도널드 트럼프의 미국에서 미국 주식시장이 씁쓸한 맛을 내는 이유

오랫동안 기다려온 거대한 파도가 마침내 해안에 밀려왔다. 작년 11월 도널드 J. 트럼프는 압도적 승리로 미국 대통령 재선에 성공했다. 당시 정치적 분열을 넘어 하나의 예측이 지배적이었다. 모든 시장 참가자들이 시장의 변동성 확대에 대비해야 한다고 입을 모았다. 이제 거의 1년이 지난 2025년 9월, 공격적 관세, 보호무역 정책, 이민 제한, 산업 국가주의를 혼합한 '트럼프노믹스'가 미국 주식시장에 뚜렷한 흔적을 남겼다.

일부 섹터는 번영했고, 다른 섹터는 어려움을 겪었다. 이들의 운명은 수입, 글로벌 공급망, 외국인 노동력, 또는 정부의 호의와 연결되어 있다. 트럼프의 시장 진입으로 인한 승자와 패자를 자세히 살펴보면 4분기 주식 시장의 향방에 대한 단서를 얻을 수 있다.

트럼프 관세 폭풍이 미국을 강타하다

트럼프의 두 번째 임기 중 첫 번째 주요 조치 중 하나는 전면적인 관세 도입이었다. 올해 4월 '해방의 날'이라고 불린 날, 트럼프는 대부분의 수입품에 기본 10% 관세와 상호 관세를 부과했으며, 정치적 동맹국으로 여겨지는 국가들까지 표적으로 삼았다. 영향을 받은 주요 섹터에는 자동차, 전자제품, 소비재, 의약품, 철강, 목재, 명품이 포함된다. 이후 실제로 무역전쟁이 시작됐다.

3월 말 애플 (AAPL)은 220달러 근처에서 거래되고 있었지만(관세 관련 발표 직전), 4월 중순에는 중국산 부품에 대한 관세가 마진을 압박할 것이라는 우려로 투자자들의 걱정이 높아지면서 주가가 170달러 아래로 떨어졌다. 애플 강세론자들은 만족하지 못했다. 그 이후 주가는 완전히 회복되어 현재 250달러 이상에서 거래되고 있는데, 이는 애플이 놀라울 정도로 회복력이 강하거나 트럼프의 관세 파도가 새로운 시대의 시작이라기보다는 공포에 가까웠다는 신호일 수 있다.

워싱턴의 정치적 성역에 더 가까운 곳에서, 스위스의 가장 소중한 수출품인 시계가 도널드 트럼프의 모든 상품에 대한 39% 전면 관세로 타격을 받았다. 시계 제조업체 스와치 (SWGAY)는 미국의 새로운 39% 수입 관세에 대응해 미국 내 가격을 인상했다. 예를 들어, '문스와치 문샤인 골드' 모델은 높아진 투입 비용과 관세 전가를 반영해 400달러에서 450달러로 인상됐다.

하지만 이 시계 제조업체가 마지막에 웃었을지도 모른다. 트럼프의 39% 관세를 조롱하며 3과 9의 숫자를 장난스럽게 뒤바꾼 특별판 모델을 출시했기 때문이다. 당연히 이 시계는 스위스에서만 구매할 수 있으며 미국으로 수출할 수 없다. 스와치 투자자들에게 더 중요한 것은 회사가 관세 시행 전 판매 급증의 혜택을 누렸다는 점이다. 스와치의 최고경영자 닉 하이에크는 업계 전체가 유사한 접근법을 채택했으며, 이는 "최소한 연말까지" 스와치를 심각한 매출 감소로부터 보호할 것이라고 언급했다. 다만 현재 해결책은 "임시적"이라고 강조했다.

다른 곳에서는 홈디포 (HD)와 월마트 (WMT) 모두 높아진 수입 비용을 이유로 주택 개선 자재, 전자제품, 가구 등 기본 품목을 포함한 소비재 가격 인상을 인정했다. 4월 관세 파도 이전 홈디포는 370달러 근처에서 거래됐지만 곧 325달러로 하락했는데, 이는 마진 압박과 소비자 지출 둔화 기대를 반영한 것이다. 월마트 주가도 같은 기간 약 90달러에서 80달러 근처로 떨어졌다. 그 이후 두 주식 모두 회복되어 최고치에서 거래되고 있다. 오늘 개장에서 홈디포는 410달러에, 월마트는 102.30달러에 거래를 시작했다.

