최근 비욘드 미트 주식 열풍을 투자자들이 경계해야 하는 이유

선구적인 식물성 고기 생산업체인 비욘드 미트 (BYND)는 지난주 극적인 시장 랠리를 경험했다. 주가는 0.52달러에서 52주 최고치인 7.69달러까지 급등했다가, 이후 거래 세션에서 거의 모든 상승분을 반납하며 약 2달러 수준으로 하락했다. 이는 지난주 거래 범위인 주당 0.60~0.70달러 대비 약 150% 높은 수준이다.

월마트 (WMT)와의 유통 계약 확대 소식 이후 레딧 (RDDT) 같은 소셜 미디어 플랫폼에서 높아진 관심으로 촉발된 이 짧은 급등세는, 회사가 매출 성장과 수익성 모두에서 추가 하락을 나타내는 3분기 잠정 실적을 발표한 후 빠르게 힘을 잃었다.

필자는 비욘드 미트의 전망에 대해 약세 입장을 유지한다. 회사는 악화되는 식물성 고기 시장과 최근 부채 대체 거래로 인한 상당한 주주 지분 희석 속에서 GAAP 기준 수익성을 향한 힘든 싸움에 직면해 있기 때문이다.

새로운 부채 정리 거래는 주주들에게 재앙적

비욘드 미트에 대한 필자의 약세 전망의 주요 이유 중 하나는 회사의 심각한 지분 희석이다. 2021년 말부터 2025년 6월 사이, 발행 주식 수는 약 6,200만 주에서 7,700만 주로 증가했다. 회사는 지속적인 대규모 손실 속에서 운영과 성장 계획에 자금을 조달하기 위해 반복적으로 신주를 발행했다.

최근 발표된 부채 정리 거래는 기존 주주들의 전망을 더욱 악화시켰다. 이 합의에 따라 비욘드 미트는 2027년 만기 무이자 전환사채를 2030년 만기 신규 전환사채로 교체하고, 약 3억 1,600만 주의 보통주를 발행할 예정이다. 이 조치로 총 발행 주식 수는 약 7,700만 주에서 3억 9,300만 주로 증가하게 되며, 사실상 현재 주주들은 회사의 20% 지분만 보유하게 되고, 이전 채권 보유자들이 비욘드 미트 지분의 약 80%를 통제하게 된다.

이번 부채 구조조정은 회사가 파산을 피하기 위해 고군분투하는 시점에 이루어졌으며, 주로 단기적 생명줄 역할을 할 뿐 재무 회복의 신호는 아니다. 이 조치가 비욘드 미트가 단기적으로 생존하는 데 도움이 될 수 있지만, 장기적 주주 가치의 대규모 희석을 의미한다. 부채 대체 거래로서는 이상적인 결과와는 거리가 멀다.

비욘드 미트는 어려운 거시 환경에 직면

비욘드 미트에 대한 필자의 약세 입장은 식물성 고기 산업을 둘러싼 불리한 거시 환경에 의해 더욱 강화된다. 비욘드 미트가 2019년 나스닥 (NDX)에 상장했을 때, 식물성 대체품에 대한 낙관론이 치솟았다. 많은 업계 전문가들은 이러한 제품들이 글로벌 식량 문제 해결의 일부로 선전되면서 빠른 성장을 예측했다. 그러나 그 초기 열기는 이후 사라졌다. 실제 판매 데이터는 업계가 기대에 미치지 못했음을 보여준다.

2025년 4월 20일 종료 52주 동안 미국 소매 식물성 고기 판매는 전년 대비 7.5% 감소한 11억 3,000만 달러를 기록했다. 이는 2024년 7% 감소한 12억 달러에 이은 것이다. 판매량은 11% 감소하며 더욱 급격히 떨어졌는데, 이는 일시적 둔화가 아닌 구조적 침체를 시사한다. 게다가 2024년 초까지 식물성 고기 제품을 구매한 미국 가구는 15%에 불과했다. 이는 2022년 정점인 19%에서 하락한 수치다.

