뉴 차이나 라이프, 실적 발표에서 강력한 턴어라운드 시사

뉴차이나 라이프 인슈어런스 H주(HK:1336)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

뉴차이나 라이프 인슈어런스는 최근 실적 발표에서 자산, 보험료, 이익, 내재가치, 신계약가치 모두 사상 최고치를 기록하며 성장에 초점을 맞춘 자신감 있는 메시지를 전달했다. 경영진은 저금리, 시장 변동성, 규제 강화 등 지속되는 역풍을 인정하면서도 지급여력 관리, 마진 보호, 성장 모멘텀 유지를 위한 명확한 전략을 제시했다.

사상 최대 자산 확대와 시장 재평가

총자산은 전년 대비 12.2% 증가한 1조9000억 위안에 육박하며 회사의 규모 확대와 재무 건전성을 입증했다. 경영진은 또한 총 시가총액이 2000억 위안을 돌파했으며 주가가 두 자릿수 상승을 기록해 턴어라운드에 대한 투자자 신뢰가 개선되고 있음을 시사했다.

보험료 성장과 매출 규모 확대

회사는 총수입보험료 1959억 위안을 기록하며 14.9% 증가했는데, 이는 보장성 및 저축성 상품에 대한 견고한 기초 수요를 보여준다. 영업수익은 전년 대비 19% 증가한 1578억 위안에 달했으며, 초회보험료가 36.7% 증가하고 장기보험 초년도 보험료가 48.9% 급증하는 등 신규 계약 호조에 힘입었다.

수익성, 내재가치, 신계약가치 급증

순이익은 38.3% 증가한 363억 위안으로 급증했으며, 이는 강력한 언더라이팅과 투자 성과를 모두 반영한다. 내재가치는 11.4% 증가한 2878억 위안을 기록했고, 신계약가치는 57.4% 급증한 98억 위안을 달성하며 신계약가치 마진을 16.2%로 끌어올렸다. 이는 더 건강한 상품 구성과 개선된 신규 판매 경제성을 나타낸다.

업계 최고 수준의 투자 수익률

총투자수익은 약 31% 증가한 1043억 위안에 달했으며, 총투자수익률은 전년 대비 0.8%포인트 상승한 6.6%를 기록했다. 경영진은 또한 조정 투자수익률이 약 6.9%로 업계 최고 성과를 거두었다고 밝혔으며, 이는 다각화된 자산 배분의 성과를 보여준다.

계약유지율 개선과 해약률 하락

보험 품질 지표가 의미 있게 개선되었으며, 13개월 계약유지율은 97.1%로, 25개월 계약유지율은 7.1%포인트 상승한 93.3%를 기록했다. 동시에 해약률은 1.5%로 하락하며 더 안정적인 장기 현금흐름을 뒷받침하고 신계약가치의 지속가능성을 강화했다.

배당형 상품 전환의 돌파구

배당형 상품으로의 전환이 실질적인 모멘텀을 얻었으며, 2025년 배당형 초년도 보험료는 119억 위안에 달해 전년 대비 거의 12배 증가했다. 정기납 보험에서 배당형 상품의 비중은 분기마다 계속 상승해 4분기에는 약 77%에 달했으며, 이는 더 유연한 배당형 상품으로의 구조적 전환을 의미한다.

방카슈랑스, 핵심 성장 동력으로 부상

방카슈랑스 채널이 눈에 띄는 성과를 거두었으며, 은행을 통한 초년도 보험료는 약 52% 증가한 379억 위안을 기록했고, 총 은행 보험료는 40% 증가한 721억 위안에 달했다. 방카슈랑스의 신계약가치는 약 110% 급증한 52억7000만 위안을 기록했으며, 은행 채널의 신계약가치 기여도가 전통적인 개인 설계사 채널을 넘어서며 회사의 판매 채널 구성을 재편했다.

서비스, 기술, ESG 분야 진전

경영진은 서비스 및 디지털 역량에 대한 지속적인 투자를 강조하며, 서비스 생태계가 현재 400만 명 이상을 포괄하고 있으며 보험 서비스 요청의 96%가 1분 이내에 완료된다고 밝혔다. 회사는 11개의 AI 대형 모델 에이전트와 디지털 휴먼 앰배서더를 도입하는 한편, 총 751억 위안에 달하는 녹색 금융 투자를 계속 확대하고 있으며 우수 ESG 사례상을 수상했다.

