허니웰, 가격인상·수주잔량·M&A 효과로 주가 급등 전망

BofA증권의 앤드류 오빈 애널리스트는 허니웰 인터내셔널(NASDAQ:HON)에 대해 매수 의견을 유지하고 목표주가를 250달러에서 275달러로 상향 조정했다.

오빈 애널리스트는 허니웰을 2025년 2분기 실적 발표를 앞둔 최선호주로 꼽았다. 시장 예상치를 상회하는 실적과 상향된 가이던스가 주가 상승을 견인할 것으로 전망했다. 주가가 상승했음에도 허니웰의 EV/EBITDA 기준 밸류에이션은 경쟁사 대비 약 12% 할인된 수준을 유지하고 있어 추가 상승 여력이 있다고 분석했다.

허니웰은 2025년 초 업계에서 가장 보수적인 실적 가이던스를 제시했다. 2분기와 하반기에 단기 사이클 부문의 급격한 둔화를 예상했다. 그러나 오빈 애널리스트는 최근 경영진과의 대화, 제조업 PMI 등 거시 지표 개선, 내부 채널 점검 결과 주요 최종 시장에서 견조한 흐름이 확인됐다고 설명했다.

애널리스트는 허니웰이 우려했던 단기 사이클 붕괴가 현실화되지 않을 것으로 보고 있다. 2분기에 시장 예상을 상회하는 실적을 달성하고 3분기에 대해서도 보수적이지만 긍정적인 가이던스를 제시할 것으로 전망했다. 빌딩 자동화와 산업 자동화 부문의 현 전망치는 과도하게 비관적이라고 평가했다.

파리 에어쇼에서 허니웰 경영진과 만난 후 오빈 애널리스트의 실적 전망 확신이 더욱 강화됐다. 경영진은 전 부문에 걸쳐 자신감을 보였으며, 관세 전가를 넘어 일반 인플레이션에 연동된 가격 인상을 단행했다고 확인했다. 이는 향후 분기 마진 개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 분석했다.

오빈 애널리스트는 2분기 주당순이익을 2.65달러로 전망했다. 이는 허니웰의 가이던스 범위인 2.60-2.70달러 내에 있다. 이는 유기적 성장률 1.7%와 항공우주 부문의 CAES 통합으로 인한 10bp의 전년 대비 마진 감소를 반영한 수치다.

3분기 주당순이익은 시장 컨센서스 2.53달러를 소폭 하회하는 2.50달러로 예상했다. 다만 허니웰은 내부 추정치와 시장 기대치를 포괄하는 가이던스 범위를 제시하며, 경영진이 컨센서스를 하회하는 가이던스를 제시할 의도는 없는 것으로 파악된다.

일부 투자자들이 허니웰의 SOTP 밸류에이션에 대해 우려를 표명했으나, 오빈 애널리스트는 2분기 실적이 긍정적 촉매가 될 것으로 전망했다. 거시 환경이 혼조세를 보이더라도 가격 인상 효과, 예상보다 양호한 물량, 관세의 중립 내지 긍정적 영향이 실적 모멘텀을 제공할 것으로 분석했다.

비말 카푸르 신임 CEO 체제에서의 M&A 활동도 주목할 만하다고 평가했다.

허니웰은 여러 기업을 인수하는 한편 안전/PP&E 사업부를 매각했다. 이러한 포트폴리오 조정으로 전사 성장률이 70bp, 허니웰 자동화 부문 성장률이 110bp 구조적으로 개선된 것으로 추정된다. 인수 기업들의 이점이 아직 실적에 완전히 반영되지 않았으나, 사업 규모가 커지고 사이클이 정상화되면서 마진 개선과 성장 가속화가 가시화될 것으로 전망했다.

또한 2025년 초 수주잔량이 전년 대비 11% 증가한 358억 달러를 기록했으며, 1분기에는 361억 달러로 더욱 증가했다. 모든 사업부의 수행 의무가 4분기 대비 1분기에 개선됐으며, 산업자동화 부문의 수주잔량 커버리지가 상승했고 다른 부문은 안정적으로 유지됐다. 항공우주를 제외한 모든 부문에서 향후 12개월 수주잔량 커버리지가 전년 대비 상승해 매출 가시성이 높아졌다고 분석했다.

오빈 애널리스트는 허니웰의 연간 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지했으며, 2분기 실적 발표가 산업재 리더로서의 입지를 재확인하는 중요한 계기가 될 것으로 전망했다.

애널리스트는 보수적인 가이던스, 강화된 가격 정책, 물량 개선, 전략적 M&A의 조합이 2025년 하반기 실적 전망치 상향과 멀티플 확장을 이끌 것으로 결론지었다.