GE 에어로스페이스 실적 발표... 성장세와 부담 요인 동시 부각

GE 에어로스페이스(GE)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

GE 에어로스페이스의 최근 실적 발표는 강력한 모멘텀과 새로운 리스크가 공존하는 모습을 보여줬다. 경영진은 급증하는 주문, 견조한 매출과 현금흐름, 향후 수년간 성장을 뒷받침할 수주잔고 증가를 강조했다. 하지만 공급 제약, 부품 납기 지연, 지정학적 충격이 마진과 중기 수요에 부담을 줄 수 있다는 점도 솔직히 인정했다.

상업용과 방산 부문 주문 급증

GE 에어로스페이스는 전년 대비 총 주문이 87% 급증하며 수요가 극적으로 가속화됐다고 밝혔다. 상업용 엔진 및 서비스 주문은 93% 증가했고, 방산·전력·기술 부문은 67% 늘었다. 특히 방산 주문은 10년 만에 최고치를 기록했으며 수주잔고 대비 매출 비율이 2를 넘어 지속적인 다년간 성장세를 뒷받침했다.

매출과 이익 지속 확대

회사는 전년 대비 29% 매출 성장을 달성했으며, 이는 영업이익 18% 증가로 이어져 25억 달러, 약 3억8000만 달러 증가했다. 상업용 엔진 및 서비스 부문이 큰 기여를 했으며, 지속적인 인플레이션과 제품 믹스 역풍에도 불구하고 이익이 약 4억5000만 달러 증가한 24억 달러를 기록했다.

주당순이익, 현금흐름, 자사주 매입으로 주주 지원

주당순이익은 25% 증가한 1.86달러를 기록했으며, 이는 이익 증가와 발행주식수 감소에 힘입은 것이다. 잉여현금흐름은 14% 증가한 17억 달러를 기록했고, 자사주 매입으로 발행주식수가 2400만 주 감소하면서 실적에 추가 부양 효과를 주었으며 장기 전망에 대한 자신감을 보여줬다.

서비스와 엔진 인도 가속화

항공사들이 정비·수리·정비 지원에 의존하면서 상업용 서비스 매출이 전년 대비 39% 급증했다. 총 엔진 인도는 43% 급증했고, LEAP 내부 정비 작업은 50% 이상 증가했으며, 부품 주문은 3월 이후 30% 이상 늘었다. 2분기 부품 매출의 95%가 이미 수주잔고에 포함돼 있다.

수주잔고와 계약 확보로 장기 가시성 확보

GE 에어로스페이스는 상업용 서비스 부문에서 1700억 달러 이상, 전사적으로 2100억 달러 이상의 수주잔고 확대를 강조했다. 이번 분기에는 650건 이상의 상업용 엔진 계약을 확보했으며, 계약 규모는 10억 달러를 넘어섰다. 아메리칸, 유나이티드, 델타, 라이언에어와의 주요 계약이 향후 매출을 뒷받침할 것이다.

플라이트 덱과 기술로 운영 효율 개선

경영진은 플라이트 덱 이니셔티브와 기술 도구를 통한 실질적인 생산성 향상을 강조했다. 한 공급업체는 단일 사업장에서 생산량을 40% 이상 늘렸고, 맥앨런의 고압 터빈 수리 시간은 절반 이상 단축됐다. AI 자재 보조 시스템은 이제 9개월 앞서 LEAP 작업 범위를 예측하며, 확대된 외부 정비 네트워크의 지원을 받고 있다.

생산 증대 지원 위한 집중 투자

생산 증대를 지속하기 위해 GE 에어로스페이스는 2년 연속 미국 제조업에 10억 달러를 추가 투입한다고 밝혔다. 또한 외부 공급업체에 1억 달러, 싱가포르 수리 시설에 3억 달러를 투입해 수리 역량을 확대하고 고객의 총 소유 비용을 낮출 계획이다.

방산 및 시스템 부문 견조한 성장

방산·전력·기술 부문은 견조한 성장세를 보였으며, 방산 인도는 24% 증가했고 부문 매출과 이익은 각각 19%, 17% 증가했다. 이 부문은 CH-53K용 T408 계약으로 14억 달러를 확보했으며, 아비오 아에로가 주도하는 추진 및 적층 기술 부문이 29% 성장하며 방산 성장 축을 강화했다.

지정학적 요인이 운항 전망에 부담

경영진은 중동 분쟁의 영향을 인정하며 연간 글로벌 운항 전망을 중간 한 자릿수 성장에서 보합~낮은 한 자릿수 성장으로 하향 조정했다. 운항의 약 5%를 차지하는 중동 지역은 1분기에 높은 한 자릿수 감소를 보였으며, GE 에어로스페이스는 이제 연간 기준으로 낮은 두 자릿수 감소를 가정하고 있다.

