엔비디아 주식에 대해 "오픈에이아이를 구제하고 있다"고 말하는 길 루리아

엔비디아(NASDAQ:NVDA)와 오픈AI는 AI 붐의 핵심 플레이어였으며, 이들의 최신 행보는 두 회사의 미래가 얼마나 밀접하게 연결되고 있는지를 보여준다. 이번 주 초 두 회사는 오픈AI가 차세대 모델의 훈련과 추론을 위해 최소 10GW 규모의 엔비디아 시스템을 배치한다는 내용의 의향서에 서명했다.

엔비디아는 단순히 기술을 공급하는 것이 아니라 파트너십에 실제 자금을 투입하고 있다. 회사는 오픈AI에 최대 1000억 달러를 투자할 계획이며, 새로운 용량 블록이 온라인에 올 때마다 단계적으로 자금을 지원할 예정이다.

상위 5% 증권가 전문가로 평가받는 D.A. 데이비슨의 길 루리아 애널리스트에 따르면, 프론티어 랩 연구원 및 엔지니어들과의 논의 결과 현재 프론티어 AI 모델 훈련에는 이미 약 1GW의 컴퓨팅 파워가 필요하며, 이 요구사항은 2020년대 말까지 단일 모델당 약 5GW까지 증가할 수 있다고 한다.

"오픈AI와 엔비디아의 이번 발표는 오픈AI가 물리적으로 가능한 한 많은 컴퓨팅 용량을 확보하려는 또 다른 사례라고 생각한다. 미래 모델을 구축하고 증가하는 추론 수요를 지원하기 위해서는 2030년까지 이 수준 또는 그 이상의 용량이 필요할 것"이라고 5성급 애널리스트는 말했다.

2026년에 1GW의 컴퓨팅을 배치하는 것은 대략 1,667개의 VR200 NVL144 시스템 또는 약 24만 개의 GPU에 해당한다. 이 추정치는 루리아가 오픈AI가 최근 발표된 추론의 프리필 단계에 최적화된 VR200 NVL144 CPX가 포함된 혼합 구성이 아닌 표준 VR200 NVL144 시스템(약 600kW 전력 소모)을 사용한다고 가정한 것에 기반한다. 이 설정은 약 6제타플롭스의 FP4 컴퓨팅을 제공해야 하며, 이는 추론 작업에서 초당 약 4억 3000만 토큰에 해당한다.

"어쨌든" 루리아는 "10GW 용량 발표는 200만 개 이상의 GPU를 온라인으로 가져올 것이지만, 나머지 9GW가 배치되는 정확한 시기는 아직 결정되지 않았다"고 말했다.

하지만 필요한 자본 규모를 고려할 때, 루리아는 엔비디아가 오픈AI의 과도한 약속의 무게를 짊어지는 "최후의 투자자"가 되었다고 우려하고 있다.

엔비디아는 이미 코어위브의 IPO를 지원하기 위해 나섰고, 이 움직임은 투자 가치를 3배로 늘리며 성과를 거두었지만, 루리아는 광범위한 데이터센터 확장 자금 조달에 더 많은 전통적인 투자자들이 참여하기를 원한다고 밝혔다. 오픈AI는 자신의 역량을 훨씬 넘어서는 자원을 약속해왔으며, 사실상 컴퓨팅을 2배, 3배, 심지어 4배까지 중복 예약하고 있다. 마이크로소프트가 오픈AI의 모든 컴퓨팅에 대한 우선 거부권을 보유하고 있음에도 불구하고, 회사는 오라클에 3000억 달러 이상, "클라우드 제공업체의 백업 서버"에 1000억 달러, 코어위브에 250억 달러, 그리고 유럽과 걸프 지역에 추가 "정량화되지 않은 약속"을 했다. 이러한 약속들은 현재 10GW 발표를 훨씬 넘어선다. 오픈AI는 약 120억 달러의 매출에서 연간 수백억 달러의 손실을 계속 내고 있으며, 자체적인 낙관적 전망으로도 2030년까지 2000억 달러의 매출에만 도달할 것으로 예상된다.

그럼에도 불구하고 루리아는 엔비디아에 대해 여전히 긍정적인 입장을 유지하고 있다. 그는 매수 등급을 재확인하며 목표주가 210달러를 제시했는데, 이는 현재 수준에서 약 19%의 상승 여력을 의미한다. (루리아의 실적을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 증권가는 많은 엔비디아 강세론자들을 보유하고 있다. 총 37명이며, 추가로 2명의 보유와 1명의 매도 의견이 있지만 강력한 매수 컨센서스 등급을 훼손하지는 못한다. 평균 목표주가는 루리아의 것보다 약간 높은 212달러로, 이 수치는 12개월 수익률 약 20%의 여지를 만든다. (엔비디아 주가 전망 참조)

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