뮬러 워터 프로덕츠, 기록적인 분기 실적 후 전망 상향

뮬러 워터 프로덕츠(MWA)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

뮬러 워터 프로덕츠, 기록적 마진과 상향 조정된 전망으로 회계연도 시작

뮬러 워터 프로덕츠는 회계연도를 매우 긍정적인 분위기로 시작했다. 경영진은 매출, 마진, EBITDA, 주당순이익에서 1분기 기록을 경신했으며 강력한 현금 창출과 견고한 재무구조를 강조했다. 경영진은 관세 인상, 인플레이션, 특정 제품군 및 WMS 부문의 압박 등 실질적인 역풍을 인정했지만, 전반적인 분위기는 자신감이 넘쳤다. 운영 효율성 개선, 성공적인 가격 인상, 규율 있는 자본 배분 덕분에 회사는 이러한 도전 과제를 흡수할 뿐만 아니라 연간 가이던스를 상향 조정할 여력을 확보했으며, 이는 지속적인 모멘텀을 시사한다.

기록적인 분기 실적, 매출과 마진 강세 부각

분기 순매출은 전년 대비 4.6% 증가한 3억 1,820만 달러를 기록하며 뮬러의 1분기 최고치를 경신했다. 투자자들에게 더욱 중요한 것은 수익성이 매출보다 빠르게 개선되었다는 점이다. 매출총이익은 16.3% 증가한 1억 1,980만 달러를 기록했고, 매출총이익률은 380bp 확대된 37.6%를 달성했다. 경영진은 회사가 순매출, 매출총이익률, 조정 EBITDA, 조정 EBITDA 마진 모두에서 1분기 기록을 세웠다고 강조하며, 이는 주요 분야의 수요 개선과 최근 운영 변화의 초기 성과를 반영한다고 밝혔다.

조정 EBITDA와 마진 확대가 실적 품질 뒷받침

조정 EBITDA는 1분기 기록인 7,210만 달러를 달성하며 전년 대비 13.5% 증가했고, 조정 EBITDA 마진은 180bp 개선된 22.7%를 기록했다. 최근 12개월 기준으로 조정 EBITDA는 현재 3억 3,500만 달러로 순매출의 23.2%를 차지하며 90bp의 마진 개선을 나타냈다. 경영진은 이러한 광범위한 마진 확대가 뮬러의 가격 책정, 비용 절감, 제조 효율성 조합이 일회성 분기 실적이 아닌 구조적으로 수익력을 끌어올리고 있다는 증거라고 설명했다.

수익성과 주당순이익 신기록 달성

수익성 지표는 손익계산서 전반에 걸쳐 유사한 강세를 보였다. 조정 영업이익은 14.5% 증가한 6,000만 달러를 기록했으며, 조정 영업이익률은 170bp 개선된 18.9%를 달성했다. 희석 주당 조정 순이익은 16% 증가한 0.29달러로 또 다른 1분기 기록을 세웠다. 회사는 이러한 주당순이익 성장이 더 나은 마진과 운영 규율의 조합이라고 강조하며, 혼재된 최종 시장 환경에서도 뮬러가 더 강력한 수익을 창출할 수 있는 위치에 있다고 밝혔다.

강력한 현금 창출로 재무 유연성 강화

뮬러의 현금 성과는 실적 스토리를 뒷받침했다. 영업활동으로 인한 순현금은 6,120만 달러로 전년 대비 710만 달러 증가했으며, 잉여현금흐름은 4,400만 달러로 조정 순이익의 인상적인 96%에 달했다. 회사는 분기 말 현금 4억 6,000만 달러를 보유하고 있으며 총 부채는 4억 5,200만 달러로, 2029년 6월까지 만기가 없고, 자산기반 리볼버에서 사용 가능한 1억 6,400만 달러를 포함해 총 유동성은 6억 2,300만 달러에 달한다. 경영진은 이러한 재무구조 강점이 뮬러에게 운영에 계속 투자하면서도 거시경제나 정책 충격에 대한 회복력을 유지할 수 있는 유연성을 제공한다고 강조했다.

