엔비디아, 10억 달러 규모 계약으로 모바일 강자 노키아 부활시켜

한때 북유럽 모바일 혁신의 자부심이었던 노키아(NOK)의 주가가 AI 칩 선두주자인 엔비디아 코퍼레이션(NVDA)의 10억 달러 투자 소식에 힘입어 이번 주 30% 이상 급등했다. 이번 파트너십을 통해 엔비디아는 2.9% 지분을 확보하게 되며, AI 기반 모바일 네트워크 개발을 중심으로 한 협력은 이 전직 모바일 거인의 대담한 새 장을 예고한다.

지난 9월 기술 및 AI 조직과 기업 개발 조직이라는 두 개의 새로운 부문으로 재편된 노키아는 글로벌 AI 혁명의 핵심 인프라 기업으로 자리매김하고 있는 것으로 보인다.

필자는 이번 AI 전환이 노키아의 네트워킹 강점을 활용하고 광네트워킹 하드웨어 시장에서 입지를 확보할 수 있는 현명한 전략적 움직임이라고 판단한다. 엔비디아 입장에서 이번 파트너십은 특히 통신사들이 6G 역량 구축을 가속화하는 가운데 AI 기반 무선 분야에서 입지를 확대하는 중요한 발걸음이다.

높은 밸류에이션으로 인해 두 종목 모두에 대해 중립적 입장을 유지하고 있지만, 각 기업이 장기 성장을 위한 올바른 전략적 행보를 취하고 있다고 본다.

엔비디아, 6G 기술 투기 시장 장악

신흥 AI 기반 무선 네트워크 시장에서 노키아의 장기적 중요성을 파악하려면 먼저 전략적 파트너인 엔비디아가 어떻게 기반을 다지고 있는지 이해해야 한다. 엔비디아는 2030년까지 첫 상용 6G 애플리케이션 출시를 예상하며 6G용 AI 기반 무선 스택 개발에 막대한 투자를 하고 있다.

회사 공시에 따르면, 이 차세대 무선 스택은 AI 기반 연결의 대규모 데이터 처리량과 초저지연 요구사항을 지원하도록 설계된 엔비디아 AI 에어리얼 플랫폼을 기반으로 구축되고 있다. 통신사들은 이미 전례 없는 효율성으로 수십억 개의 동시 연결을 관리하기 위해 AI-RAN(AI 기반 무선 액세스 네트워크) 아키텍처를 채택해야 한다는 필요성을 인식했으며, 이는 6G 인프라에 대한 공격적인 글로벌 투자를 견인하고 있다.

광범위한 AI 무선 확장 전략의 일환으로 엔비디아는 이미 부즈 앨런 해밀턴(BAH), 시스코 시스템즈(CSCO), T-모바일 US(TMUS)를 포함한 주요 미국 통신사들과 핵심 파트너십을 구축했으며, 각 기업은 AI 기반 네트워크 생태계에 대한 회사의 비전을 발전시키는 역할을 하고 있다.

엔비디아의 6G 무선 스택 구축

이번 파트너십에서 노키아의 역할은 AT&T(T), 벨 캐나다, 보다폰, 오렌지 프랑스, T-모바일과 같은 주요 글로벌 통신사들이 이미 배치한 광범위한 무선 액세스 네트워크(RAN) 포트폴리오에서 비롯된다. 엔비디아와의 새로운 협력 하에 노키아는 엔비디아의 AI 기술을 자사 RAN 생태계에 통합할 예정이며, 여기에는 엔비디아 아크 에어리얼 RAN 컴퓨터 도입과 엔비디아 CUDA 플랫폼에서 작동하도록 RAN 소프트웨어 업그레이드가 포함된다. 이러한 전환을 지원하기 위해 엔비디아는 주당 6.01달러에 주식을 매입하며 노키아에 10억 달러를 투자할 예정이다.

모바일 인프라를 넘어 노키아와 엔비디아는 데이터센터 분야에서도 협력하여 노키아의 데이터센터 스위칭 및 광네트워킹 기술과 향후 엔비디아 데이터센터 아키텍처를 결합한 AI 기반 네트워킹 솔루션을 개발할 예정이다.

또한 델 테크놀로지스(DELL)도 지원 역할을 할 것으로 예상되는데, 델의 파워엣지 서버가 새로운 AI-RAN 포트폴리오를 구동하여 차세대 AI 기반 연결을 가속화하기 위해 구축된 광범위한 생태계를 강화할 것이다.

