심플리 굿 푸즈, 마진 압박 속 브랜드 성장으로 균형 모색

심플리 굿 푸즈 컴퍼니(SMPL)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

심플리 굿 푸즈, 마진 압박 속 신중하면서도 건설적인 전망 제시

심플리 굿 푸즈 컴퍼니의 최근 실적 발표는 엇갈린 모습을 보였지만 궁극적으로는 건설적인 그림을 그렸다. 퀘스트와 OWYN의 강력한 성장 동력, 건전한 재무구조, 공격적인 자사주 매입 프로그램이 한편에 있고, 급격한 매출총이익률 압박, 수익 감소, 앳킨스 브랜드의 상당한 부진이 다른 한편에 있다. 경영진은 주요 브랜드의 강력한 소비자 수요, 실질적인 생산성 개선, 보다 유리한 코코아 가격을 근거로 하반기 수익성 회복을 주장하면서도, 단기적으로 특히 2분기가 2026 회계연도에서 가장 어려운 시기가 될 것임을 인정했다.

어려운 상반기에도 전망 재확인

경영진은 2026 회계연도 가이던스를 재확인하며 순매출 성장률 -2%에서 +2%, 조정 EBITDA 전년 대비 -4%에서 +1%를 목표로 제시해 초기 역풍에도 불구하고 자신감을 드러냈다. 회사는 명확하게 하반기 중심의 한 해를 예상하며, 2분기를 매출과 마진의 저점으로, 4분기를 수익 확대 시기로 전망했다. 이러한 입장은 심플리 굿 푸즈가 현재의 압박을 구조적이 아닌 순환적이고 실행 중심적인 것으로 보고 있으며, 투자자들에게 단기 변동성을 넘어 4분기의 더 강력한 실적을 기대하라고 말하는 것이다.

퀘스트와 OWYN에 집중된 성장

1분기 전체 포트폴리오 소비는 2% 증가했지만, 이 성장은 현재 순매출의 71%를 차지하는 퀘스트와 OWYN에 점점 더 집중되고 있다. 이러한 집중은 앳킨스 같은 레거시 브랜드가 전체 수치를 끌어내리는 가운데, 더 나은 건강 간식과 퍼포먼스 영양 분야에서 더 높은 성장과 더 나은 포지셔닝을 가진 브랜드로의 전략적 전환을 강조한다. 투자자들에게 포트폴리오는 점점 더 "바벨 형태"가 되고 있다. 강력하고 현대적인 브랜드가 더 강하게 견인하는 반면 오래된 자산은 현금 창출을 위해 관리되고 재배치되고 있다.

짠맛 스낵이 주도하는 퀘스트 브랜드 모멘텀

퀘스트는 계속해서 두드러진 성과를 내고 있으며, 소비는 12% 증가했고 1분기 순매출은 거의 10% 증가했다. 이는 신규 가구와 더 강한 참여 모두에 의해 주도됐다. 가구 침투율은 약 20%에 달해 전년 대비 200bp 상승하며 브랜드가 여전히 소비자들에게 관련성을 얻고 있음을 보여준다. 진짜 돌파구는 짠맛 스낵이다. 퀘스트의 짠맛 포트폴리오는 소비가 40% 급증했고, 가구 침투율은 10%를 넘어 전년 대비 220bp 상승했으며, 전체 상품 유통률(ACV)은 약 5포인트 상승했고 매장당 평균 품목 수는 34% 급증했다. 유통 확대와 진열 공간 확보의 조합은 소매업체들이 퀘스트를 고객 유입을 촉진하는 프리미엄 건강 간식 브랜드로 활용하고 있음을 보여준다.

