엔비디아 vs 마이크론... 억만장자 켄 피셔, AI 대장주 중 하나에 대규모 베팅

AI는 수년간 시장 내러티브를 형성해왔다. AI 관련 분야에서 활동하는 기업들은 실제 세계에서 막대한 영향력을 발휘했으며, 이는 주식 가치 평가에 반영되어 정기적으로 신고점을 경신해왔다.

그러나 판도를 바꾸는 이 기술을 둘러싼 과도한 기대감을 고려할 때, AI 버블 가능성에 대한 논의가 많았으며, 결국 이 버블이 터져 시장과 경제를 하락 국면으로 몰아넣을 것이라는 우려가 제기되어 왔다.

하지만 억만장자 투자자 켄 피셔는 이러한 논리에 반박하며, AI 버블에 대한 모든 논의가 실제로는 버블이 존재하지 않는다는 것을 의미할 수 있다고 주장한다.

순자산 132억 달러를 보유한 피셔는 "AI를 버블로 보는 광범위한 논의는 시장의 두려움을 나타내며, 이는 도취감과 근본적으로 변화된 세계에 대한 믿음으로 특징지어지는 진짜 버블과는 정반대"라고 말했다.

피셔는 오늘날의 AI 붐이 1990년대 후반 닷컴 버블과는 완전히 다르다고 생각한다. 당시 많은 수익성 없는 스타트업들이 생존을 위해 지속적인 주식 발행에 의존했던 반면, 오늘날의 주요 AI 기업들은 강력한 현금 흐름과 탄탄한 재무제표를 통해 사업을 자금 조달하는 대규모 고수익 기업들이다.

그렇다고 피셔가 모든 AI 주식에 맹목적으로 낙관적인 것은 아니다. 그는 시장의 여러 대형 AI 종목에 여전히 많은 투자를 유지하고 있지만, 최근 포트폴리오 변화를 보면 한 업계 거대 기업에는 훨씬 더 공격적으로 비중을 늘리는 반면 다른 기업에 대한 노출은 크게 줄이고 있다. 피셔가 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU)에 대해 어떤 행보를 보이고 있는지 자세히 살펴보자.

엔비디아

먼저 엔비디아부터 시작하겠다. 오늘날 AI 기업으로 인정받는 엔비디아는 세계에서 가장 가치 있는 기업이라는 지위를 바탕으로 그러한 위상을 구축했다. 엔비디아는 압도적인 데이터센터 사업을 자랑하지만, 10년 초반을 돌이켜보면 이 칩 제조업체는 주로 게임 시장을 겨냥한 GPU 제조업체로 알려져 있었다.

게임은 엔비디아의 주요 매출 동력이었으며, 회사의 데이터센터 사업이 게임을 처음으로 추월한 것은 2020년 7월 분기였다. 그 기간 동안 데이터센터 매출은 17억 5천만 달러에 달했고, 게임 매출은 16억 5천만 달러였다. 게임이 다음 분기에 일시적으로 선두를 되찾았지만, 생성형 AI가 등장하고 탄력을 받으면서 균형이 영구적으로 바뀌었다. 2022년 4월 분기까지 데이터센터 매출이 게임을 확실히 앞질렀고, 그 이후로 격차는 계속 확대되었다.

결과적으로 엔비디아의 선구적인 GPU는 머신러닝에 필요한 집약적인 수학적 처리에 이상적으로 적합한 것으로 입증되었다. 기업들이 자체 AI 시스템 개발에 나서면서 이러한 칩에 대한 수요가 급증했고, 이는 엔비디아의 데이터센터 매출을 크게 증가시켰다. 이는 정기적인 실적 상향 조정으로 이어졌고 상당한 시장 점유율 확대로 이어져 궁극적으로 오늘날의 시장 선두주자로 자리매김하는 데 도움이 되었다.

이 부문의 가장 최근 매출 실적을 보면 성장이 얼마나 컸는지 알 수 있다. 현재 데이터센터 부문은 매출의 90% 이상을 차지하며, 지난 분기에는 전년 대비 75% 증가한 기록적인 623억 달러의 매출을 달성했다.

엔비디아는 이번 주 수요일(5월 20일) 최신 분기 실적을 발표할 예정이며, 피셔는 젠슨 황이 이끄는 회사가 다시 한번 좋은 성과를 낼 것이라고 믿는 것으로 보인다. 1분기 동안 그는 2,502,033주를 매수했으며, 현재 보유 지분은 약 5억 9천만 달러 가치에 달한다.

흥미롭게도 최근 몇 달 동안 에이전틱 AI와 메모리 병목 현상이 주목받으면서 엔비디아는 경쟁사 대비 저조한 성과를 보였지만, 캔터의 C.J. 뮤즈 애널리스트는 사업이 번창하고 있을 뿐만 아니라 이러한 요인이 큰 기회를 열어준다고 지적한다.

