웰스파고, 룰루레몬 주가 바닥은 언제인가 질문...부진한 실적에 목표가 하향

룰루레몬 애슬레티카 (LULU) 주가가 장전 거래에서 20% 급락했다. 이 애슬레틱 의류 업체가 부진한 2분기 실적을 발표하고 연간 전망을 하향 조정했기 때문이다. 수요 약화와 마진 압박이 지속되는 가운데, 웰스파고의 아이크 보루초우 애널리스트는 "바닥이 어디인가?"라고 묻고 있다.

보루초우는 LULU에 대한 목표주가를 105달러에서 95달러로 하향 조정하면서 보유 의견을 유지했다. 새로운 목표가는 목요일 종가 121.77달러 대비 약 22% 하락 여력을 시사한다. 장전 매도세는 또한 LULU 주가를 8년 만의 최저치로 밀어냈다.

룰루레몬은 2분기 매출이 전년 대비 4% 감소한 24억 달러를 기록했다고 발표했으며, 이는 애널리스트 예상치인 24억6000만 달러를 밑돌았다. 동일매장 매출은 9% 감소했고, 회사의 최대 시장인 미주 지역 매출은 8% 하락했다.

웰스파고가 LULU 주식을 우려하는 이유는?

보루초우에 따르면, 투자자들은 현재 여러 과제에 동시에 직면하고 있다.

첫째, 수요가 악화되고 있는 것으로 보인다. 룰루레몬은 핵심 미주 사업에서 모멘텀을 유지하는 데 어려움을 겪고 있으며, 알로와 부오리 같은 브랜드와의 경쟁이 압박을 가중시키고 있다.

둘째, 매출 약화가 고정비용 디레버리지를 초래하고 있다. 이는 매출이 감소할 때 매장, 직원 및 기타 고정비용이 같은 속도로 줄어들지 않는다는 의미다. 그 결과 이익은 매출보다 훨씬 빠르게 감소할 수 있다.

셋째, 룰루레몬은 재고 소진을 위해 계속해서 할인에 의존하고 있다. 높은 할인율은 재고 정리에 도움이 될 수 있지만, 이익 마진에도 압박을 가한다.

룰루레몬은 또한 관세 환급 및 이자로 1억3450만 달러를 받아 분기 주당순이익에 0.86달러를 추가하고 매출총이익률을 5.6%포인트 끌어올렸다. 그러나 이러한 혜택은 내년에도 지속되지 않을 수 있다.

LULU 실적이 6달러 아래로 떨어질 수 있을까?

보루초우는 현재의 어려움을 감안할 때 LULU의 2027년 주당순이익이 약 6.00달러로 하락할 것으로 보고 있으며, 이는 전년도 실적의 절반에도 못 미치는 수준이다.

애널리스트는 룰루레몬의 실적이 계속 하락하면 투자자들이 주식에 프리미엄을 지불할 의향이 줄어들 수 있다고 본다. 룰루레몬은 전통적으로 강력한 브랜드 가치, 성장성, 건전한 이익 마진 덕분에 높은 밸류에이션으로 거래되어 왔다.

신임 CEO가 가장 큰 촉매제가 될 수 있다

룰루레몬의 신임 CEO인 나이키 (NKE) 출신 하이디 오닐은 9월 8일 취임하여 북미 매출과 브랜드 회복에 집중할 예정이다. 그러나 보루초우는 투자자들이 즉각적인 명확성을 얻을 것으로 기대하지 않는다.

그는 신임 경영진의 향후 전략을 듣는 시기가 내년까지 연장될 수 있다고 지적했다. 턴어라운드 계획에 대한 가시성이 제한적인 상황에서, 그는 "오늘날 주식에 대한 신뢰할 만한 강세 논리를 보지 못한다"고 말했다.

지금이 LULU 주식을 매수하기 좋은 시기인가?

팁랭크스에서 LULU는 0건의 매수, 19건의 보유, 3건의 매도 의견을 바탕으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 룰루레몬 애슬레티카의 평균 목표주가 102.67달러는 현재 수준 대비 15.7% 하락 여력을 시사한다. 연초 이후 LULU 주가는 41.4% 하락했다.