리어 주가 실적 발표...마진 중심 전략 강조

리어 코퍼레이션(LEA)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리어 코퍼레이션, 혼재된 업계 환경 속에서 낙관적 전망 제시

리어 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 자동차 생산 둔화와 물량 역풍 속에서도 운영 강점과 전략적 진전을 보여주는 대체로 긍정적인 모습을 그렸다. 경영진은 기록적인 순성과 절감, 강력한 현금 창출, 특히 시트 및 열 쾌적성 분야의 풍부한 신규 사업 파이프라인, 그리고 가속화되는 디지털 및 자동화 이니셔티브를 강조했다. 일부 최종 시장 및 프로그램별 압박이 단기 성장에 부담을 주겠지만, 경영진은 2026년을 향한 마진 개선과 구조적 수익력에 대해 자신감 있는 어조를 보였다.

견고한 연간 실적과 꾸준한 주당순이익 성장

리어는 연간 매출 233억 달러, 핵심 영업이익 11억 달러로 한 해를 마감했으며, 이는 순매출 대비 4.6%의 마진을 나타낸다. 조정 주당순이익은 12.80달러로 2024년 대비 1% 증가했으며, 5년 연속 주당순이익 성장을 기록했다. 여러 프로그램에서 어려운 차량 생산 추세와 믹스 역풍에도 불구하고, 회사는 단순히 물량 성장에 의존하기보다는 운영 규율과 효율성 조치를 통해 수익을 지속적으로 확대했다.

4분기 모멘텀이 수익 스토리 뒷받침

4분기는 리어의 수익 모멘텀을 강조했으며, 매출은 전년 대비 5% 증가했다. 조정 주당순이익은 전년도 2.94달러에서 3.41달러로 상승했으며, 약 16% 증가했다. 경영진은 이러한 개선을 주로 자사주 매입과 낮아진 세율 덕분으로 평가했으며, 이는 운영 환경이 혼재된 상황에서도 자본 배분과 재무제표 관리가 점점 더 중요한 주당 성과 동인이 되고 있음을 나타낸다.

강력한 현금 창출과 공격적인 자본 환원

현금 창출은 여전히 두드러졌다. 리어는 2025년 약 11억 달러의 영업현금흐름과 5억 2,700만 달러의 잉여현금흐름을 달성하여 주주 환원과 투자를 위한 충분한 여력을 제공했다. 회사는 목표치인 2억 5,000만 달러를 초과하는 3억 2,500만 달러의 자사주를 매입했으며, 배당금을 포함하면 주주들에게 거의 5억 달러를 환원했다. 앞으로 경영진은 80% 이상의 잉여현금흐름 전환율을 목표로 하고 있으며, 2026년에 3억 달러 이상의 자사주 매입을 계획하고 있어 주주 친화적인 자본 배분 접근법을 강화하고 있다.

기록적인 순성과와 운영 절감

운영 측면에서 리어는 기록적인 1억 9,500만 달러의 순성과 절감을 달성했으며, 이는 당초 목표인 1억 2,500만 달러보다 56% 높은 수치다. 이러한 효율성은 시트 부문 마진에 약 60bp, E-시스템 부문 마진에 약 110bp를 추가했다. 회사의 "아이디어 바이 리어" 이니셔티브만으로도 7,000만 달러의 절감을 창출했으며, 구조조정 노력은 추가로 8,500만 달러를 기여했다. 이러한 성과는 실적 발표의 핵심 주제를 강조한다. 리어는 생산성, 비용 규율 및 구조조정을 활용하여 물량 및 믹스 압박을 상쇄하고 마진 회복력을 뒷받침하고 있다.

주요 신규 사업 수주가 장기 성장 강화

리어는 단기 업계 부진을 넘어 성장을 뒷받침할 일련의 중요한 신규 사업 수주를 확보했다. 헤드라인 수주는 회사 역사상 최대 규모의 시트 수주였다. 제너럴모터스의 풀사이즈 SUV 및 픽업트럭용 완전 시트를 오리온에서 공급하며, 2027년 출시를 목표로 하고 있다. E-시스템 부문에서는 2025년 동안 14억 달러 이상의 수주를 확보하여 10년 이상 만에 가장 강력한 성과를 기록했다. 이러한 수주는 주요 완성차 업체들과의 관계를 심화시키고 중기 매출에 대한 가시성을 높인다.

