유가 압박 완화에 주목할 고배당 파이프라인 주식 3종... EPD, MPLX, ET

브렌트유는 오늘 배럴당 약 61달러 수준을 유지하고 있으며, WTI는 56달러 근처에서 거래되고 있다. 최근 몇 년간 점진적인 하락세를 보인 후, 미국 에너지정보청(EIA)은 이러한 추세가 2026년 대부분 기간 동안 지속될 것으로 전망하고 있다. 재고는 증가 추세를 보이고 있으며, 공급 증가는 여전히 예상을 상회하고 있다. 게다가 워싱턴은 베네수엘라의 수출 통제권을 사실상 장악하여 최대 5천만 배럴의 재고 판매를 승인함으로써 유가 하락을 지속시키는 또 다른 촉매제를 제공하고 있다.

탄화수소 부문의 불안정한 상황을 고려할 때, 우리는 생산업체들이 어려움을 겪을 수 있는 공급 제약 시장에 진입하고 있다고 판단한다. 그러나 장기 계약에 따라 물량에 대한 통행료 형태의 수수료를 받는 파이프라인을 통제하는 기업들은 번영할 수 있는 위치에 있다. 이러한 역학 관계가 바로 엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스(EPD), MPLX(MPLX), 에너지 트랜스퍼(ET)가 유가가 바닥권에 있음에도 불구하고, 특히 상당한 배당수익률을 고려할 때 여전히 매력적인 투자처로 남아 있는 이유다.

엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스(NYSE:EPD)

엔터프라이즈 프로덕츠는 매우 안정적인 한 해를 보냈으며, 2026년도 수익과 배당 증가 측면에서 또 다른 강력한 해가 될 것으로 전망된다. 3분기에 이 파트너십은 조정 EBITDA 24억 달러와 분배 가능 현금흐름 18억 달러를 창출했으며, 배당금을 1.5배 커버했다. 4분기에는 조정 EBITDA가 약 25억~26억 달러, 분배 가능 현금흐름이 약 21억~22억 달러로 전분기 대비 성장할 것으로 예상된다. 수수료 기반 활동에서 발생하는 약 80%의 총 영업이익률 덕분에, 대부분이 인수 또는 지불 방식의 계약으로 이루어져 있어, 실제 동인은 브렌트유가 55달러에 마감하든 70달러에 마감하든 관계없이 처리량이다.

이러한 물량은 점점 더 수출 수요에 의해 견인되고 있다. 엔터프라이즈는 퍼미안 분지에서 몬트 벨뷰 허브까지 이어지는 550마일 규모의 바이아 NGL 파이프라인을 가동 중이며, 엑슨이 40% 지분을 인수했다. 처리 용량은 2026년 초까지 일일 60만 배럴에서 100만 배럴로 증가할 예정이다. 걸프 코스트 정유업체로 향하는 베네수엘라산 원유 물량 증가는 EPD의 저장 시설과 부두의 역할을 더욱 심화시킬 것이다.

그러나 EPD 주식은 약 7%의 배당수익률을 제공하며, 보수적인 레버리지와 성장을 위한 일관된 현금 유보에도 불구하고 선도 EV/EBITDA 10배에 거래되고 있다. 이는 경제성이 대부분 사전 판매된 인프라에 대해 저렴한 배수라고 판단된다. 오히려 EPD의 우수한 실적, 특히 28년 연속 배당 인상 기록을 고려하면 프리미엄이 충분히 정당화될 것이다.

EPD 주식은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가?

증권가의 EPD에 대한 의견은 상당히 긍정적이다. 이 주식은 월가에서 6건의 매수, 4건의 보유, 1건의 매도 의견을 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한 엔터프라이즈 프로덕츠의 평균 목표주가 35.36달러는 향후 12개월 동안 약 10%의 상승 여력을 시사한다.

MPLX(NYSE:MPLX)

엔터프라이즈 프로덕츠와 유사하게, MPLX의 실적도 최근 매우 안정적이었다. 지난 분기 조정 EBITDA 18억 달러와 분배 가능 현금흐름 15억 달러를 기록했으며, 분기 배당금을 충분히 커버했다. 배당금은 2년 연속 12.5% 인상되었다. 실제로 MPLX는 13년 연속 배당 인상이라는 긴 배당 성장 기록을 자랑한다.

이러한 회복력은 대부분 계약에 기반한다. MPLX 매출의 약 80%는 최소 물량 약정으로 뒷받침되고 있다. 이들 계약의 평균 잔여 기간은 약 13년이며, 원유 및 제품 물류 매출의 약 88%는 모회사인 마라톤 페트롤리엄(MPC)에 의해 뒷받침되고 있다.

