버라이즌, 실적 발표 앞두고 상당히 매력적인 매수 기회로 보여

버라이즌 (VZ)은 실적 발표를 앞두고 상당히 매력적인 매수 종목으로 보인다. 미국 전역에 무선 및 광대역 서비스를 제공하는 이 통신 대기업은 2022년과 2023년 주가를 짓눌렀던 현금흐름 압박에서 벗어났다. 잉여현금흐름(FCF)이 회복되었고, 6.6%의 배당수익률은 충분히 뒷받침되고 있으며, 무선 사업도 마침내 안정화 조짐을 보이고 있다.

다만 버라이즌은 7월 24일 장 시작 전 2026년 2분기 실적을 발표할 예정이다. 주당순이익(EPS)의 소폭 상회보다 더 중요한 것은 두 가지다. 후불 휴대전화 순증가 고객 수의 또 다른 긍정적 분기 실적과 경영진이 최소 215억 달러의 FCF 가이던스를 유지하는지 여부다.

버라이즌의 반등, 시장과의 격차는 여전

버라이즌의 반등은 아직 시장과의 격차를 좁히지 못했다. 주가는 2023년 10월 30달러 부근의 저점을 찍은 이후 회복세를 보였다. 그러나 VZ는 2024년과 2025년 내내 대부분 횡보했으며, 시장 대비 부진이 계속됐다.

배당을 제외하면 버라이즌은 지난 5년간 약 22%의 마이너스 수익률을 기록했다. 배당을 포함한 총수익률은 약 6%였다. 따라서 VZ는 저점에서 반등했지만, 회복세는 절대적 관점에서만 보일 뿐 시장 대비로는 그렇지 않다.

맥락을 설명하자면, 버라이즌 주가는 대규모 투자 기간을 거친 후 2023년 급락했다. 2021년과 2022년 동안 회사는 C밴드 투자 사이클의 정점을 완료하며 주파수 라이선스와 기지국 구축에 수백억 달러를 지출했다. 목표는 새로 확보한 주파수를 빠르고 광범위한 5G 네트워크로 전환하는 것이었다. 그러나 이러한 투자는 초기에 FCF에 상당한 압박을 가했고, 부채와 상승하는 금리로 인해 주가가 취약해졌다.

FCF가 전환점이 되다

버라이즌 주가가 저점에 근접하면서 FCF가 전환점이 됐다. 2023년 10월 말, 회사는 FCF 가이던스를 180억 달러 이상으로 상향 조정했다. 이는 높은 부채와 막대한 자본지출로 압박받던 배당에 대한 시장의 우려를 완화했다.

결과적으로 자본지출은 2023년 188억 달러로 감소했고, FCF는 187억 달러로 반등했다. 5G 투자 사이클이 정상화되면서 FCF는 계속 증가했다. 2024년에는 198억 달러, 2025년에는 201억 달러에 달했다.

버라이즌의 무선 사업, 마침내 안정화

버라이즌 반등의 또 다른 동력은 무선 사업으로, 마침내 안정화 조짐을 보이고 있다. 시장은 회사가 더 이상 경쟁사에 빠르게 밀리지 않는다는 것을 깨닫기 시작했다. 광대역 부문의 성장도 이러한 변화를 뒷받침했다.

버라이즌은 가격 인상, 프리미엄 요금제의 광범위한 사용, 고정 무선 접속을 통해 무선 서비스 매출 성장을 유지했다. 2024년 4분기에 회사는 후불 휴대전화 가입자 56만8000명을 추가했다. 이는 수년 만에 최고 실적이었다.

동시에 고정 무선이 두 번째 성장 동력이 됐다. 이는 버라이즌이 전통적인 스마트폰 시장의 성숙을 상쇄하는 데 도움이 됐다. 주가 회복이 시작된 2023년 3분기에 회사는 광대역 연결 43만4000건을 추가했다. 고정 무선이 이 성장에 크게 기여했다.

그러나 회복세를 과대평가해서는 안 된다. 이는 주가가 2022년 이전 수준을 크게 밑도는 이유를 설명하는 데도 도움이 된다.

