마이크론과 SK하이닉스... 바클레이스가 이들 AI 메모리 주식이 최대 120% 급등할 수 있다고 전망한 이유

메모리 시장에 새로운 강자가 등장해 큰 파장을 일으키고 있다. SK하이닉스(NASDAQ:SKHY)는 지난주 외국 기업으로는 사상 최대 규모의 미국 상장을 성공시키며 헤드라인을 장식했다. 이 한국 메모리 반도체 대기업은 주당 149달러에 미국예탁증서(ADR)를 나스닥에 상장해 265억 달러를 조달했다. 이번 거래는 스페이스X에 이어 역대 두 번째로 큰 규모의 주식 공모다.

SK하이닉스는 AI 공급망의 핵심 부품이자 주요 병목 구간인 HBM(고대역폭 메모리) 분야 세계 1위 생산업체다.

이번 상장으로 투자자들은 이 신규 상장 기업이 미국 증시에서 가장 유명한 메모리 반도체 기업으로 오랫동안 자리매김해온 마이크론(NASDAQ:MU)의 입지를 위협할지 궁금해하고 있다.

하지만 투자자들이 정말 둘 중 하나를 선택해야 할까? 바클레이스 애널리스트들은 그렇게 생각하지 않는다.

메모리 산업을 둘러싼 주요 논쟁 중 하나는 산업의 순환성이다. 현재 기업들은 공급을 초과하는 막대한 수요 덕분에 엄청난 가격 결정력을 누리고 있다. 하지만 결국 상황이 역전되고 신규 생산능력이 가동되며 공급이 다시 풍부해지면 어떻게 될까? 이러한 시나리오를 완화하기 위해 기업들은 고객과 장기 계약을 체결해왔으며, 마이크론은 이를 SCA(전략적 고객 계약)라고 부른다.

바클레이스 애널리스트 토마스 오말리는 마이크론의 최근 실적 발표를 앞두고 투자자들이 전략적 고객 계약(SCA)에 대한 더 명확한 정보가 필요하다고 주장했다. 투자자들은 이 계약들이 향후 매출에 대한 가시성을 높일 만큼 충분히 실질적이라는 증거를 찾고 있었다. 5성급 애널리스트인 그는 "공개된 세부 내용은 우리가 예상했던 것보다 좋으며, 매출 약정과 고객 수 모두 긍정적"이라고 평가했다.

이 계약들은 데이터센터, 소비자, 자동차 시장의 16개 고객을 포괄하며 구속력 있는 다년간 물량 약정을 담고 있고, 현재 DRAM 물량의 약 20%, NAND 물량의 33%를 차지한다. 체결된 14건의 계약은 최소 1,000억 달러의 누적 매출을 보장하며 추가 상승 여력도 있고, 고객들은 220억 달러의 예치금 및 기타 재무적 의무도 약정했다. 경영진은 SCA가 결국 전체 매출의 절반 이상을 차지할 것으로 예상하며, 약 40%는 고정 또는 제한된 가격 책정과 연계될 것으로 보고 있다.

"전반적으로 이러한 계약들은 하방 리스크를 방어하는 데 실질적으로 긍정적이며, 수급 불균형이 전혀 완화될 기미가 보이지 않는 상황에서 마이크론 주가를 끌어올릴 여지가 여전히 있다고 본다"고 증권가 상위 1%에 속하는 오말리는 말했다.

이에 따라 오말리는 마이크론 주식에 비중확대(매수) 등급을 부여했으며, 그의 목표주가 2,000달러는 향후 1년간 약 120%의 상승 여력을 시사한다. (오말리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

SK하이닉스의 경우, 미국 상장의 화제 이후에도 바클레이스 애널리스트 사이먼 콜스는 주요 논쟁이 여전히 "이번에는 다를 것인가"에 집중되고 있다고 지적한다.

핵심 질문은 더 지속 가능한 가격 책정이 메모리 시장이 역사적으로 모든 상승 사이클 이후 겪었던 급격한 하락을 피하는 데 도움이 될 수 있는지 여부다. 콜스는 언젠가는 하락 사이클이 불가피하다고 보지만, 전례 없는 수요로 인해 현재 사이클이 이전보다 길어질 수 있다고 믿는다. DRAM과 NAND 가격은 2026년 말까지 계속 상승한 후 안정화될 것으로 예상되며, 향후 성장은 추가 생산능력이 가동되면서 더 높은 비트 출하량에 의해 점점 더 주도될 것으로 보인다.

한편 HBM 가격은 특히 탄력적으로 유지될 것으로 예상되며, 콜스는 SK하이닉스의 HBM 가격이 2027년 초부터 70~80% 상승할 것으로 전망한다. HBM 가격도 장기적으로 압박을 받을 수 있지만, 콜스는 "그래도 HBM 익스포저가 높은 쪽을 선호한다"고 말했다.

"우리는 업계 공급 부족이 2027년에 악화되고 2028년에도 개선이 제한적일 것으로 예상한다"고 애널리스트는 덧붙였다. "단기적으로 완화된 중국 리스크와 지속적인 HBM 리더십이 여기서부터 추가적인 상당한 성장을 뒷받침할 것이다."

이에 따라 콜스는 SKHY에 비중확대(매수) 등급을 부여하며 목표주가 330달러를 제시했다. 목표가가 달성되면 투자자들은 향후 1년간 약 92%의 수익을 기대할 수 있다. (콜스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

콜스는 현재 SKHY를 커버하는 유일한 애널리스트지만, 이는 곧 바뀔 것으로 예상된다. 반면 마이크론은 많은 커버리지를 받고 있으며 거의 모두 긍정적이다. 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 평균 목표주가 1,569.29달러는 12개월간 72%의 수익 여력을 제공한다. (마이크론 주가 전망 또는 SKHY 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.