지난 주와 다가올 주... 거시경제와 시장, 2025년 10월 26일

거시경제와 시장에 대한 모든 것

시장은 금요일 모든 주요 지수가 사상 최고치를 기록하며 강세로 한 주를 마감했다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 주간 2.20% 상승했고, S&P 500(SPX)은 1.92% 올랐으며, 대형 기술주 벤치마크인 나스닥-100(NDX)은 2.18% 급등했다.

매그니피센트 상승

금요일 주식시장은 예상보다 낮게 나온 인플레이션 지표에 힘입어 급등했다. 이는 연준이 올해 금리 인하를 지속할 것이라는 기대를 강화했다. 상승세는 인텔(INTC)과 포드(F)의 강력한 기업 실적과 다가오는 AI 중심 기술주 실적 발표 주간에 대한 낙관론에 의해서도 뒷받침되었다.

지난주 테슬라(TSLA)의 실적 발표에 이어, "매그니피센트 세븐" 중 5개 기업인 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META), 애플(AAPL), 아마존(AMZN)의 분기 실적 발표가 예정되어 있다. 이들 실적은 적어도 11월 중순 엔비디아(NVDA)의 실적 발표 전까지 향후 몇 주간 나머지 기술주들의 분위기를 결정할 가능성이 높다. 시장은 강세를 기대하고 있으며, 투자자들은 라운드힐 매그니피센트 세븐 ETF(MAGS)를 사상 최고치로 끌어올렸다.

양자, 수치화되다

백악관이 지난주 기술주 랠리의 새로운 국면을 촉발했을 수 있다. 언론 보도에 따르면, 트럼프 행정부는 새로운 전략 기술 이니셔티브의 일환으로 미국 양자컴퓨팅 기업들에 대한 지분 투자를 검토하고 있다. 블룸버그, 월스트리트저널 및 기타 매체들은 트럼프 행정부와 미 상무부가 IonQ(IONQ), Rigetti(RGTI), D-Wave Quantum(QBTS), Quantum Computing Inc.(QUBT)와 CHIPS R&D 사무소를 통한 연방 자금 지원의 대가로 기업당 최소 1,000만 달러 규모의 정부 지분 투자에 대해 논의 중이라고 보도했다.

이 소식은 양자기술 전반에 걸쳐 급등을 촉발했으며, 이전에 강한 매도 압력을 받던 주식들을 끌어올렸다. 특히 이들 소형주는 라운드힐 밈 주식 ETF(MEME)에 포함되어 있다는 점에서 알 수 있듯이 극도로 투기적인 베팅이며, 심지어 이 ETF의 최대 보유 종목도 아니다. 그러나 클라우드와 AI 랠리가 보여주었듯이, 밈 투기가 풍부하다고 해서 기본 기술이 차세대 혁신이 아니라는 의미는 아니며, 강력한 정부 관심과 기술 분야로의 자금 유입은 IBM(IBM)과 알파벳(GOOGL)의 구글처럼 곧 실제 양자 수익을 볼 수 있는 기업들의 주식도 뒷받침한다.

데이터 어둠 속의 빛

9월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.3% 상승했고, 근원 CPI는 0.2% 소폭 상승했다. 두 지표 모두 예상을 약간 밑돌았다. 이 양호한 데이터는 연준이 다음 주 회의에서 두 번째 연속 금리 인하를 단행할 것이라는 시장 참여자들의 확신을 더욱 강화했다. 더욱이 12월 인하 가능성을 포함해 올해 세 차례 인하 확률이 85% 이상으로 급등했다.

연준의 9월 "점도표"가 평균적으로 관계자들이 2025년 총 0.75%의 금리 인하를 지지한다고 보여주었지만, 정책 입안자들은 이러한 결정을 내리는 데 있어 데이터 의존성을 계속 강조했다. 정부 셧다운으로 많은 경제 지표 발표가 중단되면서, 투자자들은 연준이 데이터 공백 기간을 기다리는 것을 선호할 수 있다고 우려했다. 이제 CPI가 이러한 우려를 부분적으로 해소하며 밝은 데이터 빛을 비췄다. 다행히도 올바른 방향으로.

