프랭클린템플턴 `비트코인·이더리움·솔라나 보유 기업, 시장 변동성 관리 필요` 경고

프랭클린템플턴 디지털자산의 보고서에 따르면, 기업의 암호화폐 자산 보유 전략은 상당한 기회를 제공하지만 동시에 위험한 피드백 루프를 초래할 수 있는 것으로 나타났다.

주요 내용

수요일 발표된 보고서에서 프랭클린템플턴은 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 암호화폐를 대차대조표에 보유하기 위해 자본을 조달하는 상장기업이 증가하고 있다고 지적했다.

비트코인 트레저리 데이터에 따르면 현재 약 135개의 상장기업이 비트코인만을 보유하고 있는 것으로 나타났다.

스트래티지의 마이클 세일러의 전략을 본받아, 이들 기업은 2024년 초부터 주식 발행, 전환사채, 우선주, 사모발행, 일부의 경우 SPAC이나 역합병을 통해 수십억 달러를 조달했다.

비트코인에 주력하는 스트래티지 외에도 메타플래닛, 트웬티원, 샤프링크, 유펙시, 솔 스트래티지스 등이 비트코인, 이더리움, 솔라나 등 특정 암호화폐에 집중하고 있다.

프랭클린템플턴 애널리스트들은 이 모델의 주요 장점을 강조했다. 기업들이 순자산가치(NAV)보다 높은 프리미엄으로 자본을 조달할 수 있다는 것이다. 즉, 보유한 암호화폐 가치보다 높은 가격으로 주식을 발행할 수 있다.

이들은 이러한 역학이 전환사채와 같은 금융상품의 내재 옵션 가치를 높이는 암호화폐의 본질적인 가격 변동성에 의해 뒷받침된다고 설명했다.

암호화폐 가격 상승은 새로운 투자자를 유치하고 주가 상승을 강화하며 추가 자본 조달을 가능하게 하는 긍정적인 피드백 루프를 만들 수 있다.

이더리움과 솔라나 같은 지분증명 자산을 보유한 기업의 경우, 스테이킹이 잠재적 수익을 복리로 증가시키는 추가 수입원을 제공한다.

시장 영향

프랭클린템플턴은 이 전략이 상당한 위험을 수반한다고 경고했다.

기업의 주가가 순자산가치 아래로 떨어지면 신주 발행이 기존 투자자의 지분을 희석시키고 자본 유입을 중단시켜 성장 사이클을 방해할 수 있다.

암호화폐 가격 하락은 기업들이 주가 안정을 위해 자산을 매각하도록 강요할 수 있으며, 이는 암호화폐 시장을 더욱 약화시키고 투자자 신뢰를 훼손하는 부정적 연쇄반응을 촉발할 수 있다.

애널리스트들은 '기업의 암호화폐 자산 보유 모델은 기관 투자 채택의 새로운 단계이지만, 순자산가치 대비 프리미엄 관리와 시장 변동성 대응이 이 모델의 생존에 핵심이 될 것'이라고 결론지었다.

장기적인 시장 하락이나 연장된 약세장은 이러한 기업들을 매우 위험한 투자로 만들 수 있다.

프레스토 리서치의 애널리스트들은 암호화폐 자산 보유 부문의 청산이나 붕괴 위험이 실재한다고 지적했지만, 이러한 위험이 테라나 쓰리애로우즈캐피털과 같은 이전 위기보다는 더 복잡한 성격을 띤다고 주장했다.

한편 코인베이스 인스티튜셔널의 데이비드 두옹은 공격적이고 레버리지를 활용한 기업의 암호화폐 매수가 결국 시스템적 위험을 초래할 수 있다고 경고했지만, 단기적 압박은 여전히 제한적이라고 밝혔다.