[레나] 2025년 4분기 실적 리뷰 - 볼륨은 지켰지만, 마진은 후퇴...

레나(LEN)

1. 2025년 4분기 실적 요약

1) 주당순이익(EPS)

- GAAP 기준 : $ 1.93 (YoY -52%)

- 일회성 제외 : $ 2.03 (YoY -50%)

2) 총매출 : $ 94억 (YoY -6%)

3) 주택인도량 : 23,034채 (YoY +4%)

4) 신규주문 : 20,018채 (YoY +18%)

5) 주택 평균판매가격(ASP) : $ 38.6만 (YoY -10%)

6) 주택 매출 총마진 : 17.0% (YoY -5.1%p)

7) 순이익률 : 9.1%

8) 인센티브, 가격조정 비중 약 14% 유지

9) 재고 회전율 개선 및 공사기간 127일로 단축

금리 부담과 소비자 신뢰 약화 속에서도 판매량, 신규주문은 방어

대신 가격인하, 인센티브 확대 등 마진 급락 구조가 명확히 확인

2. 핵심 실적 비교 YoY

1) 손익계정 요약

2) 주택 사업 지표

3) 사업부문별 영업이익

3. FY25 연간 실적 요약 YoY

1) 연간 손익 요약

2) 연간 운영 지표

3) 재무 구조 및 주주환원

현금 : $ 34.4억

순주택부채 / 총자본 : 2.8%

자사주 매입 : 221만주

Millrose 스핀오프 관련 일회성 손실 $ 1.6억 반영

4. 2026년 1분기 가이던스

5. 종합코멘트

1) 주택 수요는 가격 인하, 인센티브 기반으로 회복 조짐

2) 그러나 마진 정상화는 아직... 26년 1분기 가이던스 역시 추가 하락 제시

3) 재무구조는 안정적, 사이클 저점 통과 후 회복 시 레버리지 효과 기대

4) 단기 관점에서는 수익성 부담

5) 중장기 관점에서는 공급자 우위 복귀 시 수혜

결론,

지금은 이익의 바닥을 확인하는 구간, 볼륨을 지킨 기업 만이 회복 국면의 과실을 가져갈 것