부품 납기 지연과 공급 부담 지속

운영 개선에도 불구하고 수요가 공급을 계속 앞지르면서 부품 납기 지연이 2024년 이후 약 70% 증가했다. 자재 가용성과 공급업체 병목 현상이 출하 지연을 유발하고 상승 여력을 제약하고 있으며, 공급 흐름이 더 완전히 정상화될 때까지 수주잔고 압력이 지속될 것으로 예상된다.

제품 믹스, 투자, 인플레이션으로 마진 압박

설치 엔진 증가, 인플레이션, 투자 확대로 회사 마진은 약 200bp 압축돼 21.8%를 기록했다. 상업용 엔진 및 서비스 마진은 약 230bp 하락한 26.4%를 기록했고, 방산·전력·기술 마진은 약 20bp 하락한 11.8%를 기록하며 성장과 기술 투자 비용을 보여줬다.

서비스 부문 지연과 2027년 수요 리스크

경영진은 서비스 매출이 일반적으로 항공 교통 추세보다 몇 분기 뒤처지기 때문에 현재 혼란이 지속될 경우 리스크가 발생한다고 경고했다. 수요가 2027년으로 밀릴 가능성과 CFM56 퇴역률 가정 상승을 하방 시나리오로 제시했다. 퇴역률은 2026년 계획의 약 2%에서 2027년 3~4%로 높아질 것으로 예상된다.

GE9X 내구성 문제로 인도 시기 연말로 이동

비행 시험용 GE9X 엔진의 중간 실링에서 내구성 균열이 발견되면서 설계 수정과 공급업체 툴링 증설이 필요해졌다. 경영진은 인도가 하반기로 더 집중될 것으로 예상하지만 연간 일정이나 손실 전망에는 변화가 없으며, 이 문제를 현재 계획 내에서 관리 가능한 것으로 보고 있다.

공급망 병목 현상이 상승 여력 제한

공급업체들이 두 자릿수 순차적 투입 개선을 달성했고 일부 사업장은 급격한 생산량 증가를 보였지만, 전반적인 제약은 여전히 남아 있다. 부품과 자재 가용성이 계속 압박을 가하며 부품 납기 지연을 유발하고 GE 에어로스페이스가 수주잔고를 단기 매출로 완전히 전환하는 능력을 제한하고 있다.

본사 비용과 일회성 항목이 일부 성과 상쇄

본사 비용과 제거 항목이 약 1억2000만 달러 증가하며 운영 개선 효과를 부분적으로 희석시켰다. 증가분의 약 절반은 제거 항목 증가에서 비롯됐고 나머지는 낮은 기저에서 증가한 환경·보건·안전 비용에서 발생했으며, 이번 분기 마진 압박의 또 다른 요인이 됐다.

연료비가 또 다른 단기 리스크 추가

회사의 전망은 3분기까지 높은 연료 및 항공유 스프레드를 가정하고 있으며, 연말까지 일부 완화를 예상하고 있다. 경영진은 가격이 더 오래 높게 유지될 경우 항공사들이 운항을 줄이거나 재무 부담이 커질 수 있으며, 이는 엔진과 서비스 수요로 파급될 가능성이 있다고 경고했다.

가이던스... 거시 불확실성에도 상단 편향

GE 에어로스페이스는 연간 가이던스를 재확인하며 범위의 상단을 향해 나아가고 있다고 밝혔다. 낮은 두 자릿수 매출 성장, 98억5000만~102억5000만 달러의 이익, 주당순이익 7.10~7.40달러, 잉여현금흐름 80억~84억 달러를 전망했다. 서비스 매출은 이제 약 40억 달러 증가할 것으로 예상되며, 강력한 2분기 서비스, 견조한 상업용 엔진 및 서비스 인도, 높은 10%대 방산·전력·기술 매출 성장이 자신감을 뒷받침하고 있다.

실적 발표는 대부분의 부문에서 강력한 성과를 보이는 사업을 보여줬으며, 강력한 주문 모멘텀, 증가하는 서비스 활동, 깊은 수주잔고가 단기 압박을 상쇄하고 있다. 투자자들은 GE 에어로스페이스가 공급 제약, 마진 압박, 지정학적 리스크를 어떻게 관리하는지 지켜볼 것이지만, 현재로서는 경영진의 가이던스 상단 편향이 성장 스토리를 확고히 유지하고 있다.