OWYN의 빠른 성장과 미개척 잠재력

OWYN은 의미 있는 미개척 영역을 가진 고성장 자산으로 남아 있다. 소비는 18% 증가했고, 가구 침투율은 약 100bp 상승해 약 4.5%에 달했으며, 브랜드 인지도는 20% 근처에 있어 브랜드가 기회에 비해 여전히 얼마나 낮은 침투율을 보이는지 보여준다. 파우더는 약 50% 성장했고, 즉석 음료와 파우더 모두 유통 주도 성장의 혜택을 받았다. 경영진은 OWYN의 인지도와 침투율을 높이기 위해 마케팅에 두 자릿수 비율로 투자할 계획이며, 이는 OWYN이 식물 기반 퍼포먼스 영양 분야에서 장기 성장 동력이 될 수 있다는 확신을 나타낸다.

생산성 프로그램이 마진 회복 계획 뒷받침

회사 회복 논리의 핵심 기둥은 18개월 전에 시작된 생산성 프로그램으로, 구조적 비용을 줄이고 마진 재건을 지원하도록 설계됐다. 특정 항목을 제외한 일반관리비는 OWYN 관련 비용 시너지와 엄격한 비용 관리로 인해 약 4.4% 감소한 2,830만 달러를 기록했다. 경영진은 하반기 마진 개선을 이러한 생산성 조치와 반복적으로 연결하며, 매출총이익률이 현재 원자재와 관세로 압박받고 있는 가운데에도 내부 비용 기반이 더 효율적이고 확장 가능해지고 있음을 시사했다.

코코아 공급 조치로 미래 순풍 마련

심플리 굿 푸즈는 순차적으로 더 유리한 가격에 추가 코코아 공급을 확보하기 위해 공격적으로 움직였다. 이는 바 중심 포트폴리오에 특히 중요한 조치다. 이러한 계약은 즉각적인 해결책이 아니다. 경영진은 혜택이 4분기 말부터 손익계산서에 반영되기 시작하고 2027 회계연도에 더 의미 있게 나타날 것으로 예상한다. 그럼에도 이는 향후 몇 년간 적당한 마진 순풍으로 가는 가시적인 경로를 만들며, 다른 투입 요소가 변동성을 유지하는 시기에 선제적인 원자재 리스크 관리를 보여준다.

현금 창출, 부채 감축, 공격적인 자사주 매입

회사의 재무구조와 현금 창출은 두드러진 긍정 요소다. 현금은 1억 9,410만 달러였고, 순부채는 후행 12개월 조정 EBITDA의 약 0.8배로 충분한 재무 유연성을 제공한다. 영업활동 현금흐름은 약 3,200만 달러에서 5,010만 달러로 증가해 수익이 감소했음에도 개선된 현금 전환을 보여준다. 경영진은 이 역량을 활용하고 있다. 1분기에 약 500만 주를 1억 달러에 매입했고, 연초 대비 약 1억 5,000만 달러로 주식 기반의 7% 이상을 매입했으며, 이사회는 추가로 2억 달러의 자사주 매입을 승인했다. 주주들에게 이는 내재 가치에 대한 자신감을 나타내며 시간이 지남에 따라 주당순이익을 지원한다.

혁신 파이프라인으로 핵심 바 제품 재점화 목표

레거시 바 성과가 약화되면서 혁신은 성장 스토리의 중심으로 남아 있다. 퀘스트 오버로드와 퀘스트 테이스트 포워드 크리스피 라인 같은 새로운 플랫폼은 브랜드의 매력을 넓히고 맛과 질감 제공을 현대화하도록 설계됐다. 45g 프로틴 밀크셰이크는 분기 중 ACV가 8포인트 상승하며 견인력을 얻고 있고, 새로운 고단백 도넛과 확장된 앳킨스 4팩 및 식사 대용 바 SKU는 진열 공간을 새롭게 하기 위한 것이다. 경영진은 이러한 출시가 핵심 바 사업을 재가속화하고 OWYN의 입지를 확장해 카테고리 성장과 점유율 확대를 모두 지원할 것으로 기대한다.

