타겟, 턴어라운드 계획 발표... 1분기가 진짜 시험대

타겟 (TGT) 주식은 회사의 턴어라운드 스토리에 대한 중요한 1분기 테스트를 앞두고 적정 가치로 보인다. 회사는 5월 20일 장 시작 전 실적을 발표할 예정이다. 단순히 연간 가이던스를 재확인하는 것만으로도 주가를 지지하기에 충분할 수 있지만, 최근 반등의 상당 부분은 이미 점진적 회복에 대한 기대를 반영하고 있는 것으로 보인다. 이러한 배경 속에서 나는 TGT에 대한 보유 의견을 재확인한다.

신임 CEO 마이클 피델케가 성장 스토리를 되살리기 위한 신뢰할 만한 턴어라운드 계획을 제시했지만, 근본적인 전망은 여전히 다소 취약해 보인다. 예상되는 개선의 일부는 핵심 소매 사업의 광범위한 회복보다는 디지털 광고와 같은 고마진 비상품 매출에 여전히 의존하고 있다. 이 글에서는 미니애폴리스 소재 소매업체에 대한 나의 신중한 견해를 뒷받침하는 핵심 사항들을 설명한다.

회복 시나리오가 구체화되고 있다

타겟 주식이 2026년 들어 지금까지 상당한 반등을 보였음에도 불구하고, 회사가 3월 초 2025년 4분기 실적을 발표한 이후 주가는 비교적 좁은 범위에서 거래되고 있다.

해당 실적 보고서를 되돌아보면, 수치들이 타겟이 더 나은 방향으로 나아가고 있음을 시사하지 않았다는 것이 상당히 명확했다. 분기 동안 동일매장 매출은 전년 대비 2.5% 감소했고 연간으로는 2.6% 감소했다. 이는 월마트 (WMT)가 동일매장 매출 4.6% 성장을 기록하고 코스트코 (COST)가 조정 동일매장 매출 7.9% 성장을 보고한 것과 동시에 나온 것으로, 타겟의 지속적인 시장 점유율 손실을 부각시켰다.

따라서 타겟이 작년 중반 선행 주가수익비율 10배에 거래되었던 이유를 이해하기 어렵지 않다. 그러나 마이클 피델케가 2월에 CEO로 취임하면서 시장은 회사를 더 호의적으로 보기 시작했다. 실제로 2025년 11월 저점 이후 타겟의 밸류에이션 상승은 주로 향후 더 나은 성장 전망, 또는 최소한 회사의 최근 정체 상태가 끝날 것이라는 기대에 의해 주도된 것으로 보인다.

예를 들어, 경영진이 제시한 2026년 역년에 해당하는 2027 회계연도 가이던스는 2026 회계연도 대비 약 2%의 순매출 성장을 시사한다. 다시 말해, 투자자들은 근본 사업에서 거의 또는 전혀 진전이 없었던 3년 연속 기간 이후 성장으로의 복귀를 가격에 반영하기 시작하고 있다.

타겟이 중간에 갇혀 있는 이유

현재 미국의 거시경제 상황이 종종 "K자형 경제"로 묘사되는 가운데, 고소득 가구는 계속 지출을 늘리는 반면 저소득 미국인들은 지출을 줄이고 있다. 이러한 지속적인 소비자 행동의 양극화는 중간에 위치하며 가장 가격에 민감한 쇼핑객이나 가장 부유한 소비자 모두를 포착하는 데 어려움을 겪는 타겟과 같은 소매업체에 타격을 주는 경향이 있다.

마이클 피델케가 타겟을 다시 성장시키기 위한 턴어라운드 계획을 전개하고 있지만, 그 성장 전망에는 강조할 가치가 있는 몇 가지 중요한 뉘앙스가 있다. 예를 들어, 경영진의 2027 회계연도 가이던스는 동일매장 매출의 매우 완만한 증가만을 요구한다. 또한 회사의 앱과 디지털 생태계를 통한 광고를 포함하는 비상품 매출이 전체 성장의 1%포인트 이상을 기여할 것으로 예상된다.

이는 경영진의 가이던스에 내포된 성장이 여전히 다소 취약함을 시사한다. 핵심 소매 사업의 의미 있는 회복보다는 디지털 광고와 같은 고마진 매출원에 더 의존하는 것으로 보인다. 다시 말해, 타겟은 일부 매출 성장과 마진 확대를 달성할 수 있다. 그러나 그것이 반드시 소비자들이 대거 매장으로 돌아오고 있다는 것을 의미하지는 않는다. 적어도 경영진 자체의 가정에 근거할 때 그렇다.