수직 통합으로 열 쾌적성 프랜차이즈 확장

열 쾌적성은 전략적 강점으로 부상했다. 리어는 33건의 열 쾌적성 수주를 확보했으며, 이는 정점 시 연평균 약 1억 7,000만 달러의 매출을 창출할 것으로 예상된다. 9개 프로그램이 이미 생산 중이며, 14개 추가 출시가 2026년에 예정되어 있다. 회사는 콩스버그와 IGB 인수를 통해 열 쾌적성 시스템에서 수직 통합된 완전 솔루션 제공을 구축했으며, 이는 차량당 콘텐츠가 증가하는 영역에서 리어를 차별화된 공급업체로 자리매김시킨다고 강조했다.

디지털 및 자동화 이니셔티브가 효율성 주도

리어의 디지털 전환과 자동화 추진은 계속 확대되고 있다. 팔란티어 파운드리 플랫폼은 17,000명 이상의 사용자와 비즈니스 전반에 걸쳐 300개 이상의 맞춤형 애플리케이션으로 성장했다. 사이클 타임 편차 도구는 3~5%의 효율성 향상을 제공하며, 이는 2025년 약 1,000만 달러의 절감으로 이어지고 2026년에는 1,500만 달러가 예상된다. 또한 관세 추적 솔루션은 회사가 거의 모든 관세 관련 비용을 회수하는 데 도움을 주었다. 이러한 이니셔티브는 점점 더 비용 절감, 품질 관리 및 마진 확대를 위한 구조적 레버가 되고 있다.

백로그가 부진한 생산에도 성장 가시성 뒷받침

리어의 백로그는 부진한 생산 배경에 대한 완충 장치를 제공한다. 회사는 2년 매출 백로그 13억 2,500만 달러를 보고했으며, 여기에는 2027년 예상 순신규 사업 7억 2,500만 달러가 포함된다. 시트 부문 약 4억 6,500만 달러, E-시스템 부문 2억 6,000만 달러다. 2026년에는 리어가 약 6,000만 달러의 순신규 사업을 예상한다. 2026년 매출 가이던스 232억~240억 달러(중간값 기준 약 2% 성장)와 핵심 영업이익의 중간 한 자릿수 증가 전망과 함께, 백로그는 조심스럽게 건설적인 전망을 뒷받침하는 데 도움이 된다.

E-시스템, 전기차 및 프로그램 종료로 압박

E-시스템 실적은 실질적인 물량 및 믹스 압박을 반영했다. 연간 부문 매출은 2% 감소한 60억 달러였으며, 환율 및 기타 항목을 제외하면 약 5% 감소했다. 조정 이익은 2024년 3억 1,000만 달러 및 5.1% 마진에서 2억 9,300만 달러, 즉 매출의 4.9%로 감소했다. 경영진은 GM 전기차 플랫폼의 물량 감소, 포드 이스케이프/코르세어 프로그램 종료 및 중단된 제품 라인을 주요 역풍으로 꼽았다. E-시스템은 또한 2026년 특정 종료로 인해 약 1억 4,000만 달러의 역풍에 직면하고 있어, 이 부문에서 생산성 향상과 신규 사업 수주가 왜 그렇게 중요한지를 강조한다.

시트 부문, 물량 및 믹스 역풍 직면하지만 입지 유지

핵심 시트 사업은 연간 매출 173억 달러로 본질적으로 보합을 기록했으며, 전년 대비 0.4% 증가에 그쳤고, 조정 이익은 1% 감소했다. 하락은 주로 여러 프로그램, 특히 재규어 랜드로버 및 메르세데스에서의 약한 물량과 불리한 믹스에서 비롯되었다. 순성과 절감이 영향을 완화하는 데 도움이 되었지만, 결과는 시장을 선도하는 공급 포지션조차도 모델 변화와 지역 수요 부진에 면역이 없음을 강조한다.

전사적 물량 및 믹스 하락이 성장에 부담

전사적으로 리어는 연중 불리한 물량 및 믹스로 인해 약 8억 달러의 하락을 흡수했다. 이는 GM 전기차 물량 감소, 프로그램 전환 및 특정 유럽 및 레거시 플랫폼의 물량 감소로 인한 것이다. 이러한 요인들은 매출 모멘텀을 제약하며, 경영진이 보합 물량 환경에서 수익 성장을 달성하기 위해 생산성, 구조조정 및 자동화에 크게 의존하는 이유를 설명한다.

약한 업계 생산 가정이 단기 전망 완화

리어의 2026년 가이던스는 보수적인 업계 가정을 반영한다. 회사는 매출 가중 기준으로 글로벌 자동차 생산이 약 1% 감소할 것으로 예상한다. 4분기 생산 추세는 이미 부진했으며, 북미는 보합, 유럽은 2% 감소, 중국은 3% 증가했다. 이러한 배경은 단기적으로 물량에서 제한적인 순풍을 시사하며, 리어가 수익을 뒷받침하기 위해 콘텐츠 성장, 신규 사업 수주 및 비용 조치에 집중하도록 만든다.