상향 조정된 연간 가이던스, 모멘텀에 대한 자신감 시사

연초의 강력한 출발과 지속적인 마진 개선 노력을 반영해 뮬러는 2026 회계연도 연간 가이던스를 상향 조정했다. 연결 순매출 성장률은 이제 2.8%에서 4.2% 사이로 예상되며, 중간값은 이전 전망 대비 약 2,000만 달러 상승했다. 조정 EBITDA 가이던스는 중간값 기준 1,000만 달러 상승한 3억 5,500만 달러에서 3억 6,000만 달러 범위로 이동했으며, 이는 24% 이상의 조정 EBITDA 마진과 전년 대비 100bp 이상의 개선을 의미한다. 경영진은 최근 가격 조치가 완전히 반영됨에 따라 하반기 조정 EBITDA 마진이 상반기를 상회할 것으로 예상하며, 잉여현금흐름이 조정 순이익의 85%를 초과할 것으로 계속 전망하고 있다.

WFS 부문, 눈에 띄는 마진 급등 달성

포트폴리오 내에서 WFS 부문이 명확한 실적 승자였다. WFS 조정 영업이익은 28% 증가한 4,940만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 26.4% 증가한 5,650만 달러를 달성했다. 부문 내 조정 EBITDA 마진은 710bp 급등한 32.7%로 분기 신기록을 세웠다. 경영진은 이러한 탁월한 성과를 이전 주조 공장 조치의 혜택을 포함한 제조 효율성과 효과적인 가격 책정 덕분이라고 설명했다. WFS 실적은 뮬러가 운영 이니셔티브를 의미 있는 부문별 마진 확대로 전환할 수 있는 능력을 보여주었다.

운영 개선과 전략적 투자가 구조적 이익 견인

경영진은 특히 레거시 황동 주조 공장 폐쇄에서 비롯된 제조 효율성을 광범위한 마진 개선의 핵심 기여 요인으로 지목했다. 이러한 조치는 다년간의 운영 업그레이드 전략의 일부다. 분기 자본 지출은 1,720만 달러로 대부분 철 주조 공장 투자에 투입되어 생산 능력 증대와 추가 효율성 향상을 목표로 했다. 회사는 연간 자본 지출 가이던스인 6,000만 달러에서 6,500만 달러를 재확인하며, 향후 몇 년간 현재의 비용 및 생산성 개선을 기반으로 구축할 수 있는 위치에 있다고 밝혔다.

특수 밸브와 소화전이 상업적 순풍 제공

수요 측면에서 뮬러는 특수 밸브와 소화전의 건전한 모멘텀을 강조했다. 이러한 카테고리의 물량 성장이 분기 실적을 뒷받침했으며, 경영진은 프로젝트 관련 특수 밸브 작업이 중간에서 높은 한 자릿수 범위로 성장할 것으로 예상한다. 지방자치단체의 수리 및 교체 활동은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수로 증가할 것으로 예상되어 주거용 건설의 지속적인 약세를 상쇄하는 데 도움이 될 것이다. 인프라 및 프로젝트 중심 수요로의 이러한 믹스 전환은 더 안정적인 배경을 제공하고 지속적인 매출 회복력을 지원할 것으로 예상된다.

관세와 인플레이션 압박은 지속적인 부담으로 남아

강력한 실적에도 불구하고 비용 역풍이 논의에서 크게 부각되었다. 경영진은 특히 황동 원자재에 대한 높은 관세와 광범위한 인플레이션 압력이 여전히 상당한 부담으로 남아 있다고 강조했다. 회사는 연간 가이던스에 약 3%의 관세 영향이 반영되어 있다고 추정하며, 이러한 관세가 일반적으로 직면하는 낮은 한 자릿수 인플레이션율의 두 배 이상이라고 언급했다. 가격 책정, 효율성, 소싱 노력이 이러한 압력을 상쇄하는 데 도움이 되고 있지만, 뮬러는 관세가 비용 구조에서 주목할 만한 요인으로 남을 것이라고 인정했다.

WMS 부문, 수익성 압박 느껴

WMS 부문은 더 혼재된 양상을 보였다. 순매출은 12% 증가한 1억 4,520만 달러를 기록했지만, 수익성은 반대 방향으로 움직였다. 조정 영업이익은 11.2% 감소한 2,450만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 9.5% 감소한 2,950만 달러를 달성했다. 그 결과 WMS 조정 EBITDA 마진은 480bp 압축된 20.3%를 기록했다. 경영진은 높은 관세, 제조 비효율성, 증가한 판매관리비, 불리한 환율을 주요 원인으로 지목하며, 이러한 역풍이 분기 내 가격 인상 효과를 상쇄하고도 남았다고 언급했다.

