팬아메리칸 실버, 시장 리스크 재평가로 반등 기대감

이스라엘과 이란의 휴전 합의는 긴장된 지정학적 위기 상황에서 긍정적 진전이었지만, 부작용도 있었다. 양국의 적대행위 중단 합의로 금 가격이 급락했고, 이는 은을 비롯한 다른 귀금속 가격에도 영향을 미쳤다. 이에 따라 광산업계도 조정을 받아 팬아메리칸 실버(NYSE:PAAS)는 금요일 약 5% 하락했다. 그러나 은에 대한 핵심 수요 특성을 고려하면 PAAS 주식은 매력적인 투자처가 될 수 있다.

통화적 관점에서 여러 전문가들은 금은비율에 주목하고 있다. 금은비율은 금 1온스로 살 수 있는 은의 온스 수를 나타내는 역사적 지표다. 이론적으로 이 비율이 장기 평균으로 회귀한다면 은 시장이 급등할 수 있다. 인크레멘텀 AG의 펀드매니저 로널드 피터 스토펄레에 따르면, 금이 3,000달러에 도달할 경우 은 가격은 온스당 55달러에서 63달러 사이까지 오를 수 있다.

더욱 중요한 것은 기초여건이다. 은은 태양광 패널과 전기차를 포함한 여러 신흥 산업의 핵심 원자재다. 특히 팬데믹 이후 경제적 어려움이 지속되고 있음에도 전기차 판매는 계속 증가하고 있어, PAAS 주식과 은 산업에 긍정적인 신호로 해석된다.

귀금속 시장의 전망을 뒷받침하는 또 다른 요인으로, 2025년은 은 공급 부족이 5년 연속 이어지는 해가 될 전망이다. 2021년 이후 은의 누적 공급 부족량은 약 8억 온스로, 이는 1년 채굴량과 맞먹는 규모다. 더욱이 첨단 배터리 기술 발전으로 은 소비가 더욱 증가할 수 있어 공급 부족이 심화될 수 있다.

통계적 분석이 PAAS 주식에 긍정적 신호

PAAS 주식의 투자 논리가 설득력이 있다고 해도, 스토리만으로는 충분하지 않다. 단기 거래(특히 옵션 거래자)를 하는 투자자들에게는 자산의 규모(y축)에 대한 분석만으로는 부족하다. 옵션은 만기가 있기 때문에 시간 요소(x축)도 고려해야 한다.

옵션 거래자들이 확률에 기반해 거래하는 것은 당연하다. 하지만 금융 분야에서 통계 사용은 복잡한 문제다. 단순히 원하는 결과의 빈도를 데이터셋의 총 이벤트 수로 나누는 것만으로는 부족하다. 이러한 접근은 데이터셋 전체 분포에 걸친 파생 확률을 계산할 뿐이다.

옵션 거래자들이 찾는 것은 조건부 확률, 즉 데이터의 특정 부분집합에서의 결과 확률이다. 이것이 정량적 분석과 정량화된 분석의 핵심 차이다.

지난 2개월간 PAAS 주식의 가격 움직임은 '4-6-D' 시퀀스로 변환될 수 있다: 4주 상승, 6주 하락, 10주 기간 동안 하락 추세. 이 과정은 PAAS의 규모 역동성을 압축하지만, 10주 간격으로 주식의 수요 프로필을 구별되는 행동 상태로 분류한다. 이를 통해 향후 전환을 더 쉽게 예측할 수 있다.

2019년 1월 이후, 4-6-D 시퀀스는 56회 발생했다. 주목할 만한 점은 64.29%의 경우 다음 주 가격이 상승했으며, 중간 수익률은 4.62%였다. 만약 강세가 두 번째 주까지 이어진다면, 투자자들은 추가로 1.48%의 수익을 기대할 수 있다.

금요일 PAAS 주식은 27.72달러에 마감했다. 4-6-D 패턴의 함의가 실현된다면, 향후 2-3주 내에 29.43달러까지 도달할 수 있다.

매력적인 투자 기회

위의 시장 분석을 바탕으로, 공격적인 투자자들은 7월 18일 만기의 28/29 불 콜 스프레드를 고려해볼 수 있다. 이 거래는 28달러 콜을 매수하고 동시에 29달러 콜을 매도하는 것으로, 순비용은 50달러(최대 손실액)이다. PAAS 주식이 만기일에 매도 행사가(29달러)를 넘어서면 최대 수익도 50달러로, 수익률은 100%가 된다.

이 거래가 매력적인 주된 이유는 4-6-D 시퀀스의 투자심리 체제 변화 가능성 때문이다. 기준점(2019년 1월 시작점 기준)으로 볼 때, PAAS 주식의 매수 포지션이 어느 주에서든 수익을 낼 확률은 52.8%에 불과하다. 따라서 앞서 언급한 시퀀스는 강세 투자자에게 11.49%p의 유리한 확률을 추가로 제공한다.

물론 이는 확률에 기반한 분석이지 확실성을 보장하는 것은 아니다. 또한 주식시장은 개방 시스템이므로, 폐쇄 시스템 행동을 다루는 모델의 개념을 차용하는 것은 본질적으로 통계적 취약성을 내포한다. 그럼에도 불구하고, 연속적 신호를 이산화하여 조건부 확률을 추출하는 것은 잠재적 옵션 투자 기회를 탐색하는 데 도움이 되는 구체적인 지표를 제공한다.

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