골드만삭스, 2026년 주목할 비만 치료제 주식으로 릴리와 노보 노디스크 선정

비만 치료 분야는 지난 몇 년간 많은 헤드라인과 매출을 창출해왔다. 세마글루타이드(위고비)와 티르제파타이드(젭바운드) 같은 GLP-1 수용체 작용제는 이미 눈에 띄게 향상된 체중 관리 결과를 제공하며 광범위한 채택을 보이고 있다. 동시에 기업들은 새로운 경구용 옵션을 개발하고 있어 환자들이 치료에 접근하고 맞춤화할 수 있는 더 많은 방법을 제공하고 있다.

이는 향후 몇 년간 계속 성장할 것으로 예상되는 산업이다. 그랜드 뷰 리서치에 따르면, 글로벌 비만 치료 시장은 2024년 159억 2천만 달러로 평가되었으며, 2025년부터 2030년까지 연평균 22.31% 성장률을 반영하여 2030년에는 605억 3천만 달러로 증가할 것으로 예상된다.

2026년을 앞두고 골드만삭스의 글로벌 헬스케어 팀은 글로벌 항비만 약물(AOM) 시장을 면밀히 살펴보고 있으며, 이 시장이 새로운 성장 단계의 문턱에 있다고 지적했다. 이 단계에서 성장의 속도와 방향은 일련의 새로운 요인들에 의해 형성될 것이다.

여기에는 다음이 포함된다. "(1) 릴리와 노보의 최근 미국 정부와의 GLP-1 가격 협상 발표에 따른 새로운 가격 고려사항, (2) 미국 내 여러 채널(정부, 상업, 현금 지불)에서 낮아진 가격으로 인한 잠재적 물량/접근성 확대, (3) 낮은 기반에서 출발한 해외 시장 침투 증가, (4) 향후 몇 달 내 릴리와 노보의 일일 경구용 GLP-1 알약 출시, (5) 최근 시장 성장의 주요 동력이 된 소비자화 추세 증가로, 대중 인식 증가와 접근성 및 성장 역학을 더욱 변화시킬 수 있는 새로운 전달 생태계(DTC/소매/원격의료)의 출현으로 가속화될 수 있다."

골드만삭스 애널리스트들은 비만 치료 업계의 두 거물인 일라이 릴리(NYSE:LLY)와 노보 노디스크(NYSE:NVO)에서 기회를 보고 있다. 우리는 이 두 기업에 대한 정보를 얻기로 결정했으며, 그들의 전망을 더 완전히 파악하기 위해 팁랭크스 데이터베이스도 조사했다.

일라이 릴리

먼저 일라이 릴리부터 살펴보자. 이 미국 헬스케어 대기업은 지난달 제약 회사로는 처음으로 시가총액 1조 달러를 달성하는 거대한 이정표를 세웠으며, 기술 대기업들이 지배하는 그룹에 합류했다.

일라이 릴리 성장의 주요 동력은 GLP-1 기반 치료제인 제2형 당뇨병 치료제 마운자로와 비만 치료제 젭바운드의 상업적 성공이었다. 2025년 첫 9개월 동안 이 두 약물은 합쳐서 거의 250억 달러를 창출했으며, 이는 회사 전체 매출의 절반 이상을 차지한다. 비만을 겨냥한 후자는 환자들이 체중의 약 5분의 1을 감량하도록 도울 수 있으며, 심장, 신장 및 기타 장기 건강을 지원하는 가능성을 보여준다. 동일한 활성 성분인 티르제파타이드를 함유한 마운자로는 당뇨병에 상당한 영향을 미치며, 혈당 조절이 안 되는 사람 5명 중 4명이 건강한 수준에 도달하도록 돕는다.

이러한 성공으로 티르제파타이드는 머크의 키트루다를 제치고 세계 최고 매출 의약품이 되었다. 경쟁사 노보 노디스크가 초기에 시장을 주도했지만, 마운자로와 젭바운드는 인기가 급속히 증가하여 릴리가 처방전에서 경쟁사를 앞지를 수 있게 했다.

릴리는 부분적으로 노보 노디스크의 2021년 위고비 출시 중 공급 문제로 인해 우위를 점했으며, 이는 릴리에게 확장할 여지를 주었고, 회사는 또한 제조 및 유통을 더 빠르게 확대했다. 앞으로 릴리의 급속한 성장은 계속될 것으로 보이며, 특히 최초의 경구용 GLP-1 체중 감량 치료제 중 하나를 출시할 준비를 하고 있기 때문이다.

회사의 전망을 살펴보면, 골드만삭스 애널리스트 아사드 하이더는 비만 알약이 추가 모멘텀을 촉진할 것으로 생각한다.

"우리는 이제 경구용 비만 치료제 오르포글리프론의 2026년 2분기 출시를 가정한다(이전 3분기 대비). 최근 FDA의 국가 우선 심사 바우처 수령으로 승인이 가속화되었기 때문이다. 조기 출시는 2026년 오르포글리프론 전망에 약 4억 달러를 추가하며, 현재 15억 달러이다(이전 11억 달러, 비저블 알파 컨센서스 데이터 10억 달러 대비)." 애널리스트는 말했다. "우리는 DTC 플랫폼(예: LLY다이렉트), 소비자 대면 소매 제공의 잠재적 확대, 그리고 신흥 원격의료 생태계가 최저 용량을 포함한 여러 용량에 걸쳐 이질적이고 가격 탄력적인 목표 환자 집단에서 오르포글리프론에 대한 강력한 현금 지불 수요를 가능하게 할 수 있을 것으로 예상한다. 이는 최근 비만 약물의 미세 투여 경향을 고려한 것이다."

