인디 세미컨덕터, 단기 부진 속 성장 가능성 저울질

인디 세미컨덕터(Indie Semiconductor, Inc., INDI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

인디 세미컨덕터의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 공급망과 중국 관련 역풍을 인정하면서도 견조한 실행력을 강조했다. 경영진은 매출 목표 초과 달성, 손실 개선, 엄격한 비용 관리, 레이더·비전·포토닉스·무선 전력 분야의 성장 모멘텀을 부각했으며, 투자자들은 단기 리스크와 장기 성장 동력을 저울질하고 있다.

매출 목표 초과 및 순차 성장

인디는 4분기 매출 5,800만 달러를 기록해 가이던스 중간값을 100만 달러 상회했으며, 전분기 대비 약 8% 증가했다. 전년 동기 대비로는 보합 수준이었다. 2025년 전체 매출은 2억 1,740만 달러에 달해, 거시경제 및 자동차 관련 변동성에도 불구하고 여전히 매출 확대를 관리하고 있음을 보여줬다.

수익성 개선 및 비용 통제

4분기 비GAAP 영업비용은 3,680만 달러로 경영진 전망에 부합했으며, 약 800만~1,000만 달러의 목표 절감을 완료한 결과다. 이를 통해 비GAAP 영업손실은 1,010만 달러로 축소됐다. 이는 전년 동기 1,420만 달러, 전분기 1,130만 달러에서 개선된 수치로, 손익분기점을 향한 꾸준한 진전을 시사한다.

현금 포지션 및 우시 매각 대금

회사는 4분기 말 현금 및 현금성 자산 1억 5,570만 달러를 보유해 성장 투자를 위한 탄탄한 유동성 쿠션을 확보했다. 인디는 또한 우시 인디 마이크로(Wuxi indie Micro) 매각을 위한 최종 계약을 체결했으며, 총 매각 대금은 약 1억 3,500만 달러로, 거래 완료 시 대차대조표가 크게 강화될 전망이다.

레이더 프로그램의 상업적 견인력 확보

인디는 12월 첫 레이더 칩셋 출하를 시작했으며, 티어1 파트너사가 4분기 중 8세대 77GHz 레이더를 출시해 현재 여러 글로벌 자동차 제조사에서 채택되고 있다. 경영진은 플랫폼이 초기 램프를 넘어서면 연간 수요가 5,000만 유닛을 훨씬 상회하는 장기 시장 기회를 전망하며, 레이더를 핵심 미래 매출 기둥으로 보고 있다.

비전 SoC 및 DRAM-Less 아키텍처 수주

회사는 iND880 및 AI 엣지 프로세서 설계를 수주하고 있으며, 이는 DRAM-Less 아키텍처를 사용해 전자 미러 및 카메라 미러 시스템의 비용과 복잡성을 줄인다. 특히 인디는 중국 주요 전기차 제조사에서 전략적 수주를 확보했으며, 2026년 중반 램프 시작이 예상되고, 여러 수주 건의 본격 생산은 2026년 후반을 목표로 한다.

포토닉스, 양자, 로보틱스 분야 TAM 확대

자동차를 넘어 인디는 포토닉스와 양자 분야로 진출하고 있으며, 비자동차 라이다용 분산 피드백 레이저에 대한 비반복 엔지니어링 설계 수주와 양자 통신 및 센싱용 최대 규모 LXM 레이저 수주를 확보했다. 회사는 2025년 양자 분야에 약 100만 달러의 광학 제품을 출하했으며, 2026년에는 약 3배 증가를 예상한다. 또한 Figure AI 및 Unitree 같은 고객사와 함께 휴머노이드 로보틱스 분야에서도 견인력을 확보하고 있다.

무선 전력 모멘텀 구축

무선 충전 분야에서 인디의 포드와의 Qi 2.0 프로그램은 2026년 상반기 출시를 목표로 순조롭게 진행 중이며, 주요 OEM 일정에 맞춰 진행되고 있다. Qi 2.2 25W 플랫폼도 주요 티어1 공급업체에서 채택되고 있으며, 다른 북미 자동차 제조사로도 확대될 예정이다. 이는 하드웨어 변경 없이 펌웨어 업데이트를 통해 더 빠른 전력 전송을 가능하게 한다.

공급망 리스크 완화

경영진은 AI 관련 수요로 인해 반도체 산업 전반에 걸쳐 발생하는 지속적인 패키징 및 기판 부족 문제를 계속 해결하고 있다. 인디는 2차 공급업체를 인증하고, 패키징 및 기판 조합을 확대했으며, 향후 물량 램프를 지원하고 제약 영향을 줄이기 위해 추가 후공정 및 테스트 용량을 확보했다.