여러 요인이 이러한 소비자 관심 감소를 설명한다. 주요 과제는 식물성 고기가 전통적인 동물성 고기와 가격 동등성을 달성하지 못한다는 점이다. 또한 이러한 제품의 고도로 가공된 특성은 건강을 의식하는 소비자들을 외면하게 만들었다. 그들은 점점 더 이 제품들을 부자연스럽거나 건강하지 않다고 인식한다. 이러한 변화를 더욱 악화시키는 것은, 가공된 대체품보다는 유기농 재료를 특징으로 하는 홀푸드 기반의 단백질이 풍부한 식물성 식단을 옹호하는 소셜 미디어 인플루언서들의 부상이다. 이는 비욘드 미트가 제공하는 것과 같은 제품에 대한 수요를 더욱 침식시켰다.

비욘드 미트의 재무적 어려움은 가까운 미래에도 계속될 것

BYND에 대한 약세 전망을 강화하는 또 다른 핵심 요인은 회사의 지속적인 재무 악화다. 지난주 비욘드 미트는 3분기 잠정 실적을 발표했으며, 다음 주 실적 발표에서 더욱 부진한 성장 수치를 예고했다. 회사는 다음 주 3분기 최종 실적 결과를 발표할 예정이다.

SEC 제출 서류에 따르면, 회사는 해당 분기 매출이 전년 대비 13% 감소할 것으로 예상한다. 수익성도 악화되어, 매출총이익률은 10~11%로 예상되며, 이는 2024년 3분기 약 18%에서 하락한 수치다.

회사의 마진은 2019년 손익분기점 근처에서 최근 12개월 동안 -53%로 붕괴되었으며, 이는 수익성 부재의 심각성을 보여준다. 똑같이 우려스러운 것은 비욘드 미트가 시장에서 수년간 활동했음에도 의미 있는 규모 확대에 실패했다는 점이다. 참고로 매출은 2019년 2억 9,800만 달러에서 지난 1년간 3억 100만 달러로 거의 증가하지 않았다.

간단히 말해, 비욘드 미트는 더 이상 투자자들이 한때 믿었던 성장 스토리가 아니다. 매출 감소, 마진 축소, 정체된 수익을 고려할 때, 회사는 더 이상 프리미엄 밸류에이션 배수를 정당화하지 못한다고 필자는 본다.

비욘드 미트는 매수 종목인가

월가에서 BYND 주식은 지난 3개월 동안 매수 0건, 보유 2건, 매도 5건을 기반으로 보통 매도 컨센서스 등급을 받고 있다. BYND의 평균 목표주가 2.08달러는 향후 12개월 동안 약 5%의 상승 여력을 시사한다.

10월 22일, TD 코웬의 로버트 모스코우 애널리스트는 비욘드의 목표주가를 2달러에서 80센트로 하향 조정했다. 이는 최근 부채 대체 거래로 인한 대규모 주주 지분 희석을 반영한 것이다. 필자는 회사가 다음 주 3분기 실적을 발표할 때 더 많은 고통이 예상된다고 본다. 예상되는 부진한 실적은 지난주 목격한 밈 주식 랠리를 영구적으로 종식시킬 가능성이 높기 때문이다.

장기적 관점에서도 비욘드 미트가 GAAP 기준 수익성을 달성하는 것을 보기는 어렵다. 마진이 얇고 매 분기마다 계속 악화되고 있기 때문이다.

비욘드 미트의 단명한 랠리는 깊은 구조적 문제를 가린다

결론적으로, 최근 밈 주식 주도의 비욘드 미트 (BYND) 주가 랠리는 단명했으며, 새로운 투자자 신뢰보다는 회사의 근본적인 약점을 부각시켰다. 3분기 잠정 실적은 낙관할 이유를 거의 제공하지 않았으며, 지속 가능한 턴어라운드의 의미 있는 신호를 보여주지 못했다.

한편 부채 대체 거래는 주주 가치를 크게 희석시켰으며, 회복을 기대하며 주식을 보유하는 것을 점점 더 비용이 많이 들고 투기적으로 만들었다. 악화되는 펀더멘털과 식물성 고기 산업이 직면한 어려운 거시 환경을 고려할 때, 비욘드 미트의 진정한 턴어라운드는 가까운 미래에 매우 가능성이 낮아 보인다.