`규제 완화`로 AI 급증 자금 조달 위한 은행 대출 2조6000억 달러 풀린다

미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 경로가 점차 명확해지고 있으며, 시장은 중앙은행이 앞으로 몇 달 내에 기준금리를 4% 수준과 그 이하로 낮출 것으로 점점 더 예상하고 있다. 하지만 새로운 요인이 이러한 궤도를 바꿀 수 있다. 도널드 트럼프의 금융 규제 완화 추진이 탄력을 받아 효력을 발휘할 경우 말이다.

투자자들과 증권가는 성장 둔화와 인플레이션 완화 속에서 경제 모멘텀을 유지하기 위해 보다 완화적인 금리 환경이 필요할 것이라고 보고 있다. 하지만 워싱턴의 일부에서는 규제 변화가 통화 완화의 대안 역할을 할 수 있다고 주장한다. 특히 은행 대출을 늘리고 성장에 목마른 기업들과 전자기기를 수집하는 소비자들에게 더 많은 신용을 제공하는 데 성공한다면 말이다.

파이낸셜타임스에 따르면, 규제 완화 조치는 주로 최상위 은행들을 통해 미국 경제에서 최대 2조6000억 달러의 대출 여력을 풀어줄 수 있다. 이 영국 신문은 컨설팅업체 알바레즈앤마살의 연구를 인용해 기존 은행 규제를 완화하면 수조 달러의 대출 여력을 창출할 뿐만 아니라 월가 대출기관들에게 "1400억 달러의 즉각적인 자본을 해방시킬" 것이라고 보도했다. 이 회사는 미국 은행들에 대한 긍정적 효과가 수익 개선 형태로 상당할 것이며, 외국 금융기관들은 미국 경쟁사들에 뒤처질 것으로 예상된다고 지적했다.

이러한 논쟁의 상당 부분은 2010년 도드-프랭크법으로 거슬러 올라간다. 이 위기 이후 개혁 패키지는 "대마불사" 미국 은행들에 엄격한 자본 및 유동성 규칙을 부과했다. 이 법이 2008년 이후 금융시스템을 안정화시킨 공로를 인정받았지만, 도널드 트럼프와 미셸 보먼을 포함한 비판자들은 이 법의 강압적 접근법이 신용 성장을 제약하고 위험 감수를 민간 대출 시장으로 밀어냈다고 주장한다. 현재의 규제 완화 물결은 사실상 도드-프랭크법의 핵심 부분들을 되돌리려는 것으로, 안정성을 유동성과 맞바꾸는 것이다.

미국 은행들의 수익 증대 전망

많은 증권가가 예상하는 바와 같이 자본 적정성 규제가 완화되면, 미국 은행들의 Tier 1 자본 적정성 요구사항이 14% 감소해 주당순이익(EPS)이 약 35% 증가하고 평균 유형 보통주 자기자본 수익률이 6% 상승할 것으로 추정된다.

가장 큰 수혜자 중 하나는 화요일 3분기 실적을 발표하는 JP모건 체이스 (JPM)가 될 수 있다. 이 은행은 실질적으로 400억 달러의 자본 주입을 받아 EPS가 약 31% 상승할 수 있다. 다른 주요 수혜자로는 모건스탠리 (MS)와 골드만삭스 (GS)가 있다.

동시에 BNP파리바 (BNP), 도이체방크 (DB), UBS (UBS) 등 유럽 은행들은 규제가 완화된 미국 은행 시스템 하에서 더 느린 성장을 보일 것으로 예상된다.

중앙은행 관계자들의 견해

위기 이후 자본 규칙의 알려진 비판자인 도널드 트럼프의 지명자 미셸 보먼이 올해 초 Fed 감독 부의장으로 임명된 이후 논쟁이 격화됐다. 보먼은 대출을 규제받지 않는 민간 신용 시장으로 밀어냈다고 주장하는 제한을 완화하겠다고 약속했다.

하지만 여러 주요 경제 논평가들은 2008년의 값비싼 교훈이 사라지고 있다고 경고한다. 미국이 AI 인프라, 데이터센터, 사물인터넷(IoT) 프로젝트에 의해 주도되는 새로운 자본 투자 물결에 착수하면서, 성장 야망과 금융 안정성의 균형을 맞춰야 한다는 압력이 커지고 있다.

최근 발언에서 유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드는 "규제 롤백"에 대해 경고했고, 영국은행 총재 앤드루 베일리는 "아이와 함께 목욕물을 버리는" 것에 대해 경고했다. 영국은행 관계자들은 또한 급속히 인플레이션을 일으키는 AI 주도 자산 버블의 출현에 대해 우려를 표명했으며, 실질적인 매출 성장의 부족을 고려할 때 곧 터질 수 있다고 시사했다.

타이밍이 관건

트럼프의 규제 완화 추진 시점이 더없이 중요하다. 다음 주는 3분기 실적 시즌의 시작을 알리며, JP모건 체이스, 시티그룹 (C), 웰스파고 (WFC) 등 모든 주요 미국 은행들이 실적을 발표할 예정이다. 시장 참가자들은 대출 조건, 신용 선호도, 자본 배분에 대한 신호를 면밀히 지켜볼 것이다.

은행들이 규제 완화가 새로운 대출 물결을 풀어줄 것이라고 시사한다면, Fed는 금리를 추가로 인하해야 할 긴급성을 덜 느낄 수 있다. 하지만 실적 발표에서 우려스럽고 방어적인 목소리를 낸다면, 정책 입안자들이 더 깊은 금리 인하를 단행해야 한다는 압력이 커질 것이다.

어느 쪽이든, 규제 완화와 통화 정책이 잠재적으로 함께 작동하면서, 다음 주 실적은 단순히 시장 심리에 영향을 미치는 것이 아니라 워싱턴과 연방준비제도 간의 힘의 균형을 재정의할 수 있다.