억만장자 켄 피셔, 엔비디아·MS 등 매그니피센트7 260억달러 보유

미국의 수입 관세가 1930년대 이후 최고 수준으로 치솟으면서 공급망이 흔들리고 인플레이션 우려가 가중되고 있다. 트럼프는 연준 이사회의 리사 쿡 이사를 해임하며 제롬 파월 의장과의 갈등 속에서 연준에 대한 장악력을 강화하려 하고 있다. 그러나 시장은 이러한 혼란을 대부분 수용하며 일시적인 하락을 제외하고는 큰 충격 없이 움직이고 있다.

S&P 500 지수는 트럼프가 광범위한 관세 계획을 처음 발표한 4월의 하락세를 만회했을 뿐 아니라 새로운 고점을 기록했다. 현재 지수는 최근 고점 근처에서 연초 대비 8.5% 상승한 수준을 유지하고 있다.

억만장자 투자자 켄 피셔는 이러한 시장 반응이 강세장의 전형적인 패턴이라고 지적한다. 그는 헤드라인이 혼란을 외치더라도 선행지표인 주식시장은 최악의 시나리오를 이미 반영한다고 설명했다.

피셔 인베스트먼트의 회장이자 공동 최고투자책임자인 켄 피셔(순자산 132억달러)는 "주식시장이 현실을 무시하고 있는가, 아니면 'TACO'(트럼프는 항상 물러선다) 거래의 허상이나 밈주식의 거품에 취해 있는가"라고 반문했다. 그는 "현실은 더 단순하다. 선행지표인 주식시장은 봄에 최악의 관세 시나리오를 이미 반영했고, 이는 실현되지 않았다. 우려했던 것보다 나은 세상이 형성되고 있다. 강세장에서는 이것만으로도 주가가 상승할 수 있다"고 설명했다.

피셔는 강세장에서는 포트폴리오를 일부 정리하는 것이 합리적이지만, 최대 승자는 보유하는 것이 최선이라고 보고 있다. 그는 세계에서 가장 가치 있는 두 기업인 엔비디아와 마이크로소프트에 대해 이러한 전략을 적용하고 있다.

엔비디아

현재 세계에서 가장 가치 있는 기업이자 궁극적인 AI 종목인 엔비디아만큼 현재의 강세장을 대표하는 기업은 없다. 엔비디아는 AI 시대의 곡괭이와 삽을 제공하는 기업이 되었다. 어떤 기업이 최종 승자가 되든 필수적인 칩을 공급하고 있다.

의도적으로 추구하지 않았던 산업을 지배하게 된 놀라운 성공 스토리다. 엔비디아는 게이머용 GPU의 선구자로 시작했지만, 이 칩들이 AI가 요구하는 막대한 컴퓨팅 파워에 완벽하게 적합한 것으로 판명됐다.

방향 전환이 이뤄지면서 실제 세계와 주가 모두에서 엄청난 성과를 거두게 됐다. AI 칩은 빠르게 업계 표준이 됐고, 그 우위는 하드웨어를 넘어선다. CUDA 소프트웨어가 AI 개발의 표준이 되면서, 엔비디아는 현대 AI를 구동하는 도구와 인프라를 통합한 풀스택 설정을 구축했고, 이는 다른 기업이 쉽게 따라잡을 수 없는 수준이다.

연이은 탁월한 분기 실적이 주가의 폭발적인 상승을 견인했다. 다만 최근 발표된 2분기 실적은 투자자들의 기대에 미치지 못했고, 주가는 이례적으로 하락했다. 엔비디아의 문제는 기대치가 너무 높아져 견실한 실적으로도 부족하다는 점이다.

2분기 매출은 전년 대비 55.6% 증가한 467억4000만달러로 예상을 6억1000만달러 상회했다. 조정 주당순이익은 1.05달러로 전망을 0.04달러 웃돌았다. 3분기 전망치는 중간값 기준 540억달러로 시장 예상치 527억6000만달러를 상회했다. 주목할 점은 이 전망에 중국향 H20 출하가 포함되지 않았다는 것으로, 무역이나 규제 조건이 허용된다면 중국 시장 매출이 추가될 수 있다.

이러한 상황에서 피셔는 여전히 상당한 지분을 보유하고 있다. 2분기에 822만9696주(약 10%)를 매도했지만, 여전히 8251만1422주(현재 가치 약 140억달러)를 보유하고 있다.

월가도 전반적으로 낙관적이다. 윌리엄블레어의 세바스티안 나지 애널리스트는 엔비디아의 스토리가 여전히 매력적이라고 평가한다.

