모건 스탠리, AMD 실적 발표 앞두고 전망 제시

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)는 지난 몇 달 동안 AI 분야에서 활력을 되찾았으며, 현재 데이터센터 GPU 시장에서 진전을 이룰 것으로 전망되고 있다.

이는 올해 초 일부에서 AMD가 AI 칩 시장의 주요 플레이어가 될 기회를 놓쳤다고 평가했던 것과 비교하면 투자 심리의 큰 변화다.

그러나 흥미롭게도, 이 반도체 대기업이 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 모건스탠리의 조셉 무어 애널리스트는 회사가 강력한 실적을 발표할 가능성이 높지만, 그것이 GPU 사업 덕분은 아닐 것이라고 전망한다.

증권가 상위 3%에 속하는 무어 애널리스트는 투자자들이 전통적인 서버 시장에서 일어나고 있는 상황을 고려해야 한다고 말한다. CPU는 인텔의 당혹스러운 공급 부족과 성장 동력 확보 실패로 인해 수개월간 공급 부족 상태였다. 그러나 하드 디스크 드라이브, DDR5 DRAM, 엔터프라이즈 SSD의 심각한 공급 부족은 무어 애널리스트에게 전반적인 부품 수요가 "예외적"이며 전통적인 서버 구축이 "견조하게 유지"되고 있음을 시사한다.

이러한 강세에도 불구하고 인텔의 성장은 약세를 보였으며 앞으로도 그럴 가능성이 높다. 인텔의 데이터센터 부문은 전년 대비 0.4%, 전분기 대비 4.5% 성장에 그쳤으며, 최소한 2026년 1분기까지는 계절적 예상치를 밑도는 수준에서 "공급 제약" 상태를 유지하고 있다. 이 중 일부는 인텔의 보수적인 접근 방식을 반영할 수 있지만, 무어 애널리스트는 AMD가 본질적으로 "매우 견조한 시장에서 모든 성장을 차지할 것"이라고 분명히 밝혔다. 이러한 역학은 현재 3분기 서버 CPU 성장률을 전분기 대비 5.3%, 전년 대비 31.5%, 4분기에는 전분기 대비 5.1%, 전년 대비 21%로 전망하는 무어 애널리스트의 모델에 상승 여력을 제공할 가능성이 높다.

그러나 분명히 투자자들이 알고 싶어 하는 것은 GPU 수요가 어떻게 형성되고 있는지다. 이에 대해 무어 애널리스트는 "수요는 괜찮지만 단기적인 상승 여력은 기대하지 않는다"고 말한다. 회사는 새로운 인스턴스를 출시하면서 "3분기와 4분기에 의미 있는 성장"을 보일 것이지만, 실적에 크게 영향을 미칠 정도는 아니라는 것이다.

정말 중요한 것은 내년 출하 예정인 AMD의 랙 스케일 솔루션인 MI450이다. 시장 점유율을 가늠하기에는 아직 이르며, 오픈AI 계약이 "분명히 가속제"이긴 하지만, 6기가와트를 확장하기 위해 클라우드 제공업체에 의존하는 것은 일부 불확실성을 야기한다. 시장 점유율을 확보하기 위해서는 AMD가 엔비디아보다 나은 투자수익률을 제공해야 하지만, 고객들은 낮은 랙 밀도와 미해결된 생태계 문제에 대한 우려를 계속 갖고 있다고 애널리스트는 말한다.

무어 애널리스트는 여전히 오픈AI 계약이 "판도를 바꿀 수 있다"고 믿지만, 주가는 발표 이후 25% 이상 상승했다. 게다가 추가 상승을 가로막는 거대 기업이 하나 있다. "우리는 좋은 분기 실적과 긍정적인 전망, 그리고 MI450에 대한 중요한 증거를 제공할 수 있는 애널리스트 데이를 기대하지만, 여전히 중립 의견을 유지하며 엔비디아를 선호한다"고 무어 애널리스트는 설명했다. "조류가 빠르게 상승하고 있으며 AI 분야의 모든 배가 함께 떠오를 것이지만, GPU가 아닌 부문에서 불균형적으로 나오는 성장은 최근 급등 이후 밸류에이션 배수를 제한할 수 있다."

이 중립 등급은 주가가 약 4% 과대평가되었음을 시사하는 246달러의 목표주가로 뒷받침된다. (무어 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

9명의 다른 애널리스트들이 무어 애널리스트와 함께 중립 의견을 제시하고 있지만, 29명의 매수 의견이 추가되면서 이 주식은 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 그러나 252.42달러의 평균 목표가는 주가가 당분간 박스권에 머물 것임을 시사한다. (AMD 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.