급격한 매출총이익률 압박과 비용 인플레이션

분기의 가장 큰 부정적 요인은 매출총이익률 압박이었다. 매출총이익은 15.8% 감소한 1억 990만 달러를 기록했고, GAAP 매출총이익률은 590bp 하락한 32.3%, 조정 매출총이익률은 전년 대비 약 540bp 하락한 약 33.1%를 기록했다. 경영진은 이제 연간 매출총이익률이 100~150bp 하락할 것으로 예상하며, 2분기 마진은 약 300bp 하락한 후 하반기에 안정화될 것으로 본다. 마진 압박은 높은 투입 비용, 관세, 믹스 압력을 반영하며, 소비가 증가하는 환경에서 주요 재무적 부담이다.

수익성 타격... EBITDA, 순이익, 주당순이익 하락

이러한 마진 압력은 수익으로 직접 이어졌다. 조정 EBITDA는 20.6% 감소한 5,560만 달러를 기록했고, 순이익은 34% 감소한 2,530만 달러를 기록했다. 희석 주당순이익은 전년 0.38달러 대비 0.26달러였고, 조정 희석 주당순이익은 0.49달러에서 0.39달러로 하락했다. 투자자들에게 메시지는 명확하다. 주요 브랜드의 견고한 매출 성과에도 불구하고 현재 비용 환경이 수익성을 압박하고 있으며, 수익 회복은 생산성 개선과 투입 및 관세 비용의 정상화에 달려 있다.

앳킨스 부진과 유통 손실이 포트폴리오에 부담

한때 회사의 주력이었던 앳킨스는 이제 명백한 부담이다. 브랜드 소비는 1분기에 19% 감소했고, 경영진은 연간 약 20% 감소를 예상하며, 여러 주요 소매업체에서의 유통 손실이 역풍의 약 3분의 2를 차지한다. 이에 대응해 심플리 굿 푸즈는 앳킨스 제품군을 합리화하고 진열 공간을 더 빠르게 성장하는 퀘스트와 OWYN 제품으로 재배치하고 있다. 이 전략은 전략적으로 타당하지만, 포트폴리오 재편이 완료될 때까지 앳킨스는 계속 압박을 받고 전체 매출 성장을 억제할 가능성이 높다.

OWYN 재고 조정과 품질 문제가 단기 실적 왜곡

강력한 소비자 수요에도 불구하고 OWYN의 보고된 순매출은 지속되는 제품 품질 문제와 높은 소매업체 재고 수준으로 인해 18% 소비 성장에 크게 뒤처졌다. 회사의 ERP 시스템 전환과 이전 품질 문제로 인해 소매업체들이 재고를 줄이면서 소비 추세가 긍정적으로 유지되었음에도 분기 출하량이 감소했다. 경영진은 이러한 문제를 일시적인 것으로 설명했지만, 여전히 보고된 실적에 부담을 주고 OWYN의 강력한 성장 내러티브를 흐리고 있다.

단기 2분기 부진과 완만한 연간 성장

경영진은 2분기가 한 해의 저점이 될 것이라고 명시하며, 앳킨스 감소, OWYN 재고 조정, 마진 압력이 정점에 달하면서 순매출이 약 3.5~4.5% 감소할 것으로 가이던스를 제시했다. 연간으로는 재확인된 순매출 가이던스 -2%에서 +2%가 하반기 상승에도 불구하고 기껏해야 완만한 매출 성장만을 의미한다. 이러한 신중한 범위는 퀘스트와 OWYN에 대한 자신감과 앳킨스 및 거시 비용 압력에 대한 현실주의를 모두 반영하며, 2026년이 강력한 성장의 해라기보다는 재편과 재배치의 해임을 시사한다.

관세와 원자재 변동성은 여전히 리스크

관세와 원자재 비용은 여전히 주요 외부 리스크 요인이다. 관세만으로도 1분기에 약 400만 달러의 역풍을 일으켰고, 경영진은 코코아 비용이 더 유리해지고 있음에도 유청과 기타 투입 요소의 지속적인 압력을 지적했다. 이러한 요인들은 1분기 마진 압박에 주요 역할을 했으며 올해 나머지 기간 동안 변동 요인으로 남아 있다. 코코아 순풍이 이제 후반 기간에 확정되었지만, 더 넓은 원자재와 무역 배경은 여전히 불확실하며 마진 회복에 초점을 맞춘 투자자들이 주시해야 할 중요한 요소다.