"오르포글리프론(비만)에 대한 우리의 2030년 매출 추정치는 이제 190억 달러이며 당뇨병 포함 230억 달러 이상이다(이전 140억 달러 및 당뇨병 포함 180억 달러 대비). 이는 최근 젭바운드 DTC 바이알의 성장으로 입증된 소비자 채널의 강력한 추세를 고려할 때, 이전 가정 대비 소비자 수요 주도 현금 지불 역학이 더 강하다는 것을 반영한다." 하이더는 덧붙였다.

따라서 하이더는 LLY 주식을 매수로 평가하며, 목표주가를 951달러에서 1,145달러로 상향 조정했다. 이는 주가가 향후 몇 달간 15% 상승할 것임을 시사한다. (하이더의 실적을 보려면 여기를 클릭)

하이더의 동료 대부분이 그 견해에 동의한다. 매수 18개 대 보유 2개의 혼합을 기반으로, 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 1,107달러를 기준으로 하면, 주가는 향후 몇 달간 11.5% 상승할 것으로 예상된다. (LLY 주가 전망 참조)

노보 노디스크

일라이 릴리가 비만 시장의 명백한 성공 사례를 대표한다면, 노보 노디스크의 궤적은 더 복잡했다. 이 덴마크 제약사는 GLP-1 기반 비만 분야의 초기 선두주자였으며, 2021년 위고비 출시로 선점자 우위를 확보했다. 초기에 이는 노보 노디스크를 지배적인 플레이어로 자리매김시켰다. 그러나 회사는 그 초기 우위를 완전히 활용하는 능력을 제한하는 도전에 직면했다. 위에서 언급했듯이, 초기 출시 중 공급 부족은 환자 접근을 제약하고 처방 성장을 둔화시켜 일라이 릴리 같은 경쟁사가 견인력을 얻을 기회를 만들었다.

이러한 부족 사태는 릴리의 급속한 상승과 결합되어 노보의 초기 우위의 힘을 꾸준히 약화시켰다. 한때 흔들리지 않는 위치처럼 보였던 것이 지속적인 지배력으로 완전히 전환되지 못했다.

주가는 그 이야기를 실시간으로 반영했다. 위고비의 초기 성공의 물결을 타고 난 후, 노보 주가는 경쟁 압력이 강화되고 투자자 심리가 냉각되면서 지난 1년간 56% 급락했다.

그러나 회사는 경쟁에서 완전히 벗어난 것은 아니다. 노보는 여전히 비만 치료의 중심 세력으로 남아 있으며 전략적 입지를 재편하기 위해 움직였다. 올해 초, 회사는 성인의 만성 체중 관리를 위한 위고비(세마글루타이드)의 1일 1회 25mg 경구용 버전에 대한 FDA 신청서를 제출했다.

두 회사가 비만용 경구 GLP-1 치료제를 시장에 출시하기 위해 경쟁하는 가운데, 노보는 현재 우위를 점하고 있으며, FDA는 연말 전에 승인 결정을 내릴 것으로 예상된다. 승인될 경우, 회사는 2026년 초에 새로운 GLP-1 알약을 출시할 수 있어 최초가 될 것이다. 따라서 노보가 초기 모멘텀을 일부 잃었을 수 있지만, 경구용 세마글루타이드 프로그램은 잠재적으로 게임을 바꿀 수 있는 전진 경로를 제공하며 경쟁 우위를 일부 회복할 수 있다.

골드만삭스 애널리스트 제임스 퀴글리에게 노보 노디스크 앞의 기회는 여전히 살아 있으며 여전히 매력적이다.

"비만 시장이 계속 역동적이지만, 우리는 노보가 메디케어 물량 확대와 이 분야의 일일 경구제 출시로부터 혜택을 받을 여지가 계속 있다고 본다." 애널리스트는 설명했다. "비만 약물 분야의 최근 중요한 발전에 따라, 우리는 글로벌 항비만 약물 모델을 업데이트했다... (1) 미국 가격 협상으로 인한 낮은 가격, (2) 이에 따른 메디케어 인구 확대, (3) DTC 채널에서의 소비자화로의 전환, 특히 경구 GLP-1 약물에 미치는 영향을 고려했다. 노보의 경우, 우리의 비만 추정치는 2025-28 회계연도에 걸쳐 대체로 변하지 않았으며, DTC 채널에서 더 빠른 경구용 위고비 상승을 위해 2027 회계연도에 상승이 있고, 우리는 이제 미국에서 위고비 고용량에 대한 예측을 포함하고 메디케어 물량 확대로 인한 긍정적 영향을 포함하여 그 이후 추정치를 3-4% 증가시킨다."

결론적으로, 퀴글리는 NVO 주식을 매수로 평가하며, 그의 54달러 목표주가는 12개월 수익률 10%의 여지를 만든다. (퀴글리의 실적을 보려면 여기를 클릭)

월가의 다른 곳에서는, 이 주식이 추가로 매수 5개, 보유 3개, 매도 1개를 받아 중립 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 57.50달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 17% 프리미엄으로 거래될 것이다. (NVO 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.