지금은 때가 아니다... 투자자가 마이크로소프트 주식에 대해 경고

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT) 주식은 거대 기술기업의 강력한 성장이 더욱 어려운 시장 환경과 맞닥뜨렸을 때 어떤 일이 벌어지는지를 보여주는 명확한 사례다.

주가는 수개월째 하락세를 보이고 있으며, AI 관련 지출에 대한 불안감 증가, 소프트웨어 주식의 광범위한 재평가에 대한 지속적인 우려, 그리고 중동 분쟁과 관련된 암울한 글로벌 전망이 압박 요인으로 작용하고 있다.

그러나 사업 자체는 거의 모든 면에서 제대로 작동하고 있다. 마이크로소프트는 2분기 매출 813억 달러를 기록하며 전년 대비 17% 증가했고, 영업이익은 21% 증가한 383억 달러를 달성했다. 게다가 향후 성장에 대한 가시성도 여전히 강력하며, 마이크로소프트 클라우드의 잔여 성과 의무는 2025년 말까지 110% 급증한 6,250억 달러를 기록했다.

그렇다면 시장이 회사의 근본적인 강점을 간과하고 있는 것일까? 모두가 그렇게 보는 것은 아니다.

적어도 현재로서는 투자자 버나드 잠보닌이 신중한 입장을 유지하고 있으며, 현재의 하락을 매수 기회로 보지 않고 있다.

"성장보다는 가시성에 대한 멀티플 압축이 진행되고 있는 상황에서, 저는 자본적 지출, 애저, 코파일럿이 실질적인 성과로 전환되고 있다는 명확한 증거를 기다린 후 진입하는 것을 선호합니다"라고 5성급 투자자는 설명한다.

잠보닌은 마이크로소프트가 다층적인 AI 경로를 걷고 있다고 주장한다. 이러한 이중 경로는 한편으로는 AI 인프라를 수익화하는 능력(즉, 애저)과 다른 한편으로는 애플리케이션 계층(코파일럿 등)으로 구성된다.

따라서 시장은 먼저 마이크로소프트가 데이터센터에 대한 수십억 달러의 자본적 지출을 매출과 마진으로 전환하는 것을 보고 싶어 한다. 소위 "2막"에서 투자자들은 회사의 AI 전략이 기업 사용을 확대하고 프리미엄 가격을 견인할 것이라는 증거를 찾을 것이다.

향후 수년간 매출이 10%대 중반 증가할 것으로 예상되지만, 지난 분기 자본적 지출은 375억 달러로 전년 대비 66% 증가했다. 이러한 괴리는 잠보닌에게 경고 신호다.

따라서 투자자는 MSFT가 AI 성장 내러티브가 현재 수치와 불일치하는 일종의 "림보" 상태에 갇혀 있다고 주장한다. 그런 의미에서 잠보닌은 AI 성장 사례가 성과를 내고 있다는 명확한 증거(보다 규율 있는 자본적 지출과 함께)를 기다리고자 한다.

따라서 그는 MSFT가 "저렴하다"고 믿지만, 이번에는 관망하고 있다.

"핵심은 가장 낮은 가격을 지불하는 것이 아니라, 논리가 다시 작동하는 순간에 대가를 지불하는 것입니다"라고 잠보닌은 결론지으며, 주식에 대한 보유(즉, 중립) 등급을 정당화한다. (잠보닌의 실적을 보려면 여기를 클릭)

이러한 입장은 광범위한 견해와 비교할 때 상당히 신중해 보인다. MSFT는 여전히 월가로부터 많은 지지를 받고 있으며, 35건의 매수 대비 3건의 보유로 강력 매수 컨센서스를 받고 있다. 평균 12개월 목표주가 580.84달러는 현재 수준에서 약 57%의 상승 여력을 시사한다. (MSFT 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.