어쨌든 월가는 현재 타겟이 2027 회계연도부터 2029 회계연도까지 향후 3개 회계연도 동안 매출을 2~3% 성장시킬 것으로 예상하고 있다. 이는 보기보다 어려울 수 있다. 특히 근본적인 소매 사업이 계속 어려움을 겪는다면 타겟은 이러한 성장 궤도가 실현되기 위해 모든 수단을 동원해야 할 수 있다. 또한 이러한 예상 가속화의 일부는 단순히 수년간 거의 또는 전혀 성장이 없었던 후 더 쉬운 비교 기준을 반영한다는 점도 주목할 가치가 있다.

1분기는 회복 스토리의 핵심 테스트일 가능성

타겟은 시장이 이미 점진적 회복 시나리오를 가격에 반영하기 시작한 시점에 1분기 실적을 발표할 예정이다. 주식은 현재 후행 주가수익비율 15.4배에 거래되고 있으며, 이는 5년 역사적 평균 대비 11% 할인된 수준이고 5년 중간값 15.6배 바로 아래에 위치한다.

컨센서스는 주당순이익 1.34달러를 예상하고 있으며, 이는 약 7.4%의 전년 대비 성장을 나타낸다. 그러나 이 수치는 불과 한 분기 전 애널리스트들이 예상했던 것보다 거의 7% 낮다. 매출 측면에서 타겟은 추정치를 상회하기 위해 243억 달러 이상을 보고해야 하며, 이는 2.4%의 전년 대비 성장을 의미한다. 한편 이 기대치는 지난 3개월 동안 사실상 변하지 않았다.

타겟에 가장 중요한 지표들

전반적으로 실적을 상회하는 것보다 더 중요한 것은 마이클 피델케가 제시한 턴어라운드의 초기 징후들이 실제로 사업에 나타나기 시작하고 있음을 입증하는 것이다. 경영진은 이미 2월이 "매우 건강한 매출 성장"을 달성했으며 최근 몇 달 동안 매출 추세가 개선되었다고 밝혔다. 이는 회사가 특히 홈, 의류, 뷰티와 같은 재량 카테고리에서 고객 방문을 회복하기 시작하고 있다는 암묵적인 기대를 만든다.

그러나 이번 분기에 정말로 중요한 것은 무엇보다도 동일매장 매출이며, 특히 매장 방문객 수다. 성장이 매장 방문 증가를 동반한다면, 이는 소비자들이 브랜드와 다시 관계를 맺기 시작하고 있다는 중요한 신호가 될 것이다.

둘째, 시장은 경영진의 연간 가이던스에 대한 확신을 면밀히 지켜볼 것이다. 컨센서스 주당순이익이 경영진의 주당 8달러 전망의 중간값과 본질적으로 일치하기 때문에, 가장 낙관적인 결과는 사업이 계획대로 진행되고 있음을 시사하는 논평과 함께 가이던스를 단순히 재확인하는 것일 가능성이 높다. 주식은 현재 4.79%의 매력적인 배당수익률을 제공한다.

월가 애널리스트들에 따르면 TGT는 매수인가

TGT에 대한 월가 애널리스트들의 컨센서스는 현재 적극 매수다. 지난 3개월 동안 발행된 25개 의견 중 11개는 매수, 12개는 보유, 단 2개만이 매도다. 그렇긴 하지만 애널리스트들은 현재 수준에서 주식이 적정 가치로 평가되고 있다고 보는 것으로 보인다. 평균 목표주가는 129.75달러로, 현재 주가 대비 6.86%의 상승 여력을 시사한다.

성장이 더 설득력 있게 될 때까지 보유

타겟은 현재 가격에서 나에게 보유 종목이다. 주식은 이미 회복 시나리오를 가격에 반영하고 있는 것으로 보이며, 후행 주가수익비율 약 15.4배에 거래되고 있다. 따라서 나는 1분기가 큰 놀라움을 가져올 것으로 기대하지 않는다. 특히 예상 성장의 상당 부분이 비상품 출처에서 나오고 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇다.

어쨌든 단순히 연간 가이던스를 재확인하는 것은 내 견해로는 그 자체로 긍정적인 결과가 될 것이며, 현재 밸류에이션에서 주가를 지지하기에 충분할 가능성이 높다.

나는 타겟이 나쁜 주식이라고 생각하지 않는다. 특히 소득 관점에서 볼 때, 주식이 현재 4.79%의 매력적인 배당수익률을 제공하고 있다. 반면에 나는 이것이 주식을 축적하기에 특별히 매력적인 순간이라고 보지 않으며, 이것이 나를 TGT 주식에 대해 다소 신중하게 만든다.