서비스 황동, 가스, 주거용 노출에서 물량 부진

전체 물량은 전년 대비 소폭 감소했으며, 특히 서비스 황동, 천연가스 유통, 특정 수리 제품에서 부진했다. 뮬러는 또한 주거용 건설 노출이 높은 한 자릿수로 감소할 것으로 예상하며 관련 제품군에 압력을 가하고 있다. 회사는 이러한 하락을 상쇄하기 위해 프로젝트 중심 및 지방자치단체 시장의 성장에 의존하고 있지만, 투자자들은 포트폴리오의 일부가 여전히 주기적이고 주택 관련 수요와 연결되어 있다는 점을 상기받았다.

높은 판매관리비와 일회성 비용이 보고 실적에 부담

총 판매관리비는 전년 대비 590만 달러 증가한 5,980만 달러를 기록했다. 이러한 증가는 높은 인건비, 일반적인 인플레이션 압력, 불리한 환율을 반영했다. 영업이익에는 조정 지표에서 제외된 330만 달러의 전략적 구조조정 및 기타 비용도 포함되었다. 경영진은 이러한 비용이 성장을 지원하고 구조조정을 실행하며 장기적인 효율성 이니셔티브를 추진하는 데 필요하다고 설명하면서도, 기본적인 런레이트 수익성은 여전히 강력하다고 강조했다.

WMS의 제조 비효율성은 단기적일 것으로 예상

WMS 내에서 제조 비효율성은 관세와 판매관리비 증가의 영향을 가중시켜 매출이 증가했음에도 마진을 잠식했다. 경영진은 이러한 비효율성을 부분적으로 운영 전환 및 램프업과 관련된 단기적 문제로 규정하며, 프로세스 개선과 지속적인 투자가 마진 견인력을 회복할 것이라는 자신감을 표명했다. 투자자들은 WMS가 건전한 매출 성장을 얼마나 빨리 수익성 확대로 전환할 수 있는지 가늠하기 위해 향후 분기를 면밀히 주시할 것이다.

상향 조정된 가이던스와 마진 전망이 건설적인 하반기 강조

앞으로 뮬러의 업데이트된 가이던스는 2026 회계연도 나머지 기간에 대한 건설적인 그림을 그린다. 회사는 이제 연결 순매출 성장률을 2.8%에서 4.2% 사이로 전망하고, 조정 EBITDA를 3억 5,500만 달러에서 3억 6,000만 달러 범위로 예상하며, 이는 24% 이상의 마진과 최소 100bp의 전년 대비 개선을 의미한다. 경영진은 최근 가격 인상이 완전히 실현되고 효율성이 증대됨에 따라 하반기 조정 EBITDA 마진이 상반기 수준을 초과할 것으로 예상하며, 특히 3분기에 그럴 것으로 본다. 가격 실현은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수로 예상되며 가이던스 중간값에서 물량은 소폭 긍정적이고, 전망에는 이미 효율성을 제외한 약 3%의 관세 역풍이 반영되어 있다. 자본 지출은 6,000만 달러에서 6,500만 달러로 재확인되었으며, 잉여현금흐름은 조정 순이익의 85% 이상이 될 것으로 예상되어 현금 창출에 대한 지속적인 집중을 강조한다.

뮬러 워터 프로덕츠의 최근 실적 발표는 운영 개선, 가격 규율, 견고한 재무구조를 성공적으로 활용해 상당한 비용 및 수요 역풍을 극복하는 회사의 모습을 그렸다. 기록적인 마진과 현금흐름, WFS 부문의 탁월한 성과, 상향 조정된 연간 가이던스는 모두 WMS와 특정 주거 관련 물량이 압박을 받고 있음에도 펀더멘털이 강화되고 있음을 시사한다. 이 종목을 추적하는 투자자들에게 이야기는 점점 더 구조적 마진 확대와 현금 전환의 이야기가 되고 있으며, 주요 질문은 WMS 부문이 얼마나 빨리 수익성을 회복할 수 있는지, 그리고 관세와 인플레이션이 얼마나 오래 높은 수준을 유지할 것인지에 집중되어 있다.