뉴스를 만든 주식들

▣ 인텔(INTC)은 예상을 상회하는 매출과 매출총이익률을 기록하고 컨센서스 주당순이익 전망을 크게 상회하며 급등했다. 회사는 41억 달러의 순이익을 기록하며 전년도의 상당한 손실을 반전시켰다. 회사가 컨센서스와 대체로 일치하는 보수적인 4분기 가이던스를 상향하지는 않았지만, AI와 파운드리 서비스에 중점을 둔 꾸준한 진전과 운영 개선을 강조하며 증권가와 투자자들의 찬사를 받았다.

2025년 3분기 동안 인텔은 이전에 발표된 89억 달러 계약의 일환으로 미국 정부로부터 57억 달러의 자금을 받았으며, 이는 국내 칩 제조에 대한 강력한 정부 의지를 강조한다. 또한 회사는 분기 중 43억 달러의 부채를 제거했으며 내년까지 만기 도래 부채를 상환할 계획이라고 밝혔는데, 투자자들은 이를 인텔의 재무제표 규율에 대한 긍정적 신호로 받아들였다.

▣ IBM(IBM)은 실적 발표 직후 급격한 부정적 반응을 보였으나, AI로의 전환 이후 점점 높아진 기대치로 인해 일부 결과가 실망스러웠음에도 불구하고 다음 날 빠르게 회복했다. 이 기술 대기업은 매출 기대치를 약간 상회했는데, 7% 전년 대비 증가가 수년 만에 가장 빠른 성장임에도 불구하고 통상적인 근소한 상회가 다시 한번 약점으로 인식되었으며, 주당순이익 기대치는 큰 폭으로 상회했다.

모든 사업 부문이 가속화를 보여주며 IBM의 비즈니스 모델과 포트폴리오의 강점을 부각시켰다. 소프트웨어는 불변 통화 기준 9% 성장했고, 자동화는 22%, 인프라는 15% 증가했으며, 이전에 부진했던 컨설팅 부문은 성장세로 돌아서며 AI 서비스에 대한 강한 수요를 반영했다. AI와 하이브리드 클라우드가 IBM의 성장을 계속 견인했으며, 현재까지 AI 관련 수주 잔고는 95억 달러를 넘어섰다. 컨설팅의 생성형 AI 수주 잔고는 분기 중 15억 달러에 달했고, 200개 이상의 컨설팅 프로젝트가 대규모로 디지털 워커를 사용하고 있다.

목요일 급격한 매도의 주된 이유는 Red Hat 사업을 중심으로 구축된 하이브리드 클라우드 부문의 성장률이 14%에서 12%(불변 통화 기준)로 둔화된 것이었다. 이 사업은 투자자들의 주요 관심 분야이자 소프트웨어 부문의 핵심 재가속 동력 중 하나이지만, 3분기는 계절적으로 약한 분기이기 때문에 추세를 판단하는 데 덜 유의미할 수 있다.

연초 이후 IBM은 72억 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 이는 보고된 역사상 가장 높은 9개월 잉여현금흐름 마진이다. 회사는 생산성 이니셔티브가 예정보다 앞서 진행되고 있으며 2025년 말 기준 연간 45억 달러의 비용 절감 효과가 예상된다고 보고했다. 또한 3분기는 9분기 연속 영업 세전 마진 확대를 기록했으며, 인프라, 소프트웨어, 컨설팅 전반에 걸쳐 부문 이익 마진이 확대되었다.

강력한 실적에 따라 IBM은 2025년 연간 전망을 상향 조정하여 매출 성장률 5% 이상, 조정 EBITDA 성장률 10% 중반대, 연간 잉여현금흐름 약 140억 달러를 제시했다. 소프트웨어 매출은 두 자릿수에 근접할 것으로 예상되며, 자동화는 두 자릿수를 유지하고, Red Hat은 10% 중반대 성장이 예상된다.

IBM은 TipRanks 스마트 투자자 포트폴리오에서 가장 확신도가 높은 보유 종목 중 하나로, 2024년 11월 20일 이후 46% 이상의 수익을 올렸다. 이는 S&P 500의 약 3배에 해당한다. 금요일 주가 반등은 정부가 이 분야를 우선시할 가능성에 대한 보도 속에서 IBM의 양자컴퓨팅 진전 소식에 의해서도 힘입었다. IBM은 AMD(AMD) 프로세서에서 핵심 양자컴퓨팅 오류 수정 알고리즘을 실시간으로 실행할 수 있는 능력을 갖추었다고 발표했다. IBM은 2029년까지 실용적인 양자컴퓨터를 구축하기 위한 다년간 계획을 가지고 있으며, 이는 회사를 차세대 기술 혁신의 최전선에 위치시킨다.

