워런 버핏, 버크셔가 옥시덴털 케미컬 100억 달러 인수 검토하며 또 한번 성공 거둘 듯

버크셔 해서웨이($BRB.B)가 옥시덴털 페트롤리엄의 (OXY) 석유화학 사업부를 약 100억 달러에 인수하는 협상을 진행 중이라고 보도됐다. 거래가 성사되면 워런 버핏의 수년 만에 최대 규모 딜이 되며, 옥시덴털의 막대한 부채 부담을 줄이는 데 도움이 될 것으로 보인다.

옥시덴털은 순부채를 약 220억 달러에서 150억 달러로 줄이기 위해 노력해왔다. 화학 사업부 매각이 성사되면 이 목표를 넘어설 수 있으며, 버핏은 이미 잘 알고 있는 회사의 또 다른 사업부를 확보하게 된다.

버핏, 저평가된 기업가치 노려

석유화학 사업은 다우와 라이온델바셀 (LYB)처럼 마진 악화로 어려움을 겪고 있다. 옥시덴털은 옥시켐이 올해 세전 이익 약 8억5000만 달러를 기록할 것으로 전망한다고 밝혔다. 이는 2024년 11억 달러, 2023년 15억 달러보다 크게 줄어든 수치다.

버핏의 전략은 수익이 하락했을 때 우량 기업을 인수하는 데 중점을 둔다. 지금 옥시켐을 매입하면 버크셔는 장기적 잠재력 대비 매력적인 가격으로 경기순환 사업에 노출될 수 있다. 거래가 성사되면 2022년 앨러게니 130억 달러 인수 이후 버크셔의 최대 규모 딜이 된다.

옥시덴털, 부채 감축 압박 직면

옥시덴털 최고경영자 비키 홀럽은 2019년 아나다르코 인수와 2024년 크라운 록 거래로 남은 부채를 줄이라는 압박을 받아왔다. 회사는 이미 자산 매각과 현금흐름을 통해 지난 1년간 75억 달러를 상환했다.

화학 사업부 매각으로 옥시덴털은 150억 달러 부채 감축 목표를 예정보다 수년 앞당겨 달성할 수 있다. 이는 대차대조표를 강화하고 2019년 버크셔와 체결한 우선주 거래에 대한 우려를 완화할 것이다. 이 거래로 옥시덴털은 연간 6억 달러 이상의 배당금을 지급하고 있다.

증권가, 매각에 의문 제기

모든 이들이 옥시덴털의 매각이 합리적이라고 보는 것은 아니다. 로스 캐피털 애널리스트 레오 마리아니는 옥시켐이 대부분의 탐사생산 동종업체들이 보유하지 않은 다각화 자산이라고 말했다. 그는 또 100억 달러 가격표가 최저 수익의 약 8배에 해당해 마진이 회복될 경우 사업가치를 과소평가할 수 있다고 지적했다.

그럼에도 부채 부담으로 옥시덴털의 자사주 매입과 성장 투자 능력이 제한됐다. 미래 수익 잠재력 대비 가격이 낮아 보이더라도 빠른 매각이 홀럽에게 숨통을 틔워줄 수 있다.

버크셔, 옥시덴털 지분 확대

버크셔는 이미 옥시덴털 지분 27%를 보유하고 있으며, 이는 약 120억 달러 가치다. 여기에 85억 달러 규모의 우선주와 60달러 미만 가격으로 8400만 주를 매입할 수 있는 워런트도 보유하고 있다. 옥시켐 인수로 버핏은 휴스턴 소재 에너지 그룹과의 관계를 더욱 깊게 만들 것이다.

버크셔 투자자들은 이번 움직임을 환영할 수 있다. 버핏은 3300억 달러 이상의 현금을 보유하고 있지만 대규모 인수처를 찾는 데 어려움을 겪어왔다. 기존 포트폴리오 회사와 연결된 자산에 100억 달러를 투입하는 것은 특히 해당 사업부 수익이 하락한 시점에서 현명한 자본 활용으로 여겨질 수 있다.

향후 전망은?

옥시덴털은 광범위한 경매를 추진하는지 아니면 단순히 버크셔와 직접 협상하는지 확인하지 않았다. 버핏은 경쟁 입찰을 피하고 대신 단순한 수락 또는 거부 제안을 하는 것으로 유명하다. 이 접근법은 스퀴시멀로우 뒤의 장난감 사업 같은 가치 있는 숨겨진 자산도 포함하게 된 앨러게니 거래에서 효과를 봤다.

옥시덴털에게는 부채를 더 빨리 상환하는 것이 다각화된 현금 창출원을 잃는 것보다 가치가 있는지가 관건이다. 버크셔에게는 유리한 가격으로 또 다른 현금흐름 창출 사업부를 추가할 기회가 버핏이 기다려온 바로 그런 거래일 수 있다.

옥시덴털 페트롤리엄 매수 적기인가?

월가는 옥시덴털 주식에 대해 여전히 신중한 입장을 유지하고 있으며, 컨센서스 등급은 보유다. 지난 3개월간 등급을 발표한 17명의 애널리스트 중 14명이 보유를 권고했고, 2명은 매수, 1명은 매도를 제안했다.

12개월 OXY 평균 목표주가는 50달러로, 현재 주가 대비 5.8% 상승 여력이 있다.

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