2025년 1분기에 버라이즌은 여전히 후불 휴대전화 가입자 28만9000명을 잃었다. 그러나 2026년 1분기에는 5만5000명의 고객을 추가했다. 이는 2013년 이후 처음으로 1분기에 플러스를 기록한 것이며, 전년 동기 대비 34만 명 이상 개선된 수치다.

두 가지 지표가 버라이즌의 향방을 결정할 수 있다

7월 24일 실적 발표 시 두 가지 지표가 버라이즌의 향방을 결정할 수 있다. EPS나 매출 상회 외에도 후불 휴대전화 순증가 고객 수와 FCF 가이던스에 주목할 것이다.

후불 휴대전화 순증가 고객 수는 1분기가 진정한 회복의 시작인지 아니면 예외적인 분기에 불과한지를 보여줄 것이다.

2025년 2분기에 버라이즌은 후불 휴대전화 순손실 약 9000명을 기록했다. 소비자 부문은 5만1000명을 잃었고, 기업 부문의 4만2000명 증가로 부분적으로 상쇄됐다. 따라서 2026년 2분기에 플러스 실적을 내면 회복세가 지속되고 있다는 신호가 될 것이다.

이 지표와 함께 이탈률도 주시할 것이다. 지나치게 공격적인 프로모션으로 인한 순증가는 가치가 떨어진다. 최선의 시나리오는 1분기에 보고된 0.97%에서 이탈률이 감소하면서 고객이 증가하는 것이다.

FCF가 EPS 상회보다 더 중요할 수 있다

주시할 두 번째 지표인 FCF 가이던스는 소폭의 EPS 상회보다 훨씬 더 중요할 수 있다. 본질적으로 FCF는 배당을 보호하고, 자사주 매입에 자금을 제공하며, 200억 달러 규모의 프론티어 커뮤니케이션즈 인수를 통해 떠안은 부채를 상환하고, 자본지출을 지원한다.

2026년 1분기에 FCF는 37억8000만 달러로 전년 동기 35억2000만 달러에 비해 증가했다. 결과는 분명히 긍정적이었다. 그러나 버라이즌의 현금 창출 대부분은 일반적으로 후반 분기에 나온다. 더 중요한 수치는 상반기 FCF가 될 것이다. 무엇보다 투자자들은 경영진이 최소 215억 달러의 연간 가이던스를 유지하는지 지켜봐야 한다.

그렇게 되면 버라이즌의 연간 배당 주당 2.83달러는 현금흐름으로 충분히 뒷받침될 것이다. 현재 가격 기준으로 투자자들에게 약 6.6%의 배당수익률을 제공하며, 이는 10년물 국채 수익률을 상회한다.

VZ는 또한 후행 실적 기준 약 9배에 거래되고 있다. 이는 업종 대비 약 30% 할인된 수준이며 5년 역사적 평균에 가깝다. 따라서 현재 밸류에이션을 문제로 보지 않는다.

월가는 VZ를 매수로 보는가

버라이즌 주식에 대한 증권가 컨센서스는 적극 매수다. 지난 3개월간 발표된 16개 월가 투자의견 중 5개는 매수, 11개는 보유다. 대부분의 증권가가 관망하고 있지만, 버라이즌의 평균 목표주가 49.68달러는 VZ의 현재 가격 대비 약 13.47%의 상승 여력을 시사한다.

버라이즌, 실적 발표 앞두고 매수 매력적

회사의 2분기 실적 발표를 앞두고 VZ에 대한 전망은 여전히 낙관적이다. 현재 수준에서 투자자들은 조정 후 후행 실적 기준 약 9배를 지불하면서 약 6.6%의 배당수익률을 받고 있다. 이는 턴어라운드가 자리 잡을 때까지 기다리는 동안 견고한 수익을 제공한다.

성숙한 사업에서는 드문 일이지만, 주가수익비율(PER)의 큰 상승 없이도 배당과 완만한 EPS 성장만으로 합리적인 총수익을 낼 수 있다.