나지 애널리스트는 "중국 매출이 여전히 부담이지만, 엔비디아는 컴퓨팅 수요 증가에 따른 데이터센터 성장의 혜택을 보고 있다. 하이퍼스케일러 지출이 지속되고 네오클라우드, 소버린, 기업 고객의 모멘텀이 가속화되면서 엔비디아의 강력한 성장이 유지될 것으로 본다. 2026 회계연도 하반기에 고가의 GB300 NVL72 랙 공급이 증가하고 루빈 칩이 2026년 중반 계획대로 증산될 것으로 예상되어 주가의 리스크 대비 수익률이 여전히 매력적이다. 엔비디아 주가는 2025년 예상 실적 기준 39배, 2026년 예상 실적 기준 29배 수준"이라고 설명했다.

나지는 목표가 212달러와 함께 매수(아웃퍼폼) 의견을 제시했다. 이는 향후 22%의 상승 여력을 의미한다.

나지의 동료 애널리스트들 중 33명도 엔비디아를 추천하고 있으며, 보유 3건과 매도 1건을 포함해도 강력매수 의견이 유지된다. 평균 목표가 210.75달러는 약 25%의 상승 여력을 시사한다.

마이크로소프트

세계에서 가장 가치 있는 기업에 이어 2위 기업인 마이크로소프트를 살펴보자. 엔비디아가 AI의 곡괭이와 삽을 제공한다면, 마이크로소프트는 그 힘을 실용화하는 도구와 플랫폼 구축에 집중하고 있다. 클라우드 서비스와 AI 통합으로 컴퓨팅 파워를 실용적인 애플리케이션으로 전환하고 있으며, ChatGPT 제작사 OpenAI와의 파트너십을 통해 AI 분야의 중심에 서서 기업과 일반 사용자에게 기술을 전달하는 주도적인 역할을 하고 있다.

마이크로소프트에 대한 우려는 막대한 투자에도 불구하고 아직 완전한 성과가 나타나지 않았다는 점이다. AI와 OpenAI 파트너십에 수십억 달러를 투자했지만, 회의론자들은 이 지출이 의미 있는 매출 성장으로 이어지기까지 시간이 걸릴 것을 우려하고 있다.

이는 타당한 우려이지만, 최근 분기 실적은 또 다시 인상적인 강세를 보여줬다. 매출은 전년 대비 18.1% 증가한 764억달러로 예상을 25억7000만달러 상회했다. 주당순이익은 3.65달러로 전망을 0.27달러 웃돌았다. 긍정적인 모멘텀을 더하며 애저 매출 성장률은 2분기 연속 상승해 고정환율 기준 39% 증가했다. 이는 34~35%였던 가이던스 상단과 34%였던 시장 예상을 크게 상회하는 수준이다. 1분기 전망치는 747억~758억달러로 애널리스트 예상 741억5000만달러를 상회했다.

피셔가 여기서도 상당한 지분을 보유하고 있는 것은 놀랍지 않다. 2분기에 90만270주(4%)를 매도했지만, 여전히 2429만7369주(현재 가치 약 120억달러)를 보유하고 있다.

월가에서 D.A. 데이비슨의 길 루리아 애널리스트는 OpenAI와의 관계의 중요성을 강조한다.

이 5성급 애널리스트는 "마이크로소프트의 OpenAI 파트너십이 전사적으로 상당한 성과를 내고 있다. 특히 애저의 경우, OpenAI와의 계약 조건에 따른 학습 또는 추론에 대한 우선매수권이 최근 애저가 하이퍼스케일러 경쟁사들을 능가하는 주요 동인이 되고 있다. 또한 지난달 우리의 다빈치 개발자 데이터에서 지적했듯이, 2025 회계연도 4분기에 애저 OpenAI 서비스가 크게 가속화되었고, 이는 GCP나 AWS의 유사 제품군보다 빠르게 성장하고 있는 다른 AI 서비스와 핵심 하이퍼스케일러 서비스를 견인하고 있다"고 설명했다.

루리아는 매수 의견과 함께 목표가 650달러를 제시했다. 이는 12개월 후 약 30%의 수익률을 의미한다.

루리아의 동료들도 대부분 이에 동의한다. 1명이 보유 의견을 제시했지만 나머지 33명은 모두 긍정적이어서 전체 의견은 강력매수다. 평균 목표가 624.08달러는 향후 1년간 약 25%의 상승 여력을 시사한다.