서비스나우 실적 발표, AI 주도 성장 급증 조명

서비스나우(NOW)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

서비스나우, 2025년 대폭 상회한 실적과 AI 모멘텀, 자신감 넘치는 전망으로 마무리

서비스나우의 최근 실적 발표는 매우 낙관적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 매출, RPO/CRPO, 마진, 잉여현금흐름 전반에 걸쳐 시장 예상을 상회한 2025년 강력한 마무리를 상세히 설명했다. 경영진은 특히 나우 어시스트 플랫폼과 확장되는 워크플로를 중심으로 AI 주도 성장 테마를 강조하면서도, 하이퍼스케일러 비용, AI 추론 지출, 단기 인수 희석과 관련된 관리 가능한 역풍을 인정했다. 전반적으로 수익성 확대를 동반한 지속 가능하고 고품질의 성장이라는 서사가 펼쳐졌으며, 경영진은 2026년을 통합이 아닌 또 다른 가속의 해로 자리매김했다.

구독 매출 성장과 최상위 실적 달성

서비스나우의 핵심 구독 엔진은 이번 분기에도 주역이었다. 4분기 구독 매출은 34억6600만 달러를 기록하며 불변환율 기준 전년 동기 대비 19.5% 증가했고, 가이던스 상단을 약 150bp 상회했다. 경영진은 또한 21% 성장률을 언급했다. 이러한 실적 상회는 훨씬 더 큰 기반에서 성장하는 가운데에도 플랫폼에 대한 지속적인 강력한 수요를 보여주며, 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에서 가장 지속 가능한 대형주 성장주 중 하나라는 회사의 명성을 강화했다.

RPO와 CRPO, 강력한 미래 수요 시사

회사의 백로그 지표는 견고한 매출 상황을 뒷받침했다. 잔여이행의무(RPO)는 분기 말 약 282억 달러로 불변환율 기준 약 22.5% 증가했다. 단기 매출의 근접 지표인 유동 RPO(CRPO)는 128억5000만 달러에 달해 불변환율 기준 약 21% 성장했으며 가이던스를 약 200bp 상회했다. 경영진은 또한 CRPO 성장률이 25%(불변환율 기준 21%)로 예상보다 약 2%p 높다고 지적하며, 고객들이 갱신뿐만 아니라 건전한 속도로 약정을 확대하고 있음을 시사했다.

마진 확대와 탁월한 잉여현금흐름

수익성도 또 다른 밝은 지점이었다. 4분기 비GAAP 영업이익률은 31%로 가이던스를 약 100bp 상회했으며, 2025년 전체 영업이익률도 31%에 달해 전년 대비 150bp 상승했다. 현금 창출 능력은 더욱 인상적이었다. 연간 잉여현금흐름은 34% 증가한 46억 달러를 기록했으며, 연간 잉여현금흐름 마진은 35%로 전년 대비 350bp 상승했다. 4분기 잉여현금흐름 마진은 57%로 두드러졌으며, 전년 동기 대비 거의 950bp 높아져 회사에 투자, 인수, 자본 환원을 위한 충분한 유연성을 제공했다.

대형 거래 활동, 엔터프라이즈 견인력 강조

대형 엔터프라이즈 거래는 성장의 핵심 동력으로 남았다. 서비스나우는 4분기에 순신규 ACV 기준 100만 달러 이상 거래 244건을 체결했으며, 여기에는 다수의 신규 고객 확보와 1000만 달러를 초과하는 7건의 거래가 포함됐다. 고객 기반의 상위층은 계속 확대되고 있으며, 현재 ACV 500만 달러 이상을 창출하는 고객이 603개에 달하고, 2000만 달러 이상을 기여하는 고객 수는 전년 대비 30% 이상 증가했다. 이러한 고가치 관계의 집중도 증가는 대기업 전반에 걸쳐 플랫폼의 전략적 채택이 심화되고 있음을 나타낸다.

나우 어시스트와 AI 수익화 가속

AI는 경영진의 성장 스토리의 중심이었으며, 나우 어시스트가 주목받았다. 이 AI 제품은 ACV 6억 달러를 돌파했고, 나우 어시스트 순신규 ACV는 4분기에 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 회사는 100만 달러 이상의 나우 어시스트 거래 건수를 전분기 대비 거의 세 배로 늘렸으며, 나우 어시스트에 100만 달러 이상을 지출하는 고객 수는 40% 이상 증가했다. 2026년 나우 어시스트 ACV 10억 달러 이상을 목표로 하는 명확한 가시성을 확보하면서, 서비스나우는 AI가 단순한 제품 기능이 아니라 중요한 매출 동력임을 점점 더 입증하고 있다.

