애플 주가, 수요 회복 속 실적 발표 앞두고 매수 적기일까... 키뱅크 분석

애플(NASDAQ:AAPL)이 최근 하드웨어 업데이트 이후 3월 애플 제품 지출이 증가했다는 키뱅크 캐피털의 최근 조사 결과에 따라 몇 주 전보다 나은 상태로 다음 실적 발표를 맞이할 것으로 보인다.

데이터를 자세히 살펴보면, 키뱅크 애널리스트 브랜든 니스펠은 회사의 KFLD(Key First Look Data)가 3월 지수화된 지출이 전월 대비 37% 증가했으며, 이는 3년 평균 증가율 12%를 크게 상회한다고 지적했다. 전년 동기 대비로는 지수화된 지출이 2월 4%에서 11%로 가속화되었다. 1분기 전체로는 KFLD가 전분기 대비 -19.1%를 기록했는데, 이는 3년 평균 하락률 24%보다 개선된 수치이며, 전년 동기 대비로는 4분기 -8%에서 6% 증가했다.

"우리는 이러한 강세의 대부분을 3월 초 신제품 출시에 기인한다고 본다"고 애널리스트는 말했다. "1월과 3월 KFLD는 역사적 계절적 성장률을 상회했으며, 특히 3월이 현저히 높았는데, 이는 3월 분기로 향하는 전반적인 추세가 강력함을 시사한다고 믿는다."

그렇다면 이것이 의미하는 바는 무엇인가? 애플의 2분기(3월 분기) 하드웨어 매출은 지난 3년간 역사적으로 전분기 대비 약 27.9% 감소했는데, 현재 컨센서스 전망치인 30.7% 감소 및 키뱅크의 추정치 30.3% 감소와 비교된다. 애플의 전년 동기 대비 13~16% 매출 성장 전망을 기반으로 하고, 서비스 부문이 약 13.9% 성장한다고 가정하면, 하드웨어 매출은 전분기 대비 29~31% 감소 또는 전년 동기 대비 12.7~16.8% 성장을 보여야 한다. 애널리스트는 애플이 다소 공급 제약을 받고 있을 수 있지만, 올 가을 출시되지 않을 기본 아이폰 18 모델에 앞서 아이폰 17 재고를 구축하고 있을 가능성도 있다고 제안한다.

니스펠은 전반적인 하드웨어에서 컨센서스보다 약간 높은 전망을 내놓고 있으며, 아이폰 성장률은 전년 동기 대비 17.9%로 증권가 전망치 20.3%보다 낮고, 아이패드는 2.9%로 일치하며, 맥은 14.5%로 증권가 전망치 2.3%보다 높고, 웨어러블은 10.4%로 증권가 전망치 3.1%보다 높다.

이 데이터로 인해 니스펠은 일부 추정치를 상향 조정했다. 2분기의 경우, 그는 이제 매출을 1,096억 달러(기존 1,087억 달러에서 상향)로 예상하며, 이는 전년 동기 대비 14.9% 성장을 나타내고, 주로 더 강력한 아이폰 가정(높은 평균 판매 가격 및 판매량)에 의해 주도되며 부분적으로 약한 웨어러블로 상쇄된다. 매출총이익률은 48.5%로 컨센서스와 일치할 것으로 예상된다.

3분기의 경우, 더 높은 아이폰 및 평균 판매 가격 가정으로 매출이 1,093억 달러(기존 1,064억 달러에서 상향)로 상승하며, 전년 동기 대비 16.3% 증가하고 컨센서스 전망치인 8.8% 성장을 상회하며, 매출총이익률은 47.3%로 컨센서스 47.6%보다 약간 낮다.

그럼에도 불구하고, 추정치 상향 조정이 니스펠이 애플 주식에 대한 입장을 바꿀 만큼 충분한 이유는 아니다.

"우리는 수요가 여전히 강력하며 애플이 상승하는 부품/메모리 가격을 고급 SKU를 통해 처리하고 점유율을 확보할 것으로 본다"고 그는 설명했다. "그렇긴 하지만, 우리는 단기 매출 추정치에 상승 여력이 있다고 보지만, 현재 '27년 EV/EBITDA 약 20배 및 주가수익비율 28배에 거래되는 주식이 특히 애플의 나스닥/기타 빅테크 대비 역사적 스프레드 맥락에서 적정 가치로 평가된다고 생각한다."

따라서 니스펠은 애플 주식에 대해 목표주가를 제시하지 않고 섹터 비중(즉, 중립) 등급을 부여한다. (니스펠의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 7명의 애널리스트도 애플 주식에 대해 중립을 유지하고 있으며, 추가로 14명의 매수와 1명의 매도 의견이 모두 합쳐져 보통 매수 컨센서스 등급을 형성한다. 평균 목표주가가 304.40달러인 점을 고려하면 주가는 향후 1년간 20% 상승할 것으로 예상된다. (애플 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.