서비스나우 주식... 비싸지만 좋은 선택, D.A. 데이비슨이 아미스 인수 가능성에 대해 평가

서비스나우 (NYSE:NOW) 주가는 월요일 11.5% 급락 이후 화요일 거래에서 다소 안정세를 보이고 있다. 이번 하락은 블룸버그가 서비스나우가 사이버보안 스타트업 아미스를 최대 70억 달러에 인수하는 협상을 진행 중이라고 보도한 데 따른 것이다. 이번 거래가 성사되면 서비스나우의 역대 최대 인수가 되며, 지난 3월 발표되어 최근 완료된 AI 스타트업 무브웍스 인수 28억5000만 달러를 넘어서게 된다.

투자자들은 이 소식에 분명히 불만을 표했지만, D.A. 데이비슨의 길 루리아 애널리스트는 다르게 생각한다. "밸류에이션 관점에서 ARR의 약 23배로 비싼 인수이지만, 우리는 아미스가 서비스나우의 성장하는 보안 제품군을 강화하는 매력적인 인수 대상이라고 본다"고 애널리스트는 평가했다.

아미스는 가장 빠르게 성장하는 민간 보안 소프트웨어 기업 중 하나로, 최근 ARR 3억 달러를 돌파하며 전년 대비 50% ARR 성장률을 기록했다. 지난 11월 이 회사는 61억 달러 밸류에이션으로 4억3500만 달러를 조달했다. 원래 운영 기술(OT)과 사물인터넷(IoT) 환경 보안을 위해 설립된 아미스는 이후 고급 탐지 및 인텔리전스 기능을 통해 조직 내 모든 자산 유형을 인식할 수 있도록 역량을 확장했다.

루리아는 아미스 인수가 2026 회계연도 성장률을 최소 50bp 증가시키는 동시에 FCF 마진을 약 200bp 감소시킬 것으로 예상한다. 인수가 아직 확정되지 않아 자금 조달 세부사항은 알려지지 않았지만, 거래 규모를 고려할 때 애널리스트는 서비스나우의 무브웍스 인수와 유사하게 현금과 주식을 50대 50으로 혼합할 것으로 예상한다. 서비스나우가 50대 50 현금 및 주식 구조로 아미스에 70억 달러를 지불할 경우, 이 거래는 서비스나우 주식에 약 200bp의 희석 효과를 가져올 것이다.

루리아는 "전반적으로 아미스가 서비스나우의 보안 제품 포트폴리오에 잘 맞으며, 아미스가 모든 IT 자산에 대한 가시성을 제공하는 최고 수준의 플랫폼이라는 점을 고려할 때 서비스나우의 고객 기반에 아미스를 교차 판매하고 상향 판매할 수 있는 강력한 잠재력이 있다고 본다"고 말했다.

서비스나우는 최근 보안 ACV(연간 계약 가치)에서 10억 달러를 돌파하며 보안을 이 수준에 도달한 다섯 번째 제품 라인으로 만들었다. 루리아는 아미스 인수가 회사의 시장 점유율을 높이고 450억 달러 규모의 OT/IoT 보안 TAM에 대한 "침투를 가속화"하는 데 도움이 될 것으로 믿는다. 아미스는 서비스나우와 유사한 고객 기반을 보유하고 있으며, 대기업에 판매하고 연방 부문, 금융 서비스, 소매 및 기타 산업에서 성공을 거두었다. 그러나 루리아는 서비스나우가 무브웍스 인수를 막 완료했기 때문에 이번 인수가 "통합 리스크"를 수반한다고 생각한다. 역사적으로 서비스나우는 대규모 M&A 거래에 적극적이지 않았지만, 빌 맥더못 CEO는 이러한 거래에 대한 경험이 더 많다.

종합적으로 루리아는 서비스나우 주식에 대한 매수 의견을 재확인했지만, 잠재적인 FCF 및 주식 희석을 고려하여 목표주가를 1250달러에서 1100달러로 하향 조정했다. 그럼에도 불구하고 이 목표가가 달성되면 투자자들은 1년 후 41.5%의 수익을 얻게 된다. (루리아의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

대부분의 애널리스트들도 비슷한 생각을 하고 있다. 매수 24건, 보유 4건, 매도 1건을 기반으로 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 적극 매수로 평가한다. 평균 목표주가 1140.84달러를 기준으로 하면 주가는 향후 1년간 48% 상승할 것으로 예상된다. (NOW 주가 전망 보기)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.