주요 애널리스트, 브로드컴 실적 발표 앞두고 목표주가 하향 조정... 그 이유는

브로드컴(NASDAQ:AVGO) 주가는 지난주 마벨이 구글 모회사 알파벳과 대규모 맞춤형 AI 칩 및 부품 계약을 발표한 후 압박을 받았다. 이는 구글의 TPU(텐서 처리 장치) 플랫폼에 또 다른 실리콘 파트너를 제공하며 브로드컴이 오랫동안 유지해온 프로그램 내 입지에 대한 의문을 제기했다.

그러나 수천 명의 증권가 전문가 중 2위를 차지하고 있는 UBS의 티모시 아르쿠리는 마벨의 참여가 "구글에서 브로드컴의 점유율이나 기회를 잠식하는 것"으로 보지 않는다. 구글이 미디어텍과도 맞춤형 칩 노력을 진전시키고 있는 가운데, 브로드컴이 다음 달 초(9월 2일) 회계연도 3분기 실적을 발표할 예정인 상황에서, 그는 회사가 "구글이 미디어텍과 COT 노력을 진전시키더라도 '기본 계획'으로 남아 있다는 점을 강력하게 밝힐 것"으로 예상한다. 다시 말해, 그는 구글의 실리콘 파트너 확대를 브로드컴을 대체하는 것이 아니라 맞춤형 AI 인프라를 확장하는 것으로 본다.

마벨 관련 소식을 넘어, 아르쿠리는 브로드컴의 AI 사업이 강력한 모멘텀을 유지할 것으로 예상한다. 그는 AI 매출이 회계연도 3분기에 약 160억 달러에 도달한 후 회계연도 4분기에 210억~220억 달러로 증가할 것으로 보며, 구글의 TPU 배치와 앤트로픽의 채택이 가속화됨에 따라 맞춤형 컴퓨팅이 AI 네트워킹보다 빠르게 성장할 것으로 전망한다. 그는 앤트로픽의 TPU 관련 기여도가 3분기에 약 25억 달러, 4분기에 33억 달러, 2026년 역년 기준으로 약 93억 달러에 달할 것으로 추정한다.

또한 애널리스트는 구글이 주요 성장 동력으로 남을 것으로 예상하며, 3분기에 GCP 관련 AI 매출이 약 20억 달러 순차 성장하고 4분기에 15억 달러 추가 증가할 것으로 전망한다. 구글 외에도 메타의 맞춤형 컴퓨팅 출하량은 회계연도 2026년까지 대체로 평탄하게 유지된 후 회계연도 2027년에 증가할 것으로 예상되며, 아르쿠리는 오픈AI 및 애플과 같은 잠재 고객과의 추가 진전을 주시하고 있다. 그는 오픈AI가 2026년에 약 12억 5천만 달러, 2027년에 120억 달러를 기여할 수 있으며, 애플의 증가는 더 점진적일 것으로 추정한다.

그러나 더 먼 미래를 내다보면서, 아르쿠리는 다소 보수적으로 전환하여 회계연도 2027년 AI 매출 추정치를 약 50억 달러 삭감해 약 1,300억 달러로 조정했다. 이는 이전 TPU 출하량 가정이 너무 공격적이었다고 결론 내린 후의 조치다. 그는 이제 2027년 역년 기준으로 약 640만 개의 TPU 출하량을 예상한다. 그럼에도 불구하고, 그는 브로드컴이 회계연도 2027년 AI 매출 1,000억 달러 이상이라는 기존 프레임워크를 변경하지 않을 것으로 예상하며, 대신 AI 매출이 2,000억 달러에 근접할 수 있는 회계연도 2028년에 투자자들의 관심이 더 집중될 것으로 예상한다.

이 5성급 애널리스트는 또한 브로드컴의 AI 매출 성장 속도가 컴퓨팅 실리콘 자체보다 전력 공급 셸 인프라의 가용성에 더 의존할 것으로 믿는다. 보다 신중한 장기 가정에도 불구하고, 아르쿠리는 브로드컴에 대해 여전히 긍정적이며 마벨-구글 거래가 더 넓은 AI 기회를 변화시키지 않는다고 믿는다.

그러나 회계연도 2027년 AI 매출 전망 감소를 감안하여, 아르쿠리는 목표주가를 485달러에서 470달러로 낮췄다. 그럼에도 불구하고 현재 수준에서 여전히 30%의 상승 여력이 있다. 아르쿠리의 투자의견은 매수를 유지한다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

아르쿠리의 동료들 사이에서도 대부분 매수 의견이다. 총 24건의 매수와 3건의 보유를 기반으로, 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 509.30달러를 기준으로 하면, 주가는 향후 몇 달 동안 40.5% 상승할 것으로 예상된다. (AVGO 주가 전망 보기)

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