철강관세 신설로 월풀 경쟁력 강화될 것...BofA 증권

BofA 증권의 라페 자드로시치 애널리스트는 월풀(NYSE:WHR)에 대한 투자의견을 '매도'에서 '중립'으로 상향 조정하고 목표주가도 68달러에서 94달러로 상향했다.

자드로시치 애널리스트는 북미 지역 마진 전망 개선과 관세 정책에 따른 수혜를 근거로 투자의견을 상향했다.

그는 월풀이 새로운 가전제품 관련 철강 관세 정책의 수혜를 입을 것으로 보고 2025년 주당순이익(EPS) 전망치를 8.35달러에서 8.56달러로, 2026년 전망치를 9.39달러에서 10.33달러로 상향 조정했다.

자드로시치 애널리스트는 장기적으로 부채 상환과 연간 4억 달러 배당금 유지를 위한 잉여현금흐름이 충분한지에 대한 우려가 있지만, 최근 부채 재조정과 2025년 하반기 예정된 인도 사업부 매각이 2026년 만기까지 충분한 여력을 제공할 것이라고 분석했다.

그는 특히 6월 23일부터 수입 가전제품의 철강 함유량에 50% 관세를 부과하는 새로운 232조 관세 정책의 수혜가 월풀에 집중될 것이라고 여러 차례 강조했다.

월풀의 미국 내 판매 중 80%가 국내 생산이며, 사용하는 철강의 96%를 미국산으로 조달하고 있어 관세 영향이 미미할 전망이다.

반면 경쟁사들은 미국 내 판매의 절반 이상을 수입에 의존하고 있으며, 이 중 중국산이 약 20%, 한국산이 15%를 차지한다. 이들은 그동안 완제품 수입을 통해 철강 관세를 우회하며 원가 우위를 누려왔으나, 이러한 이점이 크게 감소할 것으로 예상된다.

자드로시치 애널리스트는 경쟁사들이 철강 원가 상승을 상쇄하기 위해 도매가를 3-5%(단위당 15-20달러) 인상해야 할 것으로 분석했으며, 이는 월풀에 경쟁 우위를 제공할 것으로 전망했다.

월풀은 도매가 500달러 미만의 일반 가전제품에서 7% 미만의 마진을 얻고 있는데, 북미 판매량의 절반에서 단위당 15-20달러의 가격 인상이 이뤄진다면 EBIT 마진이 150-200bp 상승하고 수익이 20-30% 증가할 수 있다고 분석했다.

가전제품 제조업이 저마진 사업이라는 점을 감안할 때, 경쟁사들이 비용을 가격에 전가할 것으로 예상되며 이는 월풀의 시장점유율 확대나 마진 개선으로 이어질 수 있다고 자드로시치는 덧붙였다.

그는 2027 회계연도 주당순이익 전망치도 9.96달러에서 10.73달러로 상향 조정했다.

주가 동향: WHR 주가는 금요일 마지막 거래에서 5.12% 상승한 92.04달러를 기록했다.