수천 명의 월가 주식 전문가 중 9위에 랭크된 뮤즈는 "컴퓨팅 자원이 극도로 부족한 상황이며, 엔비디아는 2026년과 2027년 모두 매진 상태라고 믿는다"고 말했다. "특히 앤트로픽과 오픈AI의 에이전틱 AI는 AI에 대한 막대한 투자수익률을 확인시켜 주었다. 이는 결과적으로 컴퓨팅에 대한 더 큰 수요로 이어졌다. 반도체 공급망 전반의 많은 병목 현상을 고려할 때, 최소한 2028-2029년까지 엔비디아의 전년 대비 성장에 대한 비전이 명확히 뒷받침된다고 믿는다. 동시에 자체 실리콘과 AMD의 경쟁 및 HBM의 마진 적층 지속 가능성에 대한 우려가 커지면서 엔비디아의 밸류에이션 배수가 크게 압축되었으며, 현재 2027년 목표 주당순이익 15-16달러 기준으로 매우 낮은 14배 수준이다."

이에 따라 이 5성급 애널리스트는 엔비디아 주식을 비중확대(매수)로 평가하며, 그의 목표주가 350달러는 12개월 수익률 55%를 시사한다. (뮤즈의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표주가는 280.31달러로 덜 낙관적이지만, 이 수치도 여전히 1년 수익률 24%를 반영한다. 등급 측면에서는 매수 40개, 보유 및 매도 각 1개를 기반으로 이 주식은 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. (엔비디아 주가 전망 참조)

마이크론

엔비디아의 상승세는 놀라웠지만, 마이크론의 최근 상승세도 못지않게 흥미롭다. 마이크론은 컴퓨터 메모리 산업에서 활동하며, 이 산업은 역사적으로 PC, 서버, 스마트폰과 같은 분야의 명확한 수요와 공급 역학으로 인해 매출과 수익성이 급격하게 변동하는 고도로 순환적인 특성을 보여왔다.

그러나 AI가 현재 규칙을 바꾸고 있다. 메모리에 대한 수요가 극적으로 급증했는데, 이는 주로 AI 워크로드가 방대한 양의 고용량, 고속 메모리를 필요로 하기 때문이다. 대규모 AI 모델 훈련은 엄청난 양의 DRAM과 HBM(둘 다 활성 처리에 사용되는 고성능 메모리 형태이며, HBM은 고급 AI 연산에 필요한 더 높은 대역폭을 제공)과 함께 대규모 데이터 저장을 위한 NAND를 소비하는데, 이 모든 분야가 마이크론의 전문 영역이다. 그리고 업계가 점차 모델 훈련에서 추론으로 전환하고 있음에도 불구하고, 추론 워크로드 역시 대규모로 AI 쿼리를 효율적으로 처리하기 위해 상당한 대역폭과 용량을 필요로 하기 때문에 메모리 수요는 여전히 매우 강력하다.

AI 주도의 메모리 수요 급증은 고객 약정을 전례 없는 수준으로 끌어올렸으며, 마이크론은 이미 2026년 HBM 공급 전체가 완전히 할당되었다고 밝혔다. 동시에 제한된 업계 생산 능력은 시장 전반의 메모리 가격을 급격히 상승시킨 공급 불균형을 초래했다. 이러한 역학은 마이크론의 매출, 마진, 이익을 기록적인 수준으로 끌어올렸고, 이는 결과적으로 엄청난 시장 랠리로 이어졌다. 실제로 주가는 지난 1년간 약 640% 상승했다.

그럼에도 불구하고 이러한 배경이 피셔로 하여금 마이크론에 대한 큰 포지션을 유지하도록 설득하지는 못했다. 실제로 1분기 동안 이 억만장자는 30,192주의 마이크론 주식을 매도하여 전체 지분을 57% 줄였다. 이러한 움직임은 그가 이미 상대적으로 적었던 메모리 거대 기업에 대한 노출을 유지할 이유를 거의 찾지 못했음을 시사한다.

에르스테 그룹의 한스 엥겔 애널리스트는 엄청난 성장 가능성에도 불구하고 메모리 산업, 따라서 마이크론이 여전히 수요와 공급 역학의 영향을 받는다고 본다. 그리고 이는 신중한 전망을 요구한다.

엥겔은 "마이크론 테크놀로지는 메모리(특히 HBM3E)에 대한 매우 높은 수요로 인해 2026 회계연도에 1,090억 달러라는 매우 높은 매출 가이던스를 제시했다. 극도로 빠르게 성장하는 HBM(고대역폭 메모리) 부문에서 마이크론의 제품 판매는 이미 2026년 전체에 대해 매진되었다. 따라서 생산 확대를 위해 높은 투자가 필요하다. 이는 잉여현금흐름을 감소시킨다. 또한 메모리 사이클의 장기적 지속 가능성에 대한 우려도 있다. 마이크론의 매출 측면에서 가장 큰 부문이지만 성장이 더딘 DRAM 부문에서는 최근 가격 추세가 냉각되었다"고 언급했다.

이에 따라 엥겔은 마이크론 주식에 보유(중립) 등급을 부여하며, 고정 목표주가는 제시하지 않았다. (엥겔의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

2명의 다른 애널리스트가 엥겔과 함께 관망 입장을 취하고 있지만, 추가로 27개의 매수 의견이 있어 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 적극 매수로 평가한다. 그러나 주가의 엄청난 상승 이후 평균 목표주가 608.33달러는 현재 주가보다 16% 낮은 수준으로, 애널리스트들이 곧 이 주식에 대한 입장을 재평가해야 할 수도 있음을 시사한다. (마이크론 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.