슈퍼마이크로컴퓨터, AI 호황 속 주가 100달러 회복 기대감

지난 5년간 1,677%의 놀라운 수익률을 기록한 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)가 2024년 최고점 114달러 대비 57% 하락한 상태다. AI 붐으로 고성능 서버 수요가 급증하면서 급격한 성장세를 보였으나, 최근 회계 문제와 수익성 악화 우려로 투자심리가 위축됐다.

그러나 SMCI의 견고한 성장 전망과 매력적인 밸류에이션은 반등 가능성을 시사한다. 단기적 과제들을 해결한다면 이전 고점 회복도 충분히 가능할 전망이다.

AI 붐이 이끄는 성장세

SMCI는 지난 5년간 AI와 데이터센터 확장 트렌드를 타고 성장했다. 맞춤형 고효율 서버가 AI 인프라를 구축하는 기업과 하이퍼스케일러들에게 핵심 장비로 자리잡았다.

실제로 SMCI의 매출은 2020년 33.4억 달러에서 2024년 150억 달러로 급증했으며, 2024년에만 전년 대비 110.42% 증가했다. 이는 엔비디아(NVDA)와 AMD와의 파트너십이 주효했다. 미국 내 생산기반과 액체냉각 기술 리더십은 지속가능한 고성능 솔루션을 추구하는 시장 수요에 부합하며 경쟁력을 더욱 강화했다.

월가는 클라우드 제공업체와 AI 기업들이 선호하는 모듈형 확장 시스템을 공급하는 SMCI에 대해 더욱 낙관적인 전망을 내놓고 있다. 2023년 나스닥 100 지수 편입은 기업 인지도와 투자자 신뢰를 한층 높였다.

이러한 성장 모멘텀은 여전히 유효하다. 글로벌 데이터센터 시장이 올해 5,280억 달러 규모에 이를 것으로 전망되고 향후 10년간 높은 한 자릿수 성장이 예상되는 가운데, SMCI는 혁신적인 제품 라인업을 바탕으로 이 성장하는 시장의 상당 부분을 차지할 것으로 기대된다.

주가 하락세 제동

장기적 성장 동력과 강력한 투자자 기반에도 불구하고 SMCI 주가는 2024년 최고점 이후 큰 폭의 조정을 겪었다. 지난해 회계 관행에 대한 비판적 보고서가 나오면서 2018년 SEC 조사로 인한 벌금과 일시적 상장폐지 우려가 재부각됐다. 주가는 최저점 기준 85% 가까이 폭락했다. 10-K 보고서 제출 지연으로 또 다른 상장폐지 우려가 제기됐고, 법무부와 SEC의 조사도 투자심리를 더욱 악화시켰다.

이는 SMCI 주가에 큰 영향을 미쳤다. 팁랭크스 데이터에 따르면 SMCI는 S&P 500 지수 대비 40% 이상 부진한 성과를 보였다.

실적 부진도 압박 요인이 됐다. 최근 분기 실적은 시장 예상을 하회했다. 매출은 46억 달러로 예상치 50억 달러를 밑돌았다. 조정 EPS는 구형 GPU 재고 상각과 엔비디아 블랙웰 아키텍처 전환에 따른 고객 지연으로 전년 0.66달러에서 0.31달러로 감소했다.

비용 상승과 수익성이 낮은 하이퍼스케일 계약 비중 확대로 총이익률은 전분기 대비 220bp 하락한 9.7%를 기록했다. 20억 달러 규모의 전환사채 발행은 주식 희석 우려를 야기하며 투자심리를 더욱 약화시켰다.

견고한 성장 전망: 밝은 미래

최근 부진에도 불구하고 SMCI는 회계 문제를 해결했으며, AI 인프라 수요 급증에 힘입어 장기 성장 전망은 여전히 견고하다. 지난 분기 매출 부진에도 전년 대비 19% 성장했으며, AI GPU 플랫폼이 전체 매출의 70% 이상을 차지하며 기업 고객과 클라우드 제공업체들의 높은 채택률을 보여줬다.

찰스 리앙 CEO는 차세대 GPU 플랫폼과 데이터센터 빌딩 블록 솔루션(DCBBS)의 선점 효과를 강조했다. 2025년 4분기부터 시작되는 엔비디아 블랙웰 아키텍처로의 전환이 성장을 견인할 것으로 기대된다.

글로벌 수요에 대응하기 위해 말레이시아, 대만, 유럽에 시설을 확장하고 있다. 출시 예정인 DLC-2 액체냉각 솔루션과 엔비디아, 에릭슨과의 엣지 AI 인프라 협력은 3,670억 달러 규모 데이터센터 시장에서의 경쟁력을 더욱 강화할 전망이다.

이러한 모멘텀을 반영해 경영진은 2025년 4분기 매출 가이던스를 56억-64억 달러, 조정 EPS를 0.40-0.50달러로 제시하며 수익성 회복과 생산 규모 확대에 대한 자신감을 보였다.

상승 여력 큰 저평가 매력

현재 주가 기준 SMCI의 올해 예상 EPS 대비 P/E는 23배로, 성장성을 고려하면 매력적인 수준이다. 애널리스트들은 AI 수요와 공급망 개선으로 2026년 34%, 2027년 28%의 EPS 성장을 전망한다. 주가 50달러 이하에서 선행 P/E는 10대 중반까지 하락하며, SMCI가 이러한 목표를 달성하면 투자자들의 매수세가 강화될 것으로 예상된다.

경쟁 심화와 관세 영향 등 리스크는 있지만, AI와 데이터센터 트렌드라는 강력한 성장 동력이 지속되는 가운데 고효율 서버와 냉각 시스템에서의 리더십이 시장 수요와 부합하고 있다.

SMCI 투자 매력도는

SMCI에 대한 애널리스트들의 의견은 가치투자 기회로 보는 측과 신중한 입장을 보이는 측으로 나뉜다. 최근 3개월간 매수 6건, 보유 6건, 매도 2건으로 중립적 매수 의견이 우세하다.

SMCI의 12개월 목표주가는 42.67달러로 현재가 대비 13% 하락 여력을 시사한다. 이는 월가가 아직 이전 고점 회복에 대해 확신하지 못하고 있음을 보여준다.

월가 신중론 속 반등 기대감 고조

최근 변동성에도 불구하고 SMCI는 탄탄한 펀더멘털, 가속화되는 수요, 매력적인 밸류에이션을 바탕으로 AI 인프라 시장에서 핵심적인 역할을 이어가고 있다. 차세대 서버와 냉각 기술 리더십, 글로벌 입지 확대, 전략적 파트너십은 장기 성장을 뒷받침한다.

회계 문제가 해결되고 수익성 압박도 완화될 것으로 보이면서 SMCI는 잃어버린 주가를 회복할 준비가 되어 있다. 월가의 신중한 입장에도 불구하고 근본적인 성장 스토리는 단기적 노이즈를 넘어선 상승 여력을 시사한다.