열 쾌적성 목표는 유지되지만 시기 연기

경영진은 열 쾌적성 매출 10억 달러 달성과 10% EBIT 마진 목표를 재확인했지만, 당초 2027년 1월 시기가 미뤄졌음을 인정했다. 지연은 기본 기회의 변화보다는 예상보다 느린 램프업과 변화하는 프로그램 일정을 반영한다. 투자자들은 이 고마진 성장 동인에 대해 인내심을 가져야 할 수 있지만, 파이프라인과 수직 통합 전략은 그대로 유지된다.

운전자본 변동이 분기별 현금흐름 변동성 유발

강력한 연간 현금 지표에도 불구하고, 리어의 분기별 수치는 운전자본 주도의 변동성을 보였다. 4분기 영업현금흐름은 4억 7,600만 달러로 전년 동기 6억 8,100만 달러에서 감소했으며, 주로 운전자본의 타이밍 효과 때문이었다. 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 정상적인 변동성으로 설명했지만, 연간 그림이 견고하더라도 분기별 현금흐름이 불규칙할 수 있음을 투자자들에게 상기시킨다.

구조조정 및 거점 합리화가 단기 수익에 압박

리어는 수요에 맞춰 거점을 조정하고 자동화에 자금을 지원하기 위해 구조조정을 강화하고 있다. 2026년 전망에는 거점 합리화 및 자동화 투자와 관련된 약 1억 7,500만 달러의 구조조정 비용이 포함되어 있어 단기 수익에 부담을 줄 것이다. 그러나 이러한 조치는 회사가 이미 입증한 강력한 순성과 기록과 일치하게 장기적인 효율성과 마진 개선을 뒷받침할 것으로 예상된다.

인력 및 합작투자 통합이 복잡성 추가

회사는 인력을 계속 간소화하고 있지만 합작투자 통합과 변화하는 생산 일정의 영향도 다루고 있다. 2025년 리어는 시간당 인력을 7,000명 줄였고 지난 2년간 22,000명을 감축했지만, 두 개의 중국 합작투자 통합과 일정 변경으로 인해 전체 시간당 인력은 예상보다 약간 높게 유지되었다. 이러한 역학은 변화하는 생산 환경에서 글로벌 생산능력을 관리하는 운영 복잡성을 강조한다.

가이던스, 보합 물량 속 마진 개선 시사

2026년 리어는 매출을 232억~240억 달러 범위로 가이던스했으며, 중간값 기준 약 2% 성장을 의미한다. 경영진이 매출 가중 기준으로 글로벌 생산이 약 1% 감소할 것으로 예상함에도 불구하고다. 핵심 영업이익은 10억 3,000만~12억 달러로 예상되며, 중간값은 전년 대비 약 5% 성장을 시사한다. 회사 조정 마진은 약 10bp 개선될 것으로 예상되며, 시트 부문은 약 6.5%, E-시스템 부문은 5.0% 근처다. 순성과는 시트 부문 마진에 약 40bp, E-시스템 부문 마진에 80bp를 추가할 것으로 예상된다. 리어는 약 6억 6,000만 달러의 자본 지출, 12억~13억 달러의 영업현금흐름, 중간값 기준 약 6억 달러의 잉여현금흐름을 계획하고 있으며, 이는 80% 이상의 잉여현금흐름 전환율로 이어진다. 회사는 약 30억 달러의 유동성과 4% 미만의 부채 비용을 유지하면서 최소 3억 달러의 자사주를 매입할 계획이다. 2026년 소폭의 순신규 사업과 2027년 더 강력한 7억 2,500만 달러 기여를 포함한 2년 백로그 13억 2,500만 달러는 중기 성장 내러티브를 뒷받침한다.

요약하면, 리어의 실적 발표는 단기에 대한 조심스럽게 낙관적인 견해와 장기 가치 창출에 대한 자신감 있는 입장을 결합했다. 업계 물량과 프로그램별 종료가 명확한 도전 과제를 제시하지만, 회사의 기록적인 운영 절감, 강력한 현금 창출, 주요 신규 사업 수주 및 확대되는 디지털 및 열 쾌적성 역량은 견고한 기반을 제공한다. 투자자들에게 이 스토리는 폭발적인 매출 성장보다는 불안정한 자동차 사이클에서 규율 있는 실행, 마진 회복력 및 일관된 자본 환원에 관한 것이다.