파이저... 정치적 호감도 활용해 팬데믹 이후 최고 거래일 기록

세계 최대 바이오제약회사 중 하나인 화이자 (PFE)는 시장 역학을 활용해 회사와 주주들에게 이익을 가져다주는 데 능숙하다. 어제 발표된 도널드 트럼프와의 비공개 거래 소식으로 주가가 거의 7% 급등했는데, 이는 2021년 이후 가장 강력한 일일 상승률이다. 당시는 코로나19 백신이 화제였고 제품 수요가 하늘을 찌르던 시기였다. 더욱이 장전 거래에서는 추가 상승 여력이 있음을 시사하고 있다.

팬데믹으로 인한 백신 수요 광풍의 시대는 오래전에 끝났지만, 2025년 화이자는 새로운 광택을 되찾았다. 이는 투자자들로 하여금 장기 궤도에 대해 더욱 확신을 갖게 만드는 것이다. 워싱턴과의 정치적 동맹 소식은 즉시 PFE 주가가 지난 3개월간 S&P 500 (SPX) 성과와의 격차를 줄이는 데 도움이 됐다.

이러한 새로운 신뢰의 핵심은 화이자가 제품 판매뿐만 아니라 정치적 유화, 비용 절제, 투자자 신호 등 무형 요소에도 의존해 주주 가치를 확장하려는 전략이다.

무형 자산이 유형 자산만큼 가치 있는 이유

화이자는 트럼프의 '최혜국' 가격 정책에 동의하고 새로운 TrumpRx.gov 플랫폼에서 인기 의약품을 대폭 할인된 가격으로 제공함으로써 징벌적 관세 위협을 해소하는 동시에 현존하는 가장 지정학적으로 활발한 행정부로부터 호의를 얻었다. 이것이 다소 불길한 선례를 만들 수도 있지만, PFE 주주들은 가장 만족할 것으로 보인다.

그 대가로 화이자는 3년간 관세 면제를 확보했으며, 거래 조건에 따르면 약 700억 달러를 미국 제조 및 연구 시설에 투입할 여유를 얻었다.

모든 면에서 윈윈인 것처럼 들린다. 더욱이 다른 제약회사들, 아마도 일라이 릴리 (LLY), 머크 (MRK), 존슨앤드존슨 (JNJ) 등이 관련 혜택을 얻기 위해 줄을 서고 있을 것으로 예상된다. 정치, 경제, 기업 이사회 간의 경계가 점점 흐려지고 있음을 더욱 부각시키는 사례로, 글락소스미스클라인 (GSK)은 최근 중단된 의약품 중 하나가 미국 행정부로부터 되살아나는 기회를 얻었다. 트럼프에 따르면, 거래를 거부하는 회사들은 "관세를 부과받을" 것이라고 한다.

GSK와 마찬가지로 화이자의 정치적 균형 행위는 PFE 경영진이 정책 충격으로부터 실적을 보호하기 위해 노력하고 있음을 보여준다. 백악관이 미국 환자들을 위한 승리라고 주장하는 동안, 화이자는 조용히 자신만의 승리를 거뒀다. 의약품 가격 규칙에 대한 명확성, 무역 장벽으로부터의 보호, 그리고 지속적인 매출 전망 상회를 위한 더 강력한 기반을 확보한 것이다. 회사의 6.71%의 높은 배당수익률은 업계 평균 1.75%와 비교해 PFE가 어떻게 유형의 혜택으로 투자자들을 끌어들이는지를 보여주는 대표적인 사례다.

규제 리스크가 지배적인 업계에서 밸류에이션은 종종 미묘한 심리 변화에 영향을 받는다. 이는 화이자가 성장 엔진을 손상시키지 않으면서 정치적 압력을 달래는 능력이 투자자들에게 전략적 무형 자산이라는 것을 의미한다.

PFE, 과학·전략·정치의 균형으로 심리 개선

재정적으로 화이자는 정치적 지원 없이도 회복력을 보여주고 있었다. 회사는 올해 조정 주당순이익 가이던스를 상향 조정했으며, 이는 강력한 연초 대비 실적에 뒷받침된 것이다. 운영 규율도 핵심적이었다. 조정 운영비용이 8% 감소해 특정 제품군이 인플레이션 감축법의 메디케어 재설계로 인한 매출 역풍에 직면했음에도 마진을 끌어올렸다.

PFE의 총매출은 2021-2022년 이후 타격을 받았지만, 대부분의 감소는 코로나19 백신(코미나티)과 항바이러스제 팍스로비드에 기인한다. 매출은 2022년 중반 약 230억 달러로 정점을 찍었지만 공공 부문의 코로나 백신 수요가 사실상 증발하면서 이후 감소했다.

한편 화이자의 연구개발 엔진은 계속 가동되고 있다. 다발성 골수종 치료제 엘렉스피오가 초기 모멘텀을 보이고 있으며, 항체-약물 접합체 시그보타투그 베도틴은 비소세포폐암에서 면밀히 관찰되고 있다. 포트폴리오의 다른 부분에서는 빈다켈 매출이 전년 대비 21% 급증했고, 패드세브는 38%의 운영 성장을 기록해 견고한 수요를 확인했다. 중국의 3SBio와의 도입 라이선스 계약 같은 전략적 이니셔티브는 PFE의 장기 전망을 더욱 강화한다.

반면 시젠에서 파생된 화이자의 종양학 자산인 ADCETRIS와 TUKYSA는 경쟁 심화에 직면하고 있으며, 누르텍과 기타 치료제의 매출은 미국 가격 개혁으로 압박받고 있다. 하지만 이 제약 거대기업이 정치적 환경을 능숙하게 다루는 것은 경영진이 실험실을 넘어서 대차대조표를 강화하기 위해 노력하고 있음을 보여준다.

2025년 화이자의 새로운 광택은 단일 제품의 돌파구보다는 경영진의 판단력, 비용 절제, 정치적 기교에 관한 것이다. 기술 과학과 정치경제적 전략을 결합함으로써 화이자는 오늘날의 정책 폭풍을 견뎌낼 뿐만 아니라 미래까지 투자자 신뢰를 유지할 수 있는 위치에 자리잡고 있다.