가스 및 NGL 부문에서 경영진은 노스윈드와 BANGL NGL 라인의 완전 소유권 같은 시스템을 통해 마셀러스, 유티카, 퍼미안 지역으로 확장하고 있다. 이는 생산업체를 걸프 코스트 및 LNG 수요와 직접 연결하는 '유정에서 항구까지' 체인을 구축할 것이다.

현재 MPLX는 선도 EV/EBITDA 10.6배에 거래되고 있다. 이 주식이 위기 상황에 있지는 않지만, 8% 이상의 현금 수익률, 중기적으로 예상되는 중간 한 자릿수 성장률, 그리고 유례없이 긴 계약 가시성을 제공하는 우량 자산 기반에 대해 이 밸류에이션은 여전히 매력적이다.

MPLX 주식은 좋은 매수 기회인가?

월가에서 MPLX 주식은 4건의 매수와 4건의 보유 의견을 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 단 한 명의 애널리스트도 MPLX 주식에 매도 의견을 제시하지 않았다는 것이다. 또한 MPLX의 평균 목표주가 58.14달러는 향후 12개월 동안 거의 10%의 상승 여력을 시사한다.

에너지 트랜스퍼(NYSE:ET)

에너지 트랜스퍼는 이 분야에서 또 다른 주목할 만한 기업이다. 지난 분기 조정 EBITDA는 38억4천만 달러였으며, 경영진의 전망은 2025년 161억~165억 달러, 2026년 173억~177억 달러를 목표로 하고 있다. 이 중 약 90%는 NGL, 원유, 제품, 가스 전반에 걸쳐 수수료 기반이다. 이 사업은 일일 원유 가격 변동보다는 물량과 계약 갱신에 훨씬 더 의존한다.

한편 에너지 트랜스퍼의 성장 자본 지출은 올바른 방향으로 나아가고 있는 것으로 보인다. 레이크 찰스 LNG 프로젝트를 보류하고 2026년 약 50억~55억 달러의 자본 지출을 다양한 수익성 높은 프로젝트로 재배치하고 있다. 여기에는 천연가스 파이프라인, 머스탱 드로우 같은 퍼미안 처리 시설, 네덜란드의 NGL 수출 용량 등이 포함되며, 모두 텍사스와 남부 지역의 데이터센터 및 전력 부문 부하 증가를 겨냥하고 있다.

이는 투기적 LNG와는 매우 다른 위험 프로필이다. 이는 전력 및 기술 고객들이 이미 요청하고 있는 것, 즉 기저 부하 및 백업 발전을 위한 확정 가스 운송 및 처리와 일치한다.

이러한 전환에도 불구하고 에너지 트랜스퍼 주식은 선도 EV/EBITDA 약 7.7배에 거래되고 있으며, 과거 실수로 인해 8% 이상의 배당수익률을 제공하고 있다. 그러나 경영진은 연간 3~5%의 배당 성장과 레버리지를 3배대 후반으로 낮추는 것을 목표로 하고 있다. 에너지 트랜스퍼가 단순히 현금흐름 범위 내에서 지출하고 가시적인 수요를 충족하는 계약된 파이프라인에 집중한다면, 투자자들은 밸류에이션이 이 기업의 성장 스토리를 인정할 때까지 기다리는 동안 후한 보상을 받게 될 것이다.

에너지 트랜스퍼 주식은 좋은 매수 기회인가?

월가에서 에너지 트랜스퍼 주식은 6건의 매수와 4건의 보유 의견을 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. MPLX와 유사하게, 어떤 애널리스트도 이 주식에 매도 의견을 제시하지 않았다. 또한 에너지 트랜스퍼의 평균 목표주가 20.50달러는 향후 12개월 동안 약 21%의 상승 여력을 시사하며, 세 종목 중 가장 저평가된 기회를 반영하고 있다.

저유가 시대의 미드스트림 안정성

낮은 원유 가격과 베네수엘라산 원유에 대한 미국의 엄격한 감독은 상류 에너지 주식에 부담을 줄 수 있다. 역설적이게도, 이러한 동일한 요인들이 처리량 증가와 현금흐름 가시성 향상을 통해 미드스트림 운영업체에는 지지 요인으로 작용할 수 있다.

엔터프라이즈 프로덕츠 파트너스는 강력한 수출 기반으로 두각을 나타낸다. MPLX는 장기 계약 기반의 모회사 지원 현금흐름을 추가한다. 에너지 트랜스퍼는 할인된 고베타 대안을 제공한다.

투자자의 위험 선호도에 가장 적합한 것이 무엇이든, 세 종목 모두 매력적인 기회를 제공한다. 대부분의 투자자들이 예상하는 것보다 더 오랫동안 저렴할 수 있는 유가 시장에서 높은 수준의 계약 기반 수익률을 제공한다.