사용량과 워크플로 확장, 플랫폼 점착성 강조

기본 플랫폼 지표는 증가하는 참여도와 규모의 서사를 강화했다. 월간 활성 사용자는 약 25% 증가했으며, 플랫폼에서 실행되는 워크플로 수는 약 600억 개에서 약 800억 개로 33% 이상 증가했다. 처리된 트랜잭션은 비슷한 폭으로 급증하여 약 4조8000억 건에서 6조4000억 건으로 증가했다. 이러한 수치는 고객들이 서비스나우를 운영에 더욱 깊이 내재화하고 있으며, 플랫폼을 사용하여 더 광범위한 프로세스와 워크로드를 자동화하고 있음을 나타낸다.

광범위한 산업 및 제품 강세

성장은 단일 부문이나 제품 라인에 국한되지 않았다. 운송 및 물류 순신규 ACV는 전년 대비 80% 이상 증가했고, 비즈니스 및 소비자 서비스는 70% 이상 상승했으며, 금융 서비스는 40% 이상 성장했다. 제품 측면에서는 IT 운영 관리(ITOM) 순신규 ACV가 전년 대비 거의 50% 확대됐고, 보안 및 리스크는 순신규 ACV에서 약 40% 성장을 기록했다. 워크플로 데이터 패브릭, 랩터 이니셔티브, CPQ, 크리에이터 워크플로와 같은 신흥 제품들이 모두 우수한 성과를 보이며 서비스나우의 플랫폼 주도 전략의 폭을 강조했다.

전략적 파트너십과 M&A, AI 플랫폼 확장

서비스나우는 파트너십과 인수를 통해 AI 및 워크플로 생태계를 계속 구축했다. 회사는 마이크로소프트, 오픈AI, 앤트로픽, NTT 데이터와의 협력을 확대하여 AI 네이티브 워크플로를 추진하고 클라우드 및 도구 전반의 상호운용성을 심화했다. M&A 측면에서 경영진은 에이전틱 AI를 위한 가시성, 신원, 거버넌스 계층을 추가하고 회사의 보안 시장 기회를 확대하기 위한 아미스 및 VESA/베자와 같은 인수 예정 건을 강조했다. 이러한 움직임은 단기적인 통합 및 마진 노이즈를 야기하더라도 고가치 보안 및 AI 영역에서 플랫폼의 역량을 강화하기 위해 설계됐다.

자본 배분... 공격적인 자사주 매입과 강력한 현금 포지션

회사는 강력한 재무 성과를 적극적인 자본 환원 의제와 결합했다. 이사회는 즉각적인 20억 달러 가속 자사주 매입을 포함하여 추가로 50억 달러의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 4분기 동안 서비스나우는 약 360만 주를 매입했으며, 연말 현금 및 투자자산이 100억 달러 이상으로 마감했다. 이러한 대차대조표 강점은 확대되는 현금 창출과 결합되어 장기 궤적에 대한 경영진의 확신을 나타내며 시장 또는 거시경제 변동성에 대한 완충 장치를 제공한다.

하이퍼스케일러 및 AI 비용으로 인한 매출총이익률 역풍

경영진은 데이터센터 및 퍼블릭 클라우드 투자 증가와 현재 매출총이익률이 약간 낮은 하이퍼스케일러 용량으로의 지속적인 전환으로 인한 매출총이익률에 대한 단기 압력을 지적했다. 또한 대규모 언어 모델 추론 및 API 비용이 역풍으로 작용하고 있다. 그러나 경영진은 이러한 AI 관련 비용이 대체로 관리 가능하며 영업비용 효율성으로 상쇄되고 있다고 강조하며, 규모와 성능에 대한 투자가 의도적이며 AI 지원 워크로드의 장기 성장과 연결되어 있음을 시사했다.

믹스 변화와 단기 매출 역학

회사는 또한 2026년 1분기 실적에 소폭 부담을 줄 단기 믹스 변화를 지적했다. 1분기 가이던스의 약 1.5%p 역풍은 온프레미스에서 호스팅 매출로의 전환에서 비롯되며, 이는 강력한 하이퍼스케일러 채택의 부산물이다. 이것이 단기 성장 및 마진 지표를 완화할 수 있지만, 경영진은 이러한 전환을 전략적으로 긍정적인 것으로 규정하며, 시간이 지남에 따라 더 강력하고 확장 가능한 경제성을 지원해야 하는 클라우드 네이티브 제공 및 AI 주도 사용 사례와 비즈니스를 더욱 긴밀하게 조정한다고 설명했다.

인수 희석과 통합 관찰 포인트

서비스나우의 최근 보안 중심 인수, 특히 아미스 및 VESA/베자 거래는 기회와 복잡성을 모두 가져온다. 아미스가 2026년 구독 매출에 약 1%p 기여하고 회사의 보안 전체 시장 기회 확대를 도울 것으로 예상되지만, 경영진은 이러한 인수가 2026년 영업이익률에 최대 50bp의 역풍을 일으킬 수 있다고 인정했다. 회사는 2027년까지 희석을 흡수할 것으로 예상하지만, 투자자들은 경영진의 M&A 규율에 대한 주요 시험대로서 통합 실행과 시너지 실현 속도를 면밀히 관찰할 것이다.

