테슬라 투자... 머스크 리스크는 어디까지 감수할 수 있나

테슬라(TSLA)는 무엇인가? 어떤 사람들은 자동차 회사라고 말할 것이다. 그들의 말이 틀린 것은 아니다. 실제로 테슬라는 수년간 자신이 창조한 전기차 시장을 사실상 독점해왔다.

그러나 다른 사람들은 테슬라가 자동차 회사가 아니라고 말한다. 테슬라는 기술 혁신 기업에 가깝다. 전기차라는 하나의 제품으로 성공을 거둔 후, 더 큰 목표인 일론 머스크의 비전을 향해 나아가는 회사라는 것이다.

애플(AAPL)과 비슷하다. 수년간 애플은 컴퓨터 회사였다. 그러나 오늘날 애플 매출의 60%는 아이폰에서 나온다. 컴퓨터에서 나오는 매출은 단 6%에 불과하다. 애플 역시 스티브 잡스라는 비전을 가진 리더가 있었다.

에드 폰시는 테슬라를 자동차 회사가 아닌 혁신 기업으로 보는 사람 중 한 명이다. 그는 일론 머스크의 비전을 믿는 테슬라 주주들이 풍성한 보상을 받게 될 것이라고 생각한다.

이번 주 나는 에드와 만나 테슬라에 대해 논의할 기회를 가졌다. 우리는 대화를 녹화해 유튜브 채널에 게시했다. 여기에서 시청할 수 있다. 또한 나는 이 영상과 대화록을 TheStreet Pro에도 게시하면서 "테슬라의 밸류에이션은 터무니없는가, 아니면 주가가 플레이드 모드로 진입할 것인가?"라는 질문을 던졌다. 그곳에서 구독자들은 댓글을 남기거나 질문을 할 수 있으며, 에드와 나 모두 답변할 것이다.

TheStreet Pro 멤버십은 많은 혜택을 제공한다. 우리 팀이 실시간으로 알고 있는 정보를 함께 공유하는 보상을 누리시길 바란다.

오늘은 에드와 테슬라에 대해 나눈 대화에서 배운 내용과 함께, 테슬라 주식을 보유하고 있거나 보유를 고려 중인 투자자들이 알아야 할 다른 요소들을 공유하고자 한다.

모든 것은 일론에 달려 있다

TipRanks에 게재된 내 글을 읽어본 독자라면 내가 테슬라에 대해 낙관적이지 않다는 것을 알 것이다. 그래서 나는 에드에게 연락했다. 나는 항상 나와 의견이 다른 사람들의 관점을 이해하고 싶어 한다. 그리고 에드의 주장은 설득력이 있다.

에드는 테슬라의 약세론자들이 테슬라를 자동차 회사처럼 분석하고 있다고 말한다. 물론 오늘날 테슬라는 자동차를 만들지만, 미래에는 로봇공학과 AI 기업이 될 것이라는 것이다. 그는 완전자율주행(FSD)이 오늘의 테슬라와 내일의 테슬라를 잇는 다리라고 말한다. FSD는 자동차를 로봇으로 바꾼다. 그리고 로봇공학이 미래다. 마찬가지로 테슬라의 곧 출시될 옵티머스 로봇은 머리를 자르거나 지붕을 수리하는 등 무엇이든 할 수 있는 가정용 도우미가 되어 비용과 시간을 절약할 것이다.

AI가 핵심이다. 머스크의 기업들은 AI 전문가다. 그들은 무생물을 움직이고 상호작용하는 로봇으로 만드는 데 필요한 데이터와 소프트웨어를 보유하고 있다.

머스크의 다른 사업들은 모두 테슬라에 대한 그의 비전과 시너지를 낸다. xAI는 두뇌를 제공하는 AI 공급자다. 테슬라는 자동차뿐만 아니라 스페이스X에도 사용되는 배터리 기술의 선두주자다. 이러한 배터리를 스타링크 위성을 통해 필요한 데이터 소스에 연결된 지상 로봇에 탑재하는 것은 그리 먼 도약이 아니다.

