마이크로소프트 주식에 대한 `실질적 위협`이라고 투자자 경고

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT) 주식이 반등세를 보이고 있다. 3월 말 저점을 찍은 이후 18% 상승했으며, 이는 2008년 이후 가장 부진한 1분기 실적을 기록한 뒤의 회복세다.

대규모 AI 투자에 대한 투자자들의 회의론과 클라우드 성장 둔화 우려로 정의되던 시기를 지나 이 거대 기술기업에 대한 심리가 개선되고 있는 가운데, 투자자 딜란타 데 실바는 최근 마이크로소프트에 실질적인 위협이 될 수 있는 움직임을 지적했다.

이달 초 앤트로픽은 마이크로소프트 워드 전용으로 개발된 네이티브 사이드바 애드인인 클로드 포 워드의 베타 버전을 출시했다. 클로드는 클로드 코워크 정식 출시, 지속적 메모리, 관리형 에이전트, 다중 에이전트 검토 등 기능을 빠르게 확장해왔으며, 이번 출시는 최신 제품 출시를 의미한다. 데 실바는 클로드 포 워드가 마이크로소프트가 상당한 지분을 보유한 오픈AI의 챗GPT와 파트너십으로 개발한 AI 제품군인 코파일럿에 직접적인 경쟁 위협이 된다고 보며, 투자자들이 마이크로소프트의 AI 포지셔닝에 대해 생각하는 방식의 전환이 필요할 수 있다고 주장한다.

"코파일럿 매출 대체 위험이 커지는 가운데," 5성급 투자자는 말한다. "저는 마이크로소프트에 대해 보다 신중한 입장을 취하고 있습니다."

위에서 언급한 우려 외에도, 마이크로소프트에 대한 약세론의 일부는 AI 연구소들이 마이크로소프트의 영역을 침범하고 있다는 가정에 기반한다. 그리고 데 실바에 따르면, 이번 최신 제품은 그러한 우려가 근거 없는 것이 아님을 보여준다.

현재 팀 및 엔터프라이즈 사용자를 대상으로 베타 버전으로 제공되는 클로드 포 워드는 변경 내용 추적, 서식 보존, 문맥 내 작성 등의 기능으로 AI를 워드에 직접 통합한다. 마이크로소프트 코파일럿이 더 깊은 네이티브 통합을 제공하지만, 클로드는 실제 사용에서 편집을 더 세밀하게 처리하여 전체 섹션을 교체하는 대신 변경 내용 추적 내에서 개별 변경 사항을 표시한다는 점에서 두드러진다. 실제 테스트를 바탕으로 데 실바는 이러한 접근 방식이 사용자에게 더 큰 통제력을 제공하고 전반적으로 더 효과적인 경험을 제공한다고 말한다.

더욱이 데 실바는 앤트로픽이 워드, 엑셀, 파워포인트 전반에 걸쳐 클로드 애드인을 출시하면서 마이크로소프트의 코파일럿 수익화 전략에 도전할 수 있는 크로스 플랫폼 AI 생태계를 도입했다고 본다. 마이크로소프트가 이미 기업 사용자의 상당 부분을 차지하고 있는 상황에서, 향후 성장은 주로 사용자당 평균 수익 확대에 크게 의존할 것으로 예상되며, 이는 주로 사용자당 30달러의 코파일럿 애드온을 통해 이루어진다. 그러나 이 가격은 기존 라이선스 비용 대비 상당한 인상을 의미하며, 코파일럿이 대안보다 명확하게 우수한 성능을 보이지 않으면 기업 고객들이 도입을 거부할 수 있다. 클로드의 도구가 이미 조직 내에서 주목받고 있고 더 저렴한 구독에 포함되어 있다는 점을 고려할 때, 투자자는 마이크로소프트가 코파일럿의 프리미엄 가격을 정당화하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 의미 있는 사용자당 평균 수익 성장을 견인하는 능력을 제한할 수 있다고 생각한다.

데 실바는 오랫동안 마이크로소프트에 대해 낙관적이었지만, 이러한 상황을 고려할 때 투자자는 회사의 가치 제안이 더 이상 과거처럼 명확하지 않을 수 있다고 본다.

"회사의 미래 매출 성장을 견인할 것으로 예상되는 사용자당 평균 수익 성장이 중요한 시점에 코파일럿 도입이 직면한 위협 때문에 오늘 제 포지션을 늘리는 것이 편하지 않습니다," 데 실바는 말했다. "이러한 위험과 증가하는 자본 지출을 고려하여, 저는 마이크로소프트에 대해 보다 신중한 입장을 취하기로 결정했습니다. 아직 수익을 실현할 계획은 없지만, 코파일럿 성장에 대한 명확성을 확보하기 전까지는 포지션을 늘리지 않을 것입니다."

이에 따라 데 실바는 마이크로소프트 주식을 보유(중립) 등급으로 평가한다. (데 실바의 실적을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 훨씬 더 건설적인 입장을 취하고 있다. 3명의 애널리스트가 신중한 입장을 유지하는 반면, 35명의 다른 애널리스트들은 주식 매수를 권고하며 강력 매수 컨센서스를 뒷받침한다. 평균 목표주가 571.29달러를 기준으로 마이크로소프트 주식은 향후 1년간 35% 상승할 수 있다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

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