BE 세미컨덕터 실적 발표, AI 주도 상승세 부각

BE 반도체 인더스트리즈 N.V. ADR(BESIY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

BE 반도체 인더스트리즈의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 연말 강한 모멘텀과 AI 수요 증가를 강조하면서도, 범용 시장의 지속적인 부진과 실행 리스크를 솔직하게 인정했다. 경영진은 4분기 강력한 수주, 견조한 마진, 하이브리드 본딩 및 TC NXT 플랫폼 채택 확대를 강조했지만, 타이밍과 지역 집중도가 다음 성장 국면을 좌우할 수 있다고 경고했다.

4분기 매출 및 수주 급증

베시는 2025년을 강하게 마무리했다. 4분기 매출은 전분기 대비 25.4% 증가한 1억 6,640만 유로를 기록했고, 수주는 43.3% 급증한 2억 5,040만 유로를 달성했다. 회사는 2.5D 데이터센터 애플리케이션과 관련된 아시아 하청업체들의 광범위한 수요, 포토닉스 투자 재개, 하이브리드 본딩 수주 급증이 연말 가속화를 이끌었다고 설명했다.

연간 수주 증가 및 하반기 가속화

매출 부진에도 불구하고 베시는 연간 수주 6억 8,500만 유로를 기록하며 2024년 대비 16.8% 증가했다. 이는 고객 지출의 강력한 회복을 보여준다. 수주 모멘텀은 하반기에 뚜렷하게 전환됐으며, 하반기 수주는 상반기 대비 63.6% 증가했고 AI 관련 수주가 2025년 전체 수요의 약 절반을 차지했다.

마진과 수익성 여전히 강점

수익성은 핵심 강점으로 남았다. 베시는 2025년 매출총이익률 약 63.3%, 영업이익률 29.3%, 순이익률 22.3%를 달성했다. 4분기 순이익은 3분기 대비 69.2% 급증한 4,280만 유로를 기록했으며, 이는 물량 증가, 제품 믹스 개선, 엄격한 영업비용 관리 덕분이었다.

탄탄한 유동성과 주주 환원

재무 상태는 강화됐다. 연말 현금 및 예금은 5억 4,300만 유로, 순현금은 3,600만 유로로 3분기 말보다 증가했다. 경영진은 주당 1.58유로의 배당을 제안했으며, 이는 배당성향 95%에 해당한다. 2025년 배당과 자사주 매입을 통해 총 2억 5,480만 유로를 주주들에게 환원했다.

하이브리드 본딩 채택 임계점 도달

하이브리드 본딩은 계속 견인력을 얻었다. 18개 고객으로 채택이 확대됐고 누적 수주가 150개 시스템을 초과하며 산업적 수용이 증가하고 있음을 보여줬다. 베시는 또한 주요 로직 고객에게 30개 본더를 사용하는 통합 하이브리드 본딩 생산 라인 6개를 설치했으며, 15나노미터 배치 정확도 프로토타입을 완성해 검증 준비를 마쳤다.

TC NXT 및 광범위한 제품 포트폴리오 진전

회사는 TC NXT 플랫폼이 로직, 메모리, 포토닉스 부문의 5개 고객에게 채택되며 첨단 패키징 분야에서 입지를 확대했다고 밝혔다. 동시에 베시의 플립칩 및 멀티모듈 다이 어태치 시스템은 AI 관련 2.5D 조립에서 점유율을 높였으며, 범용 시장을 위한 차세대 다이 본딩 및 패키징 시스템의 지원을 받았다.

AI 및 데이터센터 노출 확대

베시의 매출 믹스는 컴퓨팅 쪽으로 더욱 이동했다. 해당 최종 시장은 2024년 매출의 약 40%에서 2025년 약 50%로 증가했으며, 이는 AI 및 데이터센터 수요에 힘입은 것이다. 경영진은 2.5D 패키징의 생산능력 부족과 전 세계적으로 계획된 여러 신규 첨단 패키징 공장이 미래 성장의 중요한 순풍이 될 것이라고 지적했다.

연간 매출 부문 약세 속 감소

강력한 수주에도 불구하고 2025년 연간 매출은 전년 대비 2.7% 감소한 5억 9,130만 유로를 기록하며 레거시 애플리케이션의 지속적인 부진을 보여줬다. 이러한 감소는 모바일, 자동차, 산업 시장으로의 출하 감소를 반영한 것으로, 광범위한 조립 장비 사이클이 여전히 압박을 받고 있다.