옵티머스 로봇은 2028년 이전에는 출시되지 않을 것으로 예상된다. 그러나 또 다른 로봇인 로보택시는 이미 도심 거리에서 테스트 중이며 내년부터 수익을 창출할 것으로 예상된다.

스페이스X, X, xAI, 스타링크, 보링 컴퍼니, 테슬라. 이들 각 기업은 일론 머스크의 비전이라는 퍼즐의 핵심 조각을 제공한다. 결합하면 공상과학처럼 보이지만 현실이 되기 직전인 미래를 창조한다.

그리고 머스크는 자신의 기업들을 결합한 이력이 있다. 솔라시티는 수년 전 테슬라에 합병되어 주주들에게 큰 이익을 안겼다. 최근에는 마이크로블로깅 플랫폼 X가 xAI에 합병되었다. 머스크가 옵티머스를 구축하는 데 필요한 구성 기업들과 테슬라를 동일하게 합병하지 못할 이유가 없다.

머스크는 로봇 산업을 지배할 수 있으며, 그 산업이 얼마나 클지는 아무도 모른다.

그러나 테슬라 주가는 정말 비싸다

대화에서 에드는 테슬라를 평가할 현실적인 방법이 없다고 말했다. 테슬라는 자동차 회사가 아니므로 그러한 비교는 적절하지 않다. 테슬라는 로봇공학 회사이며, 테슬라가 제공하는 비전과 자원을 가진 경쟁자가 없다. 그렇다면 어떻게 평가할 것인가?

일론 머스크는 테슬라의 가치가 10조 달러가 될 것이라고 믿는다. 실제로 일론은 테슬라의 시가총액을 8조 5000억 달러 이상으로 끌어올리면 1조 달러의 보상 패키지를 확보하는 등 상당한 이해관계를 가지고 있다.

테슬라 주가는 현재 약 350달러에 거래되고 있다. 머스크가 8조 5000억 달러 목표를 달성하면 740%의 수익률을 기록하며 주가는 약 2500달러에 거래될 것이다. 머스크가 절반만 맞아도 주가는 약 1250달러로 4배가 된다. 따라서 에드는 이것이 전부 아니면 전무의 베팅이 아니라고 생각한다. 머스크가 부분적으로만 옳아도 투자자들은 승리할 것이다.

그러나 테슬라가 자동차 생산에서 로봇공학으로 전환하면서, 나는 이 회사가 세계에서 가장 크고 자본이 풍부한 스타트업이라는 느낌을 지울 수 없다. 그리고 모든 스타트업에는 많은 위험이 따른다. 스타트업에 투자하는 벤처캐피털 업계는 과도하게 지불하지 않는 경향이 있다. 그리고 테슬라가 후행 주가수익비율(PER) 430배, 후행 주가매출비율(PSR) 14배에 거래되고 있다는 점에서 이는 비싸다.

다시 말해, 머스크가 100% 옳고 그의 옵티머스 로봇이 엄청난 성공을 거두더라도, 투자자들이 주식에 과도하게 지불했다는 이유만으로 여전히 손실을 볼 수 있다.

따라서 나는 테슬라를 자동차 회사처럼 분석하는 대신, 기술 및 통신 분야에서 비슷한 밸류에이션을 가진 다른 기업들을 찾아보았다. 팔란티어(PLTR)와 같은 AI 기업이 떠올랐다. 이 주식은 주가수익비율 259배에 거래되고 있다. 여전히 미친 듯이 비싸지만 테슬라보다는 덜하다. 테슬라는 완벽함을 전제로 가격이 책정되어 있다.

스페이스X 효과를 포함한 리스크

테슬라 주식에 과도하게 지불하는 것은 중요한 위험이지만 유일한 위험은 아니다. 일론 머스크에게 무슨 일이 생긴다면 어떻게 될까? 그의 상실은 회사의 밸류에이션보다 더 큰 위험이다. 그가 없다면 그의 비전이 실현될까? 테슬라는 다시 자동차 회사로 돌아갈까?

