구겐하임 `테슬라 2분기 실적 발표 앞두고 주목할 핵심 포인트는`

테슬라(NASDAQ:TSLA)가 2분기 실적을 발표하는 중요한 날이다. 장 마감 후 시장의 관심은 머스크와 경영진의 발표에 쏠릴 전망이며, 월가는 전기차 업계 거물의 분기 실적에 주목하고 있다.

실적 발표를 앞두고 구겐하임의 로널드 주시코프 애널리스트는 투자자들이 주목해야 할 핵심 사항들을 제시했다.

첫째, 자동차 부문 매출총이익률(크레딧 제외)이 면밀히 검토될 것이다. 투자자들은 13.5% 수준을 예상하고 있으며, 이는 시장 컨센서스 13.9%를 소폭 하회하는 수준이다. 주시코프 애널리스트는 이보다 보수적인 12.5%를 전망하고 있다. 다만 그는 FSD(완전자율주행) 채택률 변화에 따라 전망치가 크게 달라질 수 있다고 설명했다. 그는 "가격이 전분기 대비 하락할 것이라는 우리의 전망과 달리 투자자들은 가격이 보합세를 보일 것으로 예상하고 있다"며 "출하된 모델Y 런치 에디션 수량에 따라 FSD 채택률이 크게 달라질 수 있어 이에 대한 확신은 낮다"고 밝혔다. 또한 "가격 하락이 매출총이익률에 부정적 영향을 미치겠지만, 환율 효과로 인해 평균판매가격은 전분기 대비 상승할 것"이라고 전망했다.

투자자들은 2025년 연간 생산량 가이던스 업데이트도 주시하고 있다. IRA 세액공제 만료를 앞두고 3분기 수요가 일시적으로 증가할 것으로 예상되나, 더 중요한 것은 테슬라가 어떻게 지속가능한 성장세를 회복할 것인가이다. 새롭게 단장한 모델Y와 모델3는 수요를 크게 자극하지 못했으며, 특히 미국과 중국에서 하반기 전년 동기 대비 실적 비교가 더욱 어려워질 전망이다. 대부분의 투자자들은 3분기에 2분기 대비 '건전한 순차적 성장'을 예상하고 있으나, 4분기는 전년 동기 대비 '상당한 감소'가 예상된다.

FSD 관련해서는 차기 소비자 버전 업데이트에 대한 소식이 기대된다. 머스크는 테슬라가 현재 오스틴 로보택시 차량에 적용된 FSD 버전을 소비자용 감독 버전과 통합할 계획이라고 밝힌 바 있다. 투자자들은 이 통합 모델이 단순한 파라미터 확장을 넘어 어떤 변화를 가져올지에 대한 명확한 설명을 기대하고 있다.

오스틴 로보택시 네트워크가 한 달 가까이 운영되면서 주요 안전사고가 없었던 만큼, 투자자들은 머스크가 확장 계획에 대해 자신감 있는 태도를 보일 것으로 예상한다. 2분기 실적 발표와 함께 로보택시 사업의 다음 단계가 공식 발표될 것이라는 기대감이 높아지고 있다.

또한 투자자들은 최근 리더십 변화 이후 테슬라의 휴머노이드 로봇에 대한 생산 계획과 일정 업데이트를 기대하고 있다. 주시코프 애널리스트는 "테슬라 강세론자들은 휴머노이드 로봇 프로젝트에 낙관적이지만, 약세론자들은 일정과 테슬라의 지속가능한 경쟁우위에 의문을 제기하고 있다"며 "테슬라의 엔지니어링 능력은 인정하지만 FSD에서와 같은 데이터/학습 우위가 휴머노이드 사업에서는 적용되기 어려울 것"이라고 설명했다.

주시코프 애널리스트는 테슬라에 대해 매도 의견과 175달러의 목표주가를 유지했다. 이는 현재 주가 대비 47%의 하락 여지를 의미한다.

다른 6명의 애널리스트도 테슬라의 전망을 부정적으로 보고 있으며, 13명은 매수, 12명은 보유 의견을 제시했다. 전체적으로는 보유 의견이 우세하며, 평균 목표주가는 299.52달러로 향후 몇 개월간 10% 하락할 것으로 전망된다.