▣ 포드(F)는 회사의 실적 발표가 강력한 운영 결과를 보여주고 기대치를 상회하며 탄력적인 핵심 수익성을 입증한 후 주간 18% 이상 급등했다. 매출은 전년 대비 9% 증가한 기록적인 505억 달러를 기록했으며, 조정 주당순이익은 0.45달러로 컨센서스 0.35달러를 크게 상회했다. 상용 트럭이 계속해서 매출 성장을 견인했고, 가솔린 및 하이브리드 차량이 견고한 실적을 기록했지만, 전기차 부문의 손실은 확대되었다. 자동차 제조업체가 Novelis 알루미늄 공장 화재로 인한 공급망 차질로 2025년 연간 전망을 하향 조정했지만, 투자자들은 거시경제 및 생산 압력에도 불구하고 기록적인 매출과 탄력적인 실행에 주목했다.

▣ 반면 테슬라(TSLA)는 기록적인 판매와 인도에도 불구하고 실적 발표 후 하락했다. 매출은 전년 대비 12% 증가했지만, 영업비용이 50% 급증하고 관세가 순이익에서 4억 달러 이상을 삭감하면서 순이익은 37% 급감했다. 수요를 자극하기 위한 가격 인하와 결합되어 이는 마진을 크게 압박했다.

실적은 순이익이 시사하는 것만큼 부정적이지는 않았다. 잉여현금흐름이 거의 40억 달러로 증가하여 분기 기록을 세웠고 테슬라의 현금 보유고를 늘렸다. 에너지 부문도 빛을 발했는데, 기록적인 배치에 힘입어 저장 매출이 44% 급증했고, 유틸리티 규모 설치를 위한 새로운 솔루션이 투자자들의 열정을 불러일으켰다. 로보택시와 옵티머스 프로그램도 상당한 진전을 보였으며, 삼성(SSNLF) 및 TSMC(TSM)와의 제조 진전 속에서 AI 칩 설계 자본 지출이 증가할 것으로 예상된다. 그러나 핵심 자동차 제조 사업 지표가 기대에 미치지 못하며, 운영 강점에도 불구하고 오차 범위가 얼마나 좁아졌는지를 강조했다.

다가오는 실적 및 배당 발표

3분기 실적 시즌이 이제 가장 바쁜 시기에 접어들었으며, 앞으로 며칠간 많은 주목할 만한 발표가 예정되어 있다. 이번 주 모든 관심은 수요일 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META)의 분기 실적 발표와 목요일 애플(AAPL)과 아마존(AMZN)의 발표에 쏠릴 것이다.

또한 KLA(KLAC), 스타벅스(SBUX), 페이팔 홀딩스(PYPL), 일라이 릴리(LLY), 캐터필러(CAT), 보잉(BA), 코인베이스 글로벌(COIN), EMCOR 그룹(EME), 아메리칸 타워(AMT)의 실적도 주목받을 것이다. 이들의 실적은 각 산업의 건전성과 시장 동향에 대한 신호를 보낼 수 있다.

기타 중요한 발표로는 케이던스 디자인(CDNS), 웨이스트 매니지먼트(WM), 셀레스티카(CLS), FTAI 에비에이션(FTAI), 비자(V), 유나이티드헬스(UNH), 시게이트 테크놀로지(STX), 소파이(SOFI), 체크 포인트(CHKP), 서비스나우(NOW), 버라이즌(VZ), 이베이(EBAY), 코그니전트(CTSH), 마스터카드(MA), 길리어드 사이언스(GILD), 로블록스(RBLX), 하우멧 에어로스페이스(HWM), 퀀타 서비스(PWR), 레딧(RDDT), 엑슨모빌(XOM), 애브비(ABBV), 셰브론(CVX), 유나이티드 파슬(UPS), 스트라이커(SYK), 컴캐스트(CMCSA) 등이 있다.

이번 주 배당락일이 도래하는 기업으로는 BNY 멜론(BK), 파스트널 컴퍼니(FAST), 시티즌스 파이낸셜(CFG), 캐리어 글로벌(CARR), 컨스텔레이션 브랜즈(STZ), 리얼티 인컴(O), AES(AES), 텍사스 인스트루먼츠(TXN), 모건 스탠리(MS), 조에티스(ZTS), 코스트코(COST) 및 기타 배당 지급 기업들이 있다.

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