올해 후반 스페이스X는 기업공개(IPO)를 할 것으로 예상된다. 이는 역사상 가장 큰 공모가 될 것이다. 그리고 테슬라에서 일부 유동성을 빼앗을 수 있다. 실제로 1조 달러 이상의 가격이 책정될 수 있기 때문에 모든 주식에서 일부 유동성을 빼앗을 수 있다. 일부 투자자들은 스페이스X 매수 자금을 마련하기 위해 테슬라 주식을 매도할 수 있다. 결국 머스크의 사업들이 모두 상호 연관되어 있다면, 머스크에 과도하게 투자하는 것이 합리적일까?

다음 주 실적 주목

테슬라의 1분기 실적은 다음 주 4월 22일에 발표될 예정이다. 많은 사람들이 실적과 매출이 어떻게 나올지 지켜볼 것이지만, 에드는 걱정하지 않는 것 같다. 결국 그는 5년에서 10년 후의 미래를 보고 있다.

대신 에드는 "실적 발표를 앞두고 테슬라 투자자들이 주목해야 할 5가지"에서 다음 사항들에 대해 더 알아볼 것이라고 언급했다.

1. FSD... 최신 업데이트가 이미 테스터들에게 배포되고 있다. 성능에 대한 기대치를 충족하고 있는가?


2. 테슬라 로드스터... 테슬라는 2017년에 이 차량에 대한 예약금을 받기 시작했다. 지금은 2026년이며, 머스크는 출시가 임박했다고 예고했다. 그러나 많은 사람들이 기대하는 헤일로 카가 될 것인가?


3. 옵티머스... 3세대 로봇이 거의 완성되었다. 투자자들은 기술이 계획대로 진행되고 있는지 알고 싶어 할 것이다.


4. 사이버캡... 완전 자율주행 택시가 현재 도로에서 운행 중이며, 투자자들은 생산이 확대되고 있는지 알고 싶어 할 것이다.


5. 테라팹... 스페이스X, 테슬라, xAI, 인텔의 합작 투자로 연간 1테라와트(1조 와트)의 AI 컴퓨팅 용량을 생산하는 것을 목표로 한다.

최종 의견

나는 이번 논의에서 많은 것을 배웠으며, 유튜브나 TheStreet Pro에서 시청하시길 바란다. 그러나 나는 여전히 회의적이다. 사실 나는 이미 테슬라를 보유하고 있으며, 독자 여러분도 아마 그럴 것이다. 테슬라는 S&P 500의 약 2%를 차지한다. 그렇다면 더 많은 주식을 보유할 필요가 있을까?

게다가 이는 위험한 투자다. 투자가 가치 있으려면 테슬라는 로봇 사업을 자동차 사업보다 몇 배 더 크게 매우 빠르게 확장해야 한다. 테슬라는 2025년에 160만 대의 자동차를 판매했다. 로봇이 자동차만큼 비쌀 가능성은 낮다. 따라서 테슬라는 현재 주가를 정당화하기 위해, 머스크의 8조 5000억 달러 목표는 말할 것도 없고, 매년 수백만 대의 로봇을 판매해야 할 것이다. 물론 추가 옵션이 있을 것이다. 아마도 기본 옵티머스는 설거지만 할 수 있고, 수리공 버전은 수천 달러 더 비쌀 것이다. 누가 알겠는가?

그러나 여전히 머스크의 비전으로 귀결된다. 당신은 한 사람에게 투자하는 것이다. 그리고 그것은 위험하다. 나는 이미 인덱스 펀드를 통해 테슬라를 보유하고 있기 때문에, 더 많이 사는 것이 내 포트폴리오를 개선할 수 있을지 모르겠다. 결국 지금 테슬라 주식을 살지 여부는 포트폴리오에 머스크를 얼마나 담고 싶은지에 달려 있다. 얼마나 많은 머스크가 과도한 것일까?