[룰루레몬] 3Q25 실적 리뷰 - 국제 고성장 vs 미국 부진, 명암이 갈린 분기

룰루레몬(LULU)

1. 3Q25 실적 하이라이트

매출 : $ 25.7억 (YoY +7%)

Comparable Sales : +1%

- 미국 매출 : -5%

- 해외 매출 : +18%

총이익률 : 55.6% (YoY -2.9%)

영업이익 : $ 4.4억 (YoY -11%)

EPS : $2.59 (YoY -10%)

재고증가율 : YoY +11%

직영 매장 수 : 796개 (QoQ +12개)

자사주 매입 : 100만 주, $ 1.9억 규모

추가 자사주 매입 : $ 10억 규모 승인

2. 3Q25 주요 실적 요약표

1) 손익계산서 하이라이트

2) 지역별 매출 성장

3) 컴퍼러블 세일즈 (동일매장 매출)

4) 재고 및 밸런스시트

3. 실적 해석 및 코멘트

1) 미국 부문 실적 부진이 발목

- 미국 매출 -2%, Comparable Sales -5%

- 소비 둔화 + 경쟁 심화 + 할인 강화 영향

- 고가 애슬레저 시장에서 프리미엄 수요 약화 확인

2) 국제부문의 고성장

- 국제 매출 +33%

- 중국 +46% 성장 -> 브랜드 재확립 성공

- "미국 감소분을 국제가 상쇄" 구조는 긍정적이나 지역 간 성장 불균형 심화는 리스크 요인

3) 마진 압박 지속

- 운송비 정상화 효과 종료

- 프로모션, 할인 증가

- 관세/중국,동남아 생산 비용 상승 -> 총이익률 -2.9%p, OPM -3.5%p 요인

4) EPS 감소 원인

- 미국 비중이 높아 성장 둔화 직격

- 마진 하락

- SG&A 증가

5) 재고 증가율 11% 다소 부담

- 매출 증가율 7% 대비, 재고 증가율 11% 높은 증가

- 단 재고 unit 기준은 +4%로 상대적 양호하나 재고 정리를 위한 가격 인하 리스크 존재

4. FY25 가이던스 요약

연간 매출 성장률 : +4%

EPS : $12.92 ~ $ 13.02

1) 미국 관세 변화로 영업이익 약 -2.1억 달러 영향 가능성

2) 2026년에 Action Plan 효과 가시화 기대

3) 관세, 소비둔화, 환율 등 변수는 여전

5. 종합 코멘트

긍정적 요인,

1) 국제부문 고성장, 특히 중국

2) 연말 매출 흐름 양호

3) 강한 브랜드 파워 유지

4) 추가 자사주 매입으로 주주환원 확대

리스크 요인,

1) 미국 수요 둔화가 구조적일 가능성

2) 마진 압박 지속 가능성

3) 재고 증가율이 매출 성장률 대비 여전히 높음

4) 관세 정책 변화

결론,

이번 분기는 매출은 성장했지만 이익은 감소한 전형적인 마진 압박 분기였습니다.

미국 침체 vs 국제 고성장이라는 구조적 양극화가 더욱 뚜렷해졌으며, 2026년부터 미국 사업 리포지셔닝 효과가 본격화될지가 핵심 체크포인트입니다.