애플, 아이폰 판매로 업그레이드 슈퍼사이클 재점화 노려

애플 (AAPL)이 시가총액 4조 달러에 근접하고 있다. 카운터포인트 리서치가 10월 20일 발표한 보고서에서 아이폰 17이 출시 첫 10일간 전작 아이폰 16을 앞섰다는 내용이 나온 뒤 주가가 6% 상승했다. 이후 상승 모멘텀은 다소 진정됐으며, 현재 애플 주식은 257달러 수준에서 거래되고 있다.

신제품은 최근 몇 년간 사용자들이 제기한 여러 주요 기술적 문제를 해결한 것으로 보이며, 애플의 혁신 명성을 재확인시켰다. 아이폰 17 라인업은 애플의 가장 중요한 시장 중 하나인 중국에서도 강한 모멘텀을 보이고 있다. 이러한 고무적인 흐름에도 불구하고, 필자는 애플 주식에 대해 중립 입장을 유지한다. 현재 밸류에이션이 이미 회사의 기본적인 경제적 펀더멘털을 반영하고 있다고 판단하기 때문이다.

아이폰 17, 훌륭한 출발

카운터포인트 리서치에 따르면, 애플의 아이폰 17 시리즈는 미국과 중국에서 출시 첫 10일간 아이폰 16 라인업보다 14% 높은 판매량을 기록했다. 중국에서는 기본형 아이폰 17이 최고 판매 모델로 부상했고, 미국에서는 아이폰 17 프로 맥스에 대한 강한 수요가 판매 성장을 견인했다. 긍정적인 모멘텀에 더해, 애플의 eSIM 전용 모델인 아이폰 에어가 최근 중국에서 규제 승인을 받았으며, 10월 17일부터 사전 주문이 시작됐다.

아이폰 17의 중국 내 강력한 초기 실적은 특히 의미가 크다. 회사가 최근 어려움을 겪었기 때문이다. 2024 회계연도에 애플은 중국 매출이 전년 대비 8% 감소한 670억 달러를 기록했고, 2025년 첫 9개월 동안 추가로 4% 하락했다.

애플은 화웨이, 비보, 샤오미 같은 중국 내 경쟁사들에 시장 점유율을 빼앗기고 있다. 2024년 1분기부터 2025년 2분기까지 애플의 스마트폰 출하량 점유율은 100bp 하락한 반면, 화웨이, 비보, 샤오미는 각각 100bp, 300bp, 200bp 상승했다. 아이폰 17 시리즈는 애플이 이러한 추세를 반전시키고 이번 분기 중국에서 잃어버린 모멘텀을 되찾는 데 도움이 될 수 있다.

애플의 혁신 전환, 긍정적 신호

필자가 애플에 대해 중립적 입장을 취하는 주요 이유 중 하나는 이 거대 기술 기업의 부진한 혁신 파이프라인이다. 이러한 혁신 부족은 중국에서 회사의 시장 점유율 손실의 주요 원인 중 하나였다. 카날리스의 애널리스트 루카스 종에 따르면, 중국 소비자들은 새 스마트폰을 구매할 때 더 긴 배터리 수명, 더 가벼운 디자인, AI 기반 사용자 경험을 찾는다.

한편 애플의 AI 제품군인 애플 인텔리전스는 규제 장벽으로 인해 중국에서 사용할 수 없다. 이러한 기능들이 올해 말 중국에 출시될 것으로 예상된다. 그러나 이러한 기대가 실현되더라도, 애플 인텔리전스가 화웨이 같은 현지 스마트폰 제조사들이 제공하는 AI 경험에 크게 뒤처져 있다는 점은 부인할 수 없다. 애플은 앞으로 몇 달 안에 이러한 기술 격차를 줄여 현지 경쟁사들에게 추가 시장 점유율을 빼앗기지 않도록 해야 한다.

그러나 고무적인 점은 아이폰 17 시리즈 출시와 함께 애플이 혁신으로 전환하고 있다는 것이다. 최신 아이폰 시리즈에서 카메라가 크게 향상됐고, 새 모델에 사용된 A19 칩은 훨씬 나은 사용자 경험을 제공하고 있다. 또한 애플은 아이폰 17 시리즈에 '베이퍼 챔버 쿨링' 기술을 탑재했는데, 이는 고급 AI 기능을 사용하는 동안에도 기기 온도를 적정 수준으로 유지할 것으로 예상된다. 많은 사용자들이 이전에 고급 소프트웨어 기능을 사용하는 동안 애플 아이폰 기기가 통제 불가능하게 과열된다고 불만을 제기했었다.

애플의 혁신에 대한 새로운 집중은 투자자들에게 환영할 만한 신호다. 이러한 집중이 없었다면 회사는 매우 중요한 중국 본토 시장에서 추가 시장 점유율을 잃을 것으로 예상됐기 때문이다. 애플은 또한 서드파티 앱 개발자들이 애플 인텔리전스를 구동하는 핵심 LLM에 접근할 수 있도록 허용하는 중요한 결정을 내렸는데, 이는 개발자들이 모바일 애플리케이션에 더 많은 AI 기능을 추가할 수 있게 해줄 것이다.

애플 목표주가는?

월가에서 애플 주식은 최근 3개월간 매수 21건, 보유 12건, 매도 3건을 기록하며 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 애플의 평균 목표주가 261.68달러는 향후 12개월간 약 2%의 상승 여력을 시사한다.

월가 애널리스트들은 일반적으로 애플이 현재 수준에서 적정 가치로 평가되고 있다고 본다. 아이폰 17 시리즈가 향상된 카메라 성능, 가벼운 디자인(특히 아이폰 에어), 통합 AI 기능을 통해 대규모 스마트폰 교체 주기를 촉발할 잠재력이 있지만, 필자 역시 선행 주가수익비율 36배에서 애플의 밸류에이션이 완성됐다고 본다.

회사는 현재 마이크로소프트 (MSFT)와 알파벳 (GOOG) 같은 주요 AI 기업들에 비해 프리미엄에 거래되고 있는데, 필자가 보기에 이는 투자자들의 안전마진을 제한한다. 특히 애플이 인공지능을 완전히 활용하는 데 있어 빅테크 경쟁사들보다 여전히 수년 뒤처져 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇다.

아이폰 모멘텀, 추가 상승 이끌기엔 부족

아이폰 17 시리즈는 애플의 가장 중요한 두 시장인 미국과 중국에서 강력한 초기 모멘텀을 보이고 있다. 회사의 혁신에 대한 새로운 의지는 긍정적인 발전이다. 특히 최근 몇 년간 제한적인 발전, 특히 AI 통합 부족으로 중국에서 시장 점유율을 잃었던 점을 고려하면 더욱 그렇다.

그러나 이러한 고무적인 신호에도 불구하고, 필자는 애플 주식이 여전히 적정 가치로 평가되고 있다고 본다. AI 도입에서 더 실질적인 진전을 이룬 주요 기술 기업들에 비해 프리미엄에 거래되고 있기 때문이다. 따라서 필자는 현재 밸류에이션을 기준으로 애플의 전망에 대해 중립적 견해를 유지한다.