범용 시장의 장기 침체

경영진은 모바일, 자동차, 산업과 같은 범용 최종 시장이 거의 4년간의 침체를 겪었으며, 회복의 초기 징후만 보이고 있다고 강조했다. 이러한 초기 회복 신호는 고무적이지만 여전히 점진적이고 불확실하며, 베시는 단기적으로 첨단 컴퓨팅 및 AI 수요에 의존하고 있다.

메모리 하이브리드 본딩 타이밍 불확실

로직 고객들이 하이브리드 본딩을 확대하고 있지만, 회사는 고대역폭 메모리 스태킹 채택이 타이밍에 민감하고 고객 로드맵에 연동돼 있다고 강조했다. 일부 검증은 2026년에 이뤄질 수 있지만, 대량 수주는 2027년으로 미뤄질 수 있어 메모리 부문 기회에 상당한 타이밍 리스크가 있다.

수주 전환 및 출하 타이밍 제약

4분기 수주의 상당 부분이 분기 말에 도착해 1분기에 출하할 수 있는 물량이 제한됐고, 단기 매출 전환이 둔화됐다. 베시는 특정 시스템의 12~16주 리드타임을 고려할 때 이러한 수주 중 일부가 2분기로 이월될 것으로 예상하며, 이는 1분기 매출 가이던스가 4분기 수주가 시사하는 수준에 미치지 못하는 이유를 설명한다.

하이브리드 본딩 경쟁 압력

경영진은 경쟁사와 경쟁 본더 제조업체들이 자체 하이브리드 본딩 플랫폼을 출시하면서 경쟁이 심화되고 기술 격차가 좁혀지고 있음을 인정했다. 베시는 입지를 방어하기 위해 배치 정확도, 처리량, 전공정 프로세스와의 통합에 지속적으로 집중하고 있다고 강조했지만, 경쟁사의 발전이 실행 리스크를 높인다고 언급했다.

중국 노출 증가 및 집중 리스크

중국 하청업체들의 수요가 급증했으며, 회사가 베트남과 아시아 전역으로 확장하고 있음에도 중국이 베시 매출의 약 절반에 근접할 수 있다는 언급이 나왔다. 이러한 집중도는 투자자들에게 지역 및 지정학적 리스크를 높이며, 중기적으로 고객 기반 다변화가 전략적 우선순위가 된다.

처리량 및 소유 비용 과제

베시가 하이브리드 본딩 시스템의 공정 예측 가능성과 수율을 개선했지만, 처리량은 여전히 핵심 개발 초점이자 병목 현상으로 남아 있다. 처리량이 고객의 소유 비용을 직접 좌우하기 때문에, 추가 개선은 리더십을 유지하고 경쟁사 대비 해자를 넓히는 데 중요하다.

영업비용 증가 계획

기술 로드맵을 지원하기 위해 베시는 2026년 초 영업비용을 10~15% 증가시킬 계획이며, 대부분 연구개발에 투입될 예정이다. 이러한 투자는 장기 성장을 확보하기 위한 것이지만, 경영진은 매출 성장이 기대에 미치지 못할 경우 영업 실적에 압박을 줄 수 있다고 인정했다.

2026년 신중한 성장 전망

2026년 1분기에 대해 경영진은 매출이 2025년 4분기 대비 5~15% 증가한 약 1억 7,470만~1억 9,140만 유로를 기록할 것으로 전망했으며, 지출 증가에도 불구하고 매출총이익률은 63~65% 범위를 유지할 것으로 예상했다. 전망은 강력한 유동성, 지속적인 수주 강세, 3D 웨이퍼 레벨 조립, AI 주도 2.5D 생산능력, 범용 조립 시장의 궁극적 회복이라는 세 가지 성장 축에 기대고 있다.

베시의 실적 발표는 강력한 AI 및 데이터센터 트렌드를 타고 있으면서도 경기 순환적 약세와 경쟁 압력을 신중하게 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 강력한 수주, 높은 마진, 하이브리드 본딩 및 TC NXT의 깊은 고객 채택은 2026년 성장 재개의 발판을 마련했지만, 투자자들은 다음 상승 사이클이 전개되면서 타이밍, 지역, 실행 리스크를 저울질해야 한다.