알엑스사이트 실적 발표... 견고한 핵심 사업, 신중한 전망

Rxsight, Inc. (RXST)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

RxSight의 최근 실적 발표는 투자자들에게 엇갈린 그림을 제시했다. 핵심 광조정 렌즈 사업의 강력한 운영 모멘텀과 단기적인 재무 역풍이 혼재된 모습이었다. 경영진은 가동률 개선, 설득력 있는 임상 데이터, 풍부한 현금 보유를 강조했지만, 제조 및 자본 장비 문제로 인해 2026년 전망을 보수적으로 제시하며 낙관론을 누그러뜨렸다.

핵심 LAL 사업이 기록적인 매출 비중과 마진 견인

광조정 렌즈 매출은 4분기에 2,820만 달러를 기록했으며 전체 매출의 86%를 차지해 1년 전 71%에서 크게 상승했다. 매출총이익률은 4분기 77.5%, 2025년 전체 76.6%로 상승하며 사업의 다른 부문이 약세를 보이는 가운데에도 LAL 프랜차이즈의 매력적인 수익성을 입증했다.

제품 믹스 부담에도 연간 완만한 성장

2025년 RxSight는 LAL 매출 12% 증가에 힘입어 4% 성장한 1억 3,450만 달러의 매출을 달성했다. 이러한 확장은 LDD 매출의 급격한 감소에도 불구하고 이뤄졌으며, 소모품 엔진이 자본 장비 판매 약세를 점점 더 상쇄하고 있음을 보여준다.

설치 기반 확대로 가동률 상승 여력 확보

LDD 시스템 설치 기반은 전년 대비 17% 증가한 1,134대로 늘어나 반복적인 렌즈 매출을 위한 더 넓은 플랫폼을 구축했다. 경영진은 이 설치 기반을 향후 성장의 핵심 레버로 규정하며, 상업 프로그램이 견인력을 얻으면서 동일 매장 가동률을 높이는 데 주력하고 있다.

임상 데이터가 경쟁 우위 뒷받침

RxSight는 승인 후 연구에서 렌즈의 93%가 구면 등가와 잔여 난시 모두에서 목표치 0.5 디옵터 이내를 달성했다고 강조했다. 2만 개 이상의 눈을 대상으로 한 레지스트리는 우수한 굴절 정확도를 추가로 뒷받침하며 실제 진료 환경에서 기술의 차별화를 강화했다.

탄탄한 재무 상태로 지속적인 투자 가능

회사는 2025년 말 현금, 현금성 자산 및 단기 투자로 약 2억 2,800만 달러를 보유했으며 부채는 없었다. 이러한 유동성은 단기 자금 조달 압박 없이 연구개발, 상업적 실행, 신중한 해외 확장에 자금을 지원할 수 있는 의미 있는 유연성을 제공한다.

순차적 회복이 운영 진전 신호

4분기 LAL 판매량은 2만 8,611개로 전년 대비 2% 감소했지만 시술량 개선으로 전분기 대비 10% 증가했다. 경영진은 가동률 개선 추세와 타겟 현장 이니셔티브의 고무적인 초기 결과를 사업이 연말을 나가며 모멘텀을 회복하고 있다는 증거로 지적했다.

혁신 엔진과 글로벌 입지 확대

지난 5년간 RxSight는 약 20건의 FDA 승인을 확보했으며 향후 18개월 동안 추가 제출을 계획하고 있어 파이프라인을 활성화하고 있다. 회사는 또한 유럽, 영국 및 여러 아시아태평양 시장에서의 규제 승인이 장기적인 해외 성장의 토대를 마련하고 있다고 언급했다.

LDD 매출 급감이 실적에 부담

광전달 장치 사업은 명백한 약점이었다. 4분기 판매량이 1년 전 83대에서 25대로 감소하며 분기 LDD 매출이 약 1,100만 달러에서 약 300만 달러로 줄었다. 연간 기준으로 LDD 매출은 48% 감소해 전체 매출 성과에 상당한 부담을 주었다.

4분기 매출 감소와 신중한 단기 전망

분기 매출은 전년 대비 19% 감소한 3,260만 달러를 기록하며 LDD 판매 감소와 재고 역학의 단기 영향을 부각시켰다. 경영진의 2026년 전망은 중간값 기준 매출 감소를 예상하고 1분기를 저점으로 지목하며, 투자자들이 전환기를 대비해야 함을 시사했다.

투자 지속으로 GAAP 손실 확대

연간 GAAP 순손실은 3,890만 달러, 주당 0.95달러로 증가했으며, 이는 2024년 2,750만 달러 손실, 주당 0.71달러와 비교된다. 4분기 GAAP 손실은 920만 달러로 사업 확장 비용과 단기 매출 및 마진 압박 흡수를 반영했다.

운영 비용과 주식 보상 여전히 높아

2025년 총 운영비는 인력 추가와 지속적인 연구개발 및 상업 지출로 11% 증가한 1억 5,120만 달러를 기록했다. 주식 기반 보상도 4분기 780만 달러, 연간 3,160만 달러로 의미 있는 수준이었으며, 2026년 계획에도 유사한 수준이 반영되어 있다.

제조 및 재고 문제가 마진 압박

경영진은 2025년 낮은 생산량과 관련된 고비용 재고 및 흡수 역풍이 수익성에 부담을 줄 것이라고 경고했다. 그 결과 2026년 매출총이익률은 2025년 76.6%에서 70~72% 범위로 하락할 것으로 예상되지만, 회사는 이러한 압박을 일시적인 것으로 보고 있다.

해외 상승 여력은 서서히 구축

EU와 아시아태평양을 포함한 여러 지역에서 승인을 받았음에도 불구하고, RxSight는 내년 미국 외 지역에서의 기여가 미미할 것으로 예상한다. 전략은 초기 자본 장비 배치와 신중한 출시를 우선시하는 것으로, 글로벌 매출이 급증하기보다는 점진적으로 증가할 것임을 시사한다.

보수적인 판매량 전망이 단기 상승 여력 제한

2026년 계획 가정은 LAL 판매량의 낮은 한 자릿수 성장과 LDD 판매의 소폭 증가만을 요구하며, 분기당 약 25대 수준에서 마감할 것으로 예상한다. 이는 가동률이 장치당 월 8개 렌즈 수준에서 안정화됨을 의미하며, 단기 레버리지를 제한하지만 잠재적으로 보수적인 기준을 설정할 수 있다.

가이던스는 회복 전 전환기 신호

RxSight는 2026년 매출을 1억 2,000만~1억 3,500만 달러로 제시했으며, 이는 2025년 대비 중간값 기준 약 5% 감소한 수준이다. 약한 1분기 이후 비교 기준이 완화되면서 하반기에 개선될 것으로 예상한다. 회사는 매출총이익률 70~72%, 운영비 1억 5,000만~1억 6,000만 달러를 예상하며, 이 통합 국면을 헤쳐나가기 위해 소폭의 해외 매출, 점진적인 LDD 판매 증가, 강력한 현금 포지션에 의존하고 있다.

RxSight의 실적 발표는 강력한 핵심 제품, 성장하는 설치 기반, 강력한 임상 검증을 갖춘 회사의 모습을 보여주었지만, LDD 매출 급감과 제조 문제로 마진이 압박받는 재설정의 해를 맞이하고 있다. 투자자들은 가동률 개선, 규율 있는 지출, 해외 확장이 오늘날의 운영 강점을 2026년 이후 더 견고한 성장과 수익 궤도로 전환할 수 있을지 지켜볼 것이다.