2026년 1분기 핵심 사업 성장 전망

2026년 1분기 인디는 총 매출 5,200만~5,800만 달러를 예상하며, 중간값은 5,500만 달러로 4분기 5,800만 달러 대비 감소했다. 그러나 우시를 제외한 핵심 사업은 중간값 기준 약 3,400만 달러로 전분기 대비 약 20% 성장할 것으로 예상되며, 전략 제품 라인의 근본적인 강점을 부각한다.

우시 의존도 및 매각 불확실성

우시는 4분기 매출 약 2,970만 달러를 기여해, 계획된 매각 전 연결 실적에서 얼마나 중요한지를 보여줬다. 약 1억 3,500만 달러의 매각은 2026년 후반 완료될 것으로 예상되지만, 여전히 중국 규제 승인에 달려 있어 시기와 최종 현금 유입 모두 실행 리스크에 노출돼 있다.

중국 매출의 단기 약세

경영진은 특히 우시를 중심으로 중국 내 단기 수요 약세를 지적했으며, 이는 전기차 보조금 감소와 춘절 전후 계절적 셧다운에 기인한다. 그 결과 우시 매출은 1분기 약 2,100만 달러로 감소할 것으로 예상되며, 핵심 사업이 가속화되더라도 헤드라인 수치에 순차적 변동성을 초래한다.

지속적인 공급 제약 및 매출 손실

패키지 기판 부족은 여전히 인디에 영향을 미치고 있으며, 경영진은 AI 수요가 용량을 놓고 경쟁하면서 2026년 내내 광범위한 공급 환경이 타이트할 것으로 예상한다. 이러한 제약은 4분기 매출을 약 500만 달러 감소시켰으며, 현재 시행 중인 완화 조치에도 불구하고 1분기에도 최대 약 100만 달러에 영향을 미칠 수 있다.

지속적인 순손실 및 EPS 압박

회사는 4분기 순손실 1,240만 달러를 기록했으며, 이는 발행주식 2억 2,040만 주 기준 주당 0.07달러 손실에 해당한다. 2026년 1분기 가이던스는 약 2억 2,300만 주 기준 비GAAP 주당 순손실 0.07달러를 가리키며, 수익성은 즉각적인 이정표라기보다는 중기 목표로 남아 있음을 시사한다.

현금 소진 및 이자 부담

인디의 현금 및 현금성 자산은 전분기 대비 1,550만 달러 감소했으며, 이 중 680만 달러는 전환사채의 반기 이자 지급과 관련돼 있어 지속적인 재무 유출을 보여준다. 우시 매각이 완료되고 성장 사업이 더욱 확대될 때까지, 투자자들은 운영 및 부채 서비스와 관련된 일부 지속적인 현금 소진을 예상해야 한다.

레이더 매출 가시성은 여전히 발전 중

강력한 레이더 설계 수주와 초기 출하에도 불구하고, 경영진은 레이더가 연간 1억 달러 이상 사업이 되는 정확한 시기에 대해서는 명확히 밝히지 않았다. 그들은 레이더에 대한 2026년 매출 범위를 약 3,000만~5,000만 달러로 유지했으며, 2026~2029년 다년간 램프를 강조해 단기 진행 속도에 대한 일부 불확실성을 남겼다.

가이던스 및 전망

향후 전망으로, 인디는 2026년 1분기 매출을 5,200만~5,800만 달러로 가이던스했으며, 우시는 약 2,100만 달러, 핵심 매출은 중간값 기준 약 3,400만 달러로 핵심 사업의 약 20% 순차 성장을 나타낸다. 비GAAP 영업비용은 3,700만 달러, 순이자는 약 260만 달러, 주당 순손실은 약 0.07달러로 예상되며, 경영진은 레이더의 다년간 램프를 재확인하고 지속적인 공급 제약과 예상되는 우시 매각 대금을 전망의 핵심 요소로 지적했다.

인디 세미컨덕터의 실적 발표는 엄격한 비용 관리와 신제품 램프를 활용해 경기 순환적 및 구조적 역풍을 상쇄하는 전환기 기업의 모습을 그렸다. 레이더, 비전, 포토닉스, 무선 전력이 모멘텀을 구축하고 우시 매각 완료 시 상당한 현금 유입이 예상되는 가운데, 이야기는 실행력, 공급망 관리, 규제 시기에 달려 있지만 성장 내러티브는 여전히 유효하다.