마이크론 실적 발표 임박... AI 메모리 붐이 주가 상승 이끌 수 있을까

마이크론 (MU)이 4분기 실적 발표를 앞두고 상승 모멘텀을 보이고 있다. 회사는 이미 8월에 가이던스를 상향 조정했는데, 이는 최고가치 메모리에 대한 수요가 계획보다 앞서 나가고 있다는 신호를 투자자들에게 보낸 것이다. 현재 컨센서스는 주당 조정 수익 2.86달러, 매출 112억 달러를 예상하고 있다. 이는 1년 전 대비 큰 폭의 증가로, AI 데이터센터가 얼마나 빠르게 고급 DRAM과 HBM을 흡수하고 있는지를 보여준다.

여기서 정말 중요한 것은 메모리다. 메모리는 항상 호황과 불황을 반복하는 사업이었기 때문이다. 과거 사이클에서는 강한 분기 이후 공급 과잉, 가격 하락, 고통스러운 조정이 뒤따랐다. 하지만 이번에는 지금까지 다른 모습을 보이고 있다. AI 구매자들은 여전히 데이터센터를 구축하고 채우고 있으며, 더 나은 마진을 가져다주는 프리미엄 부품을 원하고 있다. 마이크론은 이러한 믹스에 집중해왔고, 투자자들은 공급이 타이트하고 가격이 견고하다는 증거를 보고 싶어한다.

월가가 기준을 높이다

증권가는 주가를 따라잡기 위해 경쟁하고 있다. 클라우드 고객들의 더 나은 수요를 가리키는 점검 결과로 지난주 목표주가가 다시 상향 조정됐다. TD 코웬의 크리시 산카르는 자신의 조사 결과 메모리 가격이 향후 몇 분기 동안 계속 상승할 것으로 보인다고 말했다. 이는 상승 사이클이 이렇게 깊어진 시점에서는 일반적이지 않은 일로, 수요가 공급을 앞지르고 있다는 신호다.

시장이 이를 주목했다. 주가는 9월 내내 급등했고, 평균 목표주가도 함께 상승했다. 주가가 실적 발표를 앞두고 상승하면 기준도 함께 높아진다. 이는 마이크론이 분기 실적을 뛰어넘을 뿐만 아니라 향후 1년 전망도 상향 조정해야 한다는 더 큰 압박을 받게 만든다.

AI 수요가 마이크론에 새로운 성장을 가져다주는 이유

AI 훈련 클러스터는 가속기 옆에 고대역폭 메모리 스택이 필요하다. 이러한 설계 변화는 메모리 공급업체들의 수요 곡선을 바꿔놓았다. PC와 휴대폰에 의존하는 대신, 마이크론은 이제 비용만을 고려하는 것이 아니라 대역폭과 전력 효율성을 중시하는 데이터센터로 더 많은 비트를 출하하고 있다. 매출 믹스가 상향 조정되고 가격 규율이 강화된다.

투자자들은 이 새로운 믹스가 기존 사이클을 완화할 수 있는지 알고 싶어한다. AI가 계속 성장한다면 소비자 기기와 산업 시장의 약한 수요를 상쇄할 수 있다. 지난 2년은 이미 이전 정점과는 다른 모습을 보였다. 재고는 더 적게 유지됐고, 가격은 더 오래 지속됐으며, 구매자들은 공급을 확보하기 위해 선도 계약을 체결했다. 이러한 패턴이 지속된다면 마이크론의 수익력은 시장이 익숙한 것보다 더 지속 가능할 수 있다.

가격 강세 지속

현물 및 계약 가격 상승이 여전히 핵심 지표다. 9월까지의 보고서들은 DRAM의 타이트한 공급과 NAND의 개선 추세를 가리켰으며, HBM은 여전히 스타였다. 이러한 배경이 마이크론이 분기 종료 불과 몇 주 전인 8월에 가이던스를 상향 조정할 만큼 자신감을 가질 수 있었던 이유를 설명한다. 그렇게 늦게 가이던스를 상향 조정하는 것은 보통 분기가 예상보다 좋게 확정됐다는 의미다.

오늘 밤 중요한 것은 확인이다. 투자자들은 평균 판매 가격, 비트 출하량, 총 마진을 분석할 것이다. HBM 램프가 일정대로 진행되고 수율이 개선되고 있다는 어떤 신호든 가격 결정력이 2026년까지 지속된다는 논리를 뒷받침할 것이다. 반대의 경우도 마찬가지다. 가격이 냉각되거나 비용이 계획보다 높게 나온다면 주가는 최근 상승분을 반납할 수 있다.

투자자들이 다음에 주목해야 할 것

수치가 나오면 관심은 1분기 전망으로 옮겨갈 것이다. 증권가 모델들은 약 119억 달러의 매출을 예상하고 있는데, 이는 작년 대비 3분의 1 이상 증가한 수치다. 문제는 마이크론이 그 이상으로 가이던스를 제시할지 여부다. 생산능력 증설, 고객 가시성, HBM 공급에 대한 언급이 톤을 결정할 것이다. 투자자들은 마이크론이 과잉 투자 없이 수요를 충족할 수 있다는 확신을 원하기 때문에 자본지출과 노드 전환에 대한 명확성도 중요할 것이다.

경쟁 각도도 있다. 경영진이 경쟁사들의 공급이 절제된 상태를 유지하고 클라우드 제공업체들과의 장기 계약이 확대되고 있다는 신호를 보낸다면, 시장은 이를 마진에 대한 지지로 읽을 것이다. 경영진이 비AI 최종 시장에 대해 신중한 소리를 낸다면, 투자자들은 AI만으로 부담을 계속 감당할 수 있는지 물을 것이다. 이러한 신호들의 균형이 실적 발표 후 움직임을 주도할 것이다.

핵심 요약

마이크론은 순풍을 등에 업고 도착했다. 가이던스는 이미 상향 조정됐고, 가격 점검은 견고해 보이며, 월가는 또 다른 실적 상회를 예상하고 있다. 실적 발표를 앞둔 주가 상승이 판돈을 높였기 때문에, 전망은 AI 메모리 붐이 여전히 다리가 있다는 것을 확인해야 한다. 마이크론이 수요, 가격, 마진이 여전히 타이트하다는 것을 보여준다면 스토리는 그대로 유지된다. 그렇지 않다면 뜨거웠던 9월이 급속히 식을 수 있다.

마이크론 주식은 좋은 매수인가?

팁랭크스를 보면, 증권가는 마이크론을 확고히 지지하고 있다. 지난 3개월 동안 추적된 29명의 월가 애널리스트 중 25명이 매수 등급을, 4명이 보유 등급을 매겼으며, 매도를 권하는 이는 없었다. 이런 분포는 마이크론을 확실한 "적극 매수" 영역에 놓는다.

평균 12개월 MU 목표주가는 166.75달러로, 현재 주가보다 약간 높은 수준이다.

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