저금리 환경에서의 지급여력 관리

종합지급여력비율은 200%를 안전하게 상회하고 있지만, 회사는 규제 계산에 사용되는 장기 국채 수익률이 지속적으로 낮은 수준을 유지하면서 구조적 압박에 직면해 있다. 경영진은 더 강력한 내부 자본 창출, 잠재적 외부 자본 보충, 보다 정밀한 자산 배분 최적화를 포함한 도구를 제시하며 성장을 희생하지 않으면서도 지급여력을 견고하게 유지할 계획이다.

배당형 전환으로 인한 신계약가치 마진 리스크

배당형 상품으로의 전략적 전환은 신계약가치 마진을 압박할 위험을 수반하는데, 이는 배당형 상품이 전통적인 보증형 저축 상품과 다른 수익 구조를 가지고 있기 때문이다. 경영진은 이러한 잠재적 부담을 인정하면서도 규율 있는 상품 설계, 신중한 가격 책정, 배당형 사업의 적극적 관리를 통해 거래량 성장과 가치 보존의 균형을 맞추기 위한 지속적인 완화 노력을 강조했다.

금리 및 주식 변동성 노출

회사는 수익률 제고를 위해 주식 및 기타 적극적 자산군에 대한 배분을 늘리면서 금리와 주식시장의 단기 변동에 노출되어 있다. 경영진은 중장기 전망에 대한 확신을 표명하며, 엄격한 자산부채 매칭과 다각화된 포트폴리오를 시장 지향적 투자 확대에 따른 높은 민감도를 관리하는 핵심 도구로 강조했다.

2026년 성장을 위한 높은 기저 효과

2024~2025년 대부분의 지표에서 높은 한 자릿수에서 두 자릿수 증가를 달성한 후, 회사는 높아진 기저로 인해 2026년 명목 성장률 유지가 더 어려워질 것으로 예상한다. 이에 따라 경영진은 투자자들에게 단순히 거래량을 추구하기보다는 성장의 질과 가치에 초점을 맞추도록 안내하며, 강력한 회복 국면 이후 보다 규율 있는 확장 접근법을 시사했다.

규제 강화와 소비자 보호

영업 환경은 보험 일관성, 방카슈랑스 관행, 상품 기준에 대한 더 엄격한 규칙으로 재편되고 있으며, 특히 소비자 보호에 중점을 두고 있다. 경영진은 이러한 변화가 컴플라이언스 요구를 증가시키고 특정 공격적인 판매나 상품 전략을 제한할 수 있다고 언급했지만, 동시에 회사의 고품질, 투명한 사업 추진과 부합한다고 보고 있다.

재투자 및 스프레드 리스크 관리

역사적으로 회사는 저금리 시대에 마이너스 금리 스프레드와 재투자 리스크에 직면해 왔으며, 이는 여전히 중요한 관심 영역이다. 이를 완화하기 위해 뉴차이나 라이프는 기타포괄손익 투자, 사모펀드, 주식 등 대체 자산으로 더 많이 다각화하고 있으며, 듀레이션 불일치를 줄이고 향후 재투자 수요를 완화하기 위해 포트폴리오를 구조화하고 있다.

가이던스... 2026년 안정적이고 고품질 성장

2026년 경영진은 약 1조9000억 위안의 자산, 1959억 위안의 보험료, 2878억 위안의 내재가치, 363억 위안의 순이익이라는 강력한 2025년 기준선을 바탕으로 안정적이고 고품질의 성장을 목표로 하고 있다. 전략적 우선순위에는 배당형 종신보험, 연금, 건강보험 상품 확대, 방카슈랑스 및 인터넷 채널 심화, 자산부채 매칭 강화, 자본 적정성 유지, AI 기반 생산성 향상 가속화가 포함되며, 동시에 서비스 기준과 계약유지율을 높게 유지할 계획이다.

뉴차이나 라이프의 실적 발표는 거시경제, 규제, 상품 구성 리스크에 대해 투명하게 밝히면서도 성장과 가치 창출 궤도로 단호하게 복귀한 보험사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 강력한 현재 지표, 규율 있는 자본 및 리스크 관리, 배당형 상품과 방카슈랑스에 대한 명확한 전략의 조합은 매력적이지만 리스크가 없지는 않은 장기 스토리를 제공한다.