두 명의 5성급 투자자들이 아처 에비에이션 주식 매수 중단... 그 이유는

아처 에비에이션(ACHR)은 2025년 올해 꾸준한 진전을 이뤄왔다. 이 회사는 최근 로스앤젤레스의 호손 공항에 대한 장기 통제권을 인수했다. 또한 한국, 일본, 아랍에미리트, 사우디아라비아에서 에어택시 파트너십을 체결했다. 로스앤젤레스에서는 2028년 올림픽을 위한 항공기와 인프라를 준비하고 있으며 12개 이상의 버티포트 계획을 가지고 있다. 게다가 아처는 방위 및 제조 역량을 확대하기 위해 두 건의 전략적 인수를 완료했으며, 이미 탄탄한 재무상태를 강화하기 위해 6억 5천만 달러의 자금을 조달했다. 여기에 더해 앤듀릴과 동력 장치 공급 계약을 체결하여 새로운 수익원을 확보할 길을 열었다.

그러나 이 모든 움직임에도 불구하고 두 명의 5성급 투자자들은 이 주식에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다. 두 투자자 모두 아처 에비에이션을 보유 의견으로 평가하며 경쟁사인 조비 에비에이션(JOBY)이 전기 수직 이착륙기(eVTOL) 분야에서 여전히 더 나은 위치에 있다고 주장한다.

한편 ACHR은 수요일 1.49% 상승하여 7.49달러에 마감했다.

느린 인증 절차, 증가하는 현금 리스크

두 보고서 모두에서 가장 큰 우려는 비행 테스트와 연방항공청(FAA) 형식 인증의 느린 진행 속도다. 5성급 투자자 리처드 듀란트에 따르면 "인증은 이제 2026년 후반 이벤트로 보이며, 규모 확대는 최소 2027년까지는 일어나지 않을 것"이라고 한다. 더욱 신중한 어조로 5성급 투자자 퍼스트 프린시플스 파트너스는 "형식 인증은 2028년 이전에는 불가능하다"고 말하며 아처가 아직 승인 절차의 가장 비용이 많이 드는 단계에 진입하지 않았다고 경고한다.

이러한 지연은 아처의 수익이 먼저 인증을 받는 데 달려 있기 때문에 중요하다. 그때까지 대부분의 파트너십은 상업화 이전 단계에 머물러 있다. 아처가 출시 프로그램과 관련된 초기 지급금을 받기 시작했지만, 이는 2026년 이후까지 매출로 기록되지 않을 것이다.

두 보고서에 따르면 현금은 여전히 주요 관찰 포인트다. 아처는 3분기를 16억 4천만 달러의 현금으로 마감했으며 이후 추가 자금을 조달했다. 그러나 인증 지연은 현금 소진율을 늘릴 수 있다. 퍼스트 프린시플스 파트너스는 후행 현금 흐름을 기준으로 아처가 4년간의 활주로를 확보했을 수 있다고 말한다. 그러나 형식 인증이 2029년 이후로 늦어지면 추가 자본 조달이 뒤따를 수 있다. 그들이 지적한 대로 "희석성 공모는 하락 추세로 이어질 가능성이 있다."

항공기 설계 문제와 조비의 선두

듀란트는 또한 아처의 설계 변경에 대해 우려를 제기했다. 이 회사는 인증 모델을 위해 2날개에서 4날개 후방 로터로 전환했다. 듀란트는 이것이 항력, 진동, 구조적 무결성과 같은 주요 영역에서 불확실성을 야기한다고 말한다. "아처가 인증을 통해 진행할 계획인 설계가 비행 중 어떻게 작동할지 명확하지 않다"고 그는 썼다.

한편 조비 에비에이션은 두바이 에어쇼에서 공개 비행을 했지만 아처는 그렇지 않았다. 조비의 인증 작업은 더 진전되어 있다. "조비는 분명히 더 잘 설계된 항공기를 가지고 있으며 인증 노력이 더 성숙하다"고 듀란트는 결론지었다.

종합 평가

아처 에비에이션은 충분한 잠재력을 가지고 있다. 글로벌 파트너를 추가하고 자금을 확보하며 대규모 운영을 준비하고 있다. 그러나 실제 수익으로 가는 길은 설계 진전, FAA 승인, 시간에 달려 있다. 두 투자자 모두 그 경로가 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 오래 걸리고 있으며 비용이 증가함에 따라 현금 리스크가 높아지고 있다고 본다.

현재로서는 듀란트가 중립 입장으로 전환했다. "회사가 엄청난 잠재력을 가지고 있지만 실행과 타이밍에 대한 불확실성이 지속되고 있다"고 그는 썼다. 퍼스트 프린시플스 파트너스도 동의하며 "이러한 불확실성이 약화되는 주가 모멘텀을 설명한다고 생각한다"고 말한다.

아처가 의미 있는 비행 진전을 보여주고 인증에 더 가까워질 때까지 이들 최고 전문가들은 보유 의견을 유지하고 있다.

아처 에비에이션 주식은 좋은 매수인가

2025년 주가의 급격한 하락에도 불구하고 증권가 애널리스트들은 회사의 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 최근 5개의 평가를 기준으로 아처 에비에이션은 평균 ACHR 주가 목표치 12.40달러로 "적극 매수" 컨센서스를 자랑한다. 이는 현재 가격 대비 65.55%의 상승 여력을 의미한다.

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