 7년 중 6년 동안 성장했으며, 2017년(연준 정책 전환과 일치)에 저점을 찍었다고 지적했다.

그는 EPS의 약 25%를 차지하는 자산 및 자산관리 사업부문이 펀드모집 모멘텀, 수수료율 상승 여력, 자금 운용의 운영 레버리지 효과로 25% 이상의 ROE를 달성할 것으로 전망했다.

골드만삭스가 1990년대 중반부터 프라이빗 크레딧 시장에서 쌓아온 입지와 우수한 리스크 관리(superior client selection) 실적이 이 분야의 잠재적 신용 변동성 리스크를 낮출 것이라고 분석했다.

푸나왈라는 초고액자산가를 대상으로 하는 차별화된 글로벌 프랜차이즈가 또 다른 구조적 성장 잠재력을 가진 영역과 부합한다고 평가했다.

그는 골드만삭스가 균형 잡힌 규제 환경으로의 전환에서 큰 수혜를 볼 것이며, 이는 보통주자본비율(CET1) 요구사항을 100-200bp 낮추고 ROE를 150-270bp 높일 잠재력이 있다고 분석했다. 또한 유동성 규제(SLR) 변경으로 미국 국채 시장 중개 유연성이 개선되어 수익 성장이 촉진될 수 있다고 덧붙였다.

푸나왈라는 2025 회계연도 매출을 555억9000만 달러, EPS를 44.65달러로 전망했다.