핵심 퀘스트 바가 레거시 강점에 미치지 못해

퀘스트의 강력한 브랜드 성과 이면에서 핵심 바 사업은 피로 조짐을 보이고 있다. 퀘스트 바는 1분기에 보합세를 보였는데, 이는 짠맛 스낵과 기타 형태가 급증하는 가운데 레거시 바 프랜차이즈가 현재 성장하지 않고 있음을 의미한다. 경영진은 퀘스트 바가 재가속화되어야 한다고 솔직히 말했고, 이 부문을 활성화하기 위한 수단으로 다가오는 혁신, 머천다이징 노력, 증가된 마케팅을 강조했다. 바가 브랜드의 기반이자 주요 수익 기여자로 남아 있기 때문에 여기서의 성공은 중요하다.

일회성 및 통합 비용이 실적에 잡음 추가

분기 수치는 여러 일회성 항목으로 인해 더욱 복잡해졌다. 약 260만 달러의 OWYN 통합 비용과 약 100만 달러의 전년도 비현금 매입 회계 단계적 증가가 전년 대비 비교에 영향을 미쳤고, 약 280만 달러의 재융자 관련 비용이 일반관리비에 포함됐다. 이러한 항목들은 조정 실적에 부담을 주고 일부 기본 추세선을 흐리게 하지만, 반복될 것으로 예상되지 않으므로 보고된 성과에 대한 부담으로 사라질 것이다.

가이던스는 하반기 반등 시사

앞으로 심플리 굿 푸즈는 2026 회계연도 가이던스를 재확인하며 순매출 -2%에서 +2%, 연간 매출총이익률 약 100~150bp 하락, 조정 EBITDA 전년 대비 -4%에서 +1% 범위를 전망했다. 경영진은 2분기가 가장 약한 분기가 될 것으로 예상하며, 순매출은 약 3.5~4.5% 감소하고, 매출총이익률은 약 300bp 하락하며, 조정 EBITDA는 두 자릿수 감소할 것으로 본다. 그 이후로는 점진적인 회복을 예상한다. 3분기 매출총이익률은 전년 대비 거의 보합세이고, 4분기 매출총이익률은 약 200bp 상승하며 EBITDA는 두 자릿수 성장할 것으로 본다. 영업 이하 항목으로는 순이자비용 1,900만~2,100만 달러, 희석 주식 수 약 9,600만 주, 유효세율 25%, 자본적 지출 3,000만~4,000만 달러로 가정을 업데이트했다. 원자재와 관세 역풍은 하반기부터 완화되기 시작할 것으로 예상되며, 코코아는 4분기와 그 이후 순풍으로 전환될 것으로 본다.

전반적으로 실적 발표는 전환기에 있는 회사를 보여줬다. 퀘스트와 OWYN은 강력한 재무구조, 견고한 현금흐름, 주주 친화적인 자사주 매입에 힘입어 규모를 키우고 경쟁 지위를 강화하고 있는 반면, 앳킨스 감소, 마진 압력, 단기 운영 문제가 보고된 실적에 부담을 주고 있다. 경영진의 재확인된 전망과 하반기 개선을 향한 상세한 경로는 신중하게 낙관적인 로드맵을 제공하지만, 생산성, 혁신, 원자재 관리에 대한 실행이 중요할 것이다. 투자자들에게 심플리 굿 푸즈는 단기 수익 압력이 장기 브랜드 및 포트폴리오 업그레이드로 상쇄되는 스토리이며, 이는 2026 회계연도 이후 더 건강하고 수익성 있는 성장의 무대를 마련할 수 있다.