노키아는 여전히 많은 과제에 직면

노키아가 AI 기반 인프라 확장의 혜택을 받을 수 있는 위치에 있는 광네트워크 부문을 강조하며 올바른 전략적 전환을 하고 있는 것으로 보이지만, 레거시 사업은 여전히 전체 수익성에 상당한 부담으로 작용하고 있다.

3분기에 모바일 네트워크 부문의 영업이익률은 일회성 계약 정산과 부진한 소프트웨어 유통 실적에 압박받아 전년 동기 5.4%에서 0.7%로 급락했다. 문제를 더욱 악화시키는 것은 모바일 네트워크의 매출이 구조적 하락세를 지속하고 있다는 점이다. 2016년 알카텔-루슨트 합병의 여파와 리프샤크 칩 프로그램의 초기 실수는 여전히 회사 재무에 큰 부담으로 작용하고 있다.

결국 실행력이 노키아의 가장 큰 과제다. 회사는 일관성 없는 전략 실행의 오랜 역사를 가지고 있다. 투자자들은 미래지향적 관점을 취해야 하지만, 노키아는 가파른 오르막길에 직면해 있다. 레거시 사업의 침식을 상쇄하는 동시에 데이터센터 운영업체 및 AI 칩 제조업체와의 고부가가치 파트너십을 확보하기 위해 광네트워크에 공격적으로 투자해야 한다.

노키아 주식은 매수, 보유, 매도 중 무엇인가

월가 애널리스트 8명의 평가를 기반으로 한 노키아 평균 목표주가는 6.44달러로, 현재 시장 가격 대비 12% 하락 여력을 시사한다.

필자는 올해 노키아의 눈부신 주가 상승(연초 대비 75% 상승)이 회사의 밸류에이션을 적정 평가 영역으로 밀어 올렸다고 본다. 앞서 논의한 과제들을 고려할 때, 현재 위험-보상 프로필은 장기 투자자들에게 유리하지 않다고 판단한다.

엔비디아 주식은 매수, 보유, 매도 중 무엇인가

그러나 엔비디아는 AI 칩 시장의 지배적 기업으로 부상하며 월가의 총아로 남아 있다. 월가 애널리스트 37명의 평가를 기반으로 한 엔비디아 평균 목표주가는 231.34달러로, 현재 시장 가격 대비 거의 12%의 상승 여력을 시사한다.

애널리스트 평가가 나타내는 상승 잠재력에도 불구하고, 엔비디아가 가장 가까운 경쟁사들의 평균 밸류에이션 수준을 훨씬 상회하며 거래되고 있어(선행 주가수익비율 45배 대 업종 중간값 25배) 투자자들은 신중할 필요가 있다고 본다.

엔비디아가 프리미엄 거래를 받을 자격이 있다고 생각하지만, 광범위한 AI 거래의 둔화가 모든 칩 제조업체의 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있으며, 이는 엔비디아의 주가를 끌어내릴 수 있다는 점이 우려된다.

전략적 승리와 장기 플레이가 하나로

엔비디아는 6G 기술 출시를 지원하도록 설계된 AI 기반 무선 스택을 개발하기 위한 전략적 파트너십의 일환으로 노키아에 10억 달러를 투자하고 있다. 이러한 움직임은 전통적인 AI 컴퓨팅을 넘어 영역을 확대하며 빠르게 성장하는 AI-RAN 시장으로의 엔비디아의 진출을 강조한다. 발표 이후 노키아의 주가는 급등했는데, 투자자들이 세계 최고의 칩 제조업체 중 하나로부터 대규모 투자를 확보한 것에 대한 검증을 환영했기 때문이다.

노키아 경영진에 따르면, 엔비디아와 같은 하이퍼스케일러 및 반도체 선두기업과의 파트너십은 광네트워크 성장 전략의 핵심 축이며, 글로벌 AI 인프라 환경에서 핵심 기업으로 재포지셔닝하려는 회사의 노력과 일치한다. 이번 파트너십을 양사 모두에게 전략적 승리로 보지만, 현재 밸류에이션이 단기 낙관론의 상당 부분을 반영하고 있어 노키아와 엔비디아 모두에 대해 중립적 입장을 유지하며, 이 단계에서는 위험-보상 균형이 장기 투자자들에게 더 유리하다고 판단한다.