트럼프의 日무역협정에 日국채금리 2008년 이후 최고치 급등

수요일 일본 10년물 국채 금리가 2008년 이후 보지 못한 1.59%까지 급등했다. 이는 미국과의 새로운 무역협정과 이시바 시게루 총리를 둘러싼 정치적 혼란이 겹친 결과다.

일본 10년물 국채 금리 2008년 7월 이후 최고치 기록

시장 패닉의 원인

이번 사태는 여러 사건이 복합적으로 작용한 결과다. 도널드 트럼프 대통령이 일본 수출품에 대한 관세를 재조정했다. 일본산 제품에 대한 기본 관세는 15%로 설정됐으며, 자동차 관세는 25%에서 15%로 인하됐다.

대신 일본은 미국에 5,500억 달러를 투자하고 농산물과 공산품을 포함한 주요 미국 수출품에 대해 시장을 개방하기로 약속했다.

주식시장은 초기에 이 소식을 반기며 일본 닛케이 지수가 3.5% 상승했으나, 국채 입찰 결과는 전혀 다른 양상을 보였다.

40년물 일본 국채 입찰에서 2011년 이후 최저 수요를 기록하며 전체 수익률 곡선에 걸쳐 매도세가 촉발됐다.

주말 참의원 선거에서 여당이 과반수를 잃은 후, 연립여당 내부의 압박이 거세지면서 이시바 총리가 사임할 수 있다는 관측이 이미 돌고 있었다.

총리가 사임설을 부인했음에도 채권시장은 정국 안정성에 대한 낙관론을 받아들이지 않았다.

옥스퍼드 이코노믹스 "무역협정, 이시바 구하기 역부족"

수요일 발표된 보고서에서 옥스퍼드 이코노믹스의 야마구치 노리히로 애널리스트는 이번 협정의 장기 영향력에 의문을 제기했다.

"미국의 일본 제품에 대한 실효 관세율이 기본 가정과 일치하는 약 17% 수준이 될 것으로 추정된다"며 "자동차 관세 인하는 긍정적이나 일본 경제에 대한 광범위한 압박을 상쇄하기에는 부족할 것"이라고 분석했다.

"무역협정이 일본에서 긍정적으로 받아들여지고 있지만, 이시바 총리에 대한 사임 압박을 막기에는 역부족일 것"이라고 전망했다.

5,500억 달러 투자 약속이 협정의 핵심으로 보이지만, 옥스퍼드는 세부사항이 모호하며 "단기적으로 큰 영향을 미치지 않을 것"이라고 지적했다.

일본 국채금리 상승이 글로벌 시장에 미치는 영향

이 사태가 일본을 넘어 중요한 이유는 다음과 같다. 일본은 2025년 3월 기준 GDP 대비 부채비율이 235%에 달하는 선진국 중 가장 부채가 많은 국가다.

이 부채의 상당 부분이 일본은행 대차대조표에 있지만, 금리가 조금만 올라도 글로벌 위험자산에 큰 혼란을 초래할 수 있다.

그 이유는 캐리트레이드 때문이다. 투자자들이 엔화와 같은 저금리 통화로 차입해 고금리 자산에 투자하는 전략이 일본 금리가 예상치 못하게 상승하면 무너지기 시작한다.

2024년 여름에 바로 그런 일이 발생했다.

2024년 7월 10일부터 8월 5일 사이, 일본 10년물 금리가 중요 분기점인 1%를 돌파했다. 이로 인해 엔화가 4주도 안 되는 기간에 달러 대비 10% 이상 급등했다. 이는 일본의 제로금리 시대 종말을 알리는 신호였고 글로벌 시장은 이를 예상하지 못했다.

엔화 기반 거래가 급격히 청산되면서 글로벌 주식시장에서 연쇄 매도가 이어졌다. SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)로 추적되는 S&P 500 지수는 단 2주 만에 9% 폭락했다.

이제 일본 10년물 금리가 1.60%를 향해 치닫으면서 시장은 데자뷰를 우려하고 있다.