공공 부문 타이밍과 조달 주기

공공 부문 수요는 성장 벡터로 남아 있지만, 타이밍은 반복되는 과제다. 경영진은 정부 조달 주기와 이전 미국 정부 셧다운을 연방 거래에 대한 분기를 효과적으로 단축시킨 요인으로 언급했다. 이러한 역학이 단기 예약 및 매출 인식 패턴을 흐릴 수 있지만, 경영진은 결과적인 지연이 2026년에 일부 상승 잠재력을 창출한다고 주장했다. 그럼에도 불구하고 공공 부문 조달의 본질적으로 불규칙한 특성은 분기별 모멘텀을 추적하는 투자자들에게 구조적 관찰 포인트로 남아 있다.

M&A 속도와 시장 반응에 대한 투자자 우려

컨퍼런스 콜은 또한 회사의 최근 M&A 속도에 대한 투자자 불안을 인정했다. 경영진은 연속적인 인수 발표에 대한 우려와 관련하여 약 100억 달러의 시가총액 하락을 언급했다. 경영진은 이미 플랫폼 로드맵에 통합되고 있는 전략적 확장으로 거래를 옹호했지만, 초기 시장 반응은 투자자들이 성장뿐만 아니라 그 성장의 품질과 자본 효율성을 면밀히 조사하고 있음을 강조한다. 통합 및 수익에 대한 명확한 증거 포인트는 이러한 우려를 진정시키는 데 중요할 것이다.

가격 전략... 소비 및 좌석 기반 모델 균형

가격 전략은 특히 AI의 맥락에서 투자자 관심의 또 다른 영역으로 부상했다. 경영진은 고객들이 유연성과 예측 가능성의 조합을 찾고 있다고 언급하며, 어시스트 팩과 같은 소비 요소와 전통적인 구독을 결합한 하이브리드 모델이 좋은 견인력을 보이고 있다고 말했다. 그러나 경영진은 완전히 소비 기반 가격으로 전환하는 것에 대해 주의를 기울이며, 이것이 고객에 대한 예측 가능성을 훼손하고 신중하게 처리하지 않으면 잠재적으로 채택을 늦출 수 있다고 주장했다. 이러한 신중한 입장은 서비스나우가 순수 사용량 기반 모델에서 발생할 수 있는 변동성을 피하면서 AI를 수익화하려는 의도를 시사한다.

2026년 전망... 지속 가능한 성장, 높은 마진 및 현금 환원

서비스나우의 가이던스는 2026년을 또 다른 강력하고 수익성 있는 성장의 해로 규정했다. 회사는 구독 매출을 155억3000만~155억7000만 달러로 전망했으며, 이는 무브웍스로부터 1%p 증가를 포함하여 약 19.5~20%의 불변환율 성장을 의미한다. 구독 매출총이익률은 약 82%로 예상되며, 비GAAP 영업이익률은 32%로 전년 대비 약 100bp 상승하고, 잉여현금흐름 마진은 36%로 역시 100bp 상승하여 이전 장기 목표를 크게 앞서갈 것으로 예상된다. 2026년 1분기에 대해 경영진은 구독 매출을 36억5000만~36억5500만 달러(루프웍스로부터 1%p 혜택과 온프레미스-호스팅 믹스 변화로 인한 1.5%p 역풍을 포함하여 18.5~19%의 불변환율 성장), CRPO 성장률 불변환율 기준 20%, 영업이익률 31.5%로 가이던스를 제시했다. 회사는 아미스가 하반기에 마감되어 2026년 구독 매출에 약 1%p 기여하고 영업이익률에 최대 50bp의 부담을 줄 것으로 예상하며, 추가 50억 달러 자사주 매입 승인과 즉각적인 20억 달러 가속 매입은 전망에 대한 경영진의 확신을 강조한다.

요약하면, 서비스나우의 실적 발표는 높은 수준에서 실행하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 성장과 수익성에 대한 기대치를 상회하고, AI를 대규모로 수익화하며, 그 강점을 상당한 잉여현금흐름과 주주 환원으로 전환하고 있다. 투자자들은 클라우드 및 AI 비용으로 인한 단기 마진 역풍, 강화된 M&A로 인한 통합 위험, 가격 및 조달 타이밍의 지표를 고려해야 하지만, 전반적인 서사는 마진 확대를 동반한 지속 가능하고 광범위한 성장이다. 대형주 소프트웨어에서 장기 복리 성장에 초점을 맞춘 투자자들에게 서비스나우의 두 자릿수 최상위 확장, 수익성 상승, 공격적인 자본 환원의 조합은 여전히 매력적이다.