오렌지맨의 미디어 전면 공세

미디어 기업들도 도널드 트럼프의 분노를 고스란히 받았다. 이달 초 도널드 트럼프는 미국 미디어 기업들에 삼중 공격을 가했다. 뉴욕타임스 (NYT)에 대한 150억 달러 소송도 포함됐다. 동시에 트럼프는 분기별 기업 보고를 종료하려는 추진을 재개했고, 분쟁을 공개 법정에서 사적 중재로 옮기도록 증권거래위원회를 지원했다. 음모의 냄새가 공기 중에 퍼지면서 투자자들은 공포에 떨었다.

트럼프는 다른 미디어 조직들에 대해서도 반복적인 위협과 때때로 소송을 제기해 적대적 저널리즘을 위축시키려는 법적 전략의 유령을 불러일으켰다. 대표적인 사례가 파라마운트 글로벌로, 최근 트럼프와 1600만 달러에 합의하며 스카이댄스와의 합병 길을 열었다. 이는 트럼프가 향후 법적 청구를 활용해 양보를 얻어내거나 미디어 인수합병 거래에 다시 영향을 미칠 수 있음을 시사한다.

경제 영역 밖에서 트럼프의 가장 눈썹을 치켜올리게 하는 조치는 아마도 미디어의 군사 정보 접근을 통제하기 위한 정당화로 "국가 안보"를 인용한 것일 것이다. 기자들에 따르면, 국방부는 이제 자격을 갖춘 기자들에게 비밀이 아닌 정보를 포함해 승인되지 않은 자료를 보도하지 않겠다고 서약하도록 요구하고 있다.

트럼프의 최대 수혜자들

철강업체들이 트럼프 정책의 최대 수혜자 중 하나였다. 바로 이번 주 트럼프는 US스틸의 그래나이트 시티 공장 운영을 지속하기 위해 "황금주" 권한을 발동했다. 이 조치는 미국이 일정한 국내 생산능력을 유지하도록 보장하며, 결국 철강 가격 하락으로 이어질 수 있다. 현재로서는 수입 철강에 대한 25-50% 관세가 국내 가격을 떠받치고 있어 뉴코어 (NUE)와 스틸 다이내믹스 (STLD) 같은 국내 생산업체들을 지원하고 있다. 두 회사 모두 연초 대비 약 20% 상승했다.

방산업체와 광업체들도 마찬가지로 상승세를 보였다. 록히드마틴 (LMT)은 국방비 증가와 유리한 산업정책 대우를 바탕으로 상승했다. 한편 희토류 공급업체 MP 머티리얼즈 (MP)는 7월 주가가 50% 급등했다. 국방부가 4억 달러 우선주 매입으로 최대 주주가 된다는 소식이 전해진 후였다.

반도체, 희토류, 방산 등에 관련된 중요하다고 여겨지는 기업들이 보호받거나 적극적으로 지원받고 있다. 이러한 우대 대우는 전체 산업 섹터가 높아진 투입 비용과 씨름하는 가운데서도 이러한 전략적 틈새시장의 주식들을 부양했다.

성조기와 주식 선택

미국 주식시장에 대한 트럼프의 각인은 놓치기 어렵다. 외국 투입재, 광범위한 공급망(비자 신청자들은 말할 것도 없고)과 연결된 기업들은 처벌받았고, 철강업체, 방산업체, 전략 소재 기업, 생산을 현지화할 수 있는 기업들은 일반적으로 번영했다. 더 큰 그림은 시장 관찰자들이 1년 전에 옳았다는 것이다. 변동성이 급증했고, 소비자 물가가 올랐으며, 투자자들은 이제 그 어느 때보다 산업정책 위험을 면밀히 검토하고 있다.

이러한 조치들이 트럼프가 명시한 목표인 제조업 리쇼어링, 국내 노동력 보호, 무역적자 감소를 달성할지는 여전히 불확실하다. 분명한 것은 정부 정책이 양방향으로 가치평가를 급격히 움직이고 있으며, 기억할 수 있는 범위에서 최고 수준으로 기업 세계에 영향을 미치고 있다는 점이다.

앞을 내다보면, 승자는 수많은 미국인 직원들과 함께 "올 아메리칸" 이미지를 구현하는 브랜드와 섹터일 가능성이 높다. 할리데이비슨, 뱅크오브아메리카, 제너럴일렉트릭, 유나이티드헬스, 웰스파고, 셰브론, 엑손모빌, 아메리칸익스프레스, 아메리칸타워, T모바일을 생각해보라. 소매에 미국을 달고 있거나 미국 영광의 선장으로 서 있는 기업들이 정책 순풍을 누릴 가능성이 가장 높아 보인다. 행정부가 글로벌 경쟁에서 이들을 보호하기 위해 기업 참여 규칙을 구부리고 있기 때문이다.

트레이더들이 말하듯이, 헬멧을 착용하라.