종목예측
이번주 방송스케쥴
-
SUN
26
종목예측
노키아(NOK)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
노키아의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 견조한 매출 성장과 고마진 사업 부문의 뚜렷한 진전이 있었지만, 현금흐름과 실행 리스크도 함께 나타났다. 경영진은 네트워크 인프라 부문의 두 자릿수 성장, AI 및 클라우드 매출의 두 배 이상 증가, 마진 확대를 강조했지만, 동시에 마이너스 잉여현금흐름, 대규모 구조조정 비용, 공급 병목 현상을 단기 압박 요인으로 지적했다.
2026 회계연도 2분기 순매출은 전년 동기 대비 9% 증가했다. 이는 통신사 지출 환경이 여전히 혼조세를 보이는 가운데에도 노키아 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 수요를 반영한 것이다. 수익성도 개선되어 매출총이익률은 70bp 상승한 46%를 기록했고, 영업이익률도 70bp 상승한 9%를 나타냈다. 이는 제품 믹스 개선, 비용 통제, 통합 시너지 효과의 초기 성과를 보여준다.
AI 및 클라우드 부문은 가장 두드러진 성장 동력으로 남았다. 순매출은 105% 급증한 4억4600만 유로를 기록했고, 고객들이 향후 AI 워크로드를 위한 용량을 확보하면서 수주액은 28억 유로로 치솟았다. 경영진은 2분기 AI 수주 물량의 약 절반만이 12개월 내에 매출로 전환될 것으로 예상된다고 밝혀, 잔고 전환 속도와 관련한 일부 타이밍 리스크가 남아있다고 경고했다.
네트워크 인프라 부문은 12%의 순매출 성장을 달성했다. 하이퍼스케일러와 통신사들이 대역폭과 전송 용량에 투자하면서 광네트워크는 20%, IP 네트워크는 16% 증가했다. 부문 수익성도 크게 강화되어 매출총이익률은 240bp 상승한 42.7%를 기록했고, 영업이익률은 8.1%로 상승했다. 이는 수요, 가격 규율, 인피네라 통합 시너지에 힘입은 것이다.
모바일 인프라 부문은 순매출이 7% 증가하며 안정적인 지원을 제공했다. 무선 네트워크는 7%, 코어 소프트웨어는 1%, 기술 표준 매출은 15% 성장했다. 이 부문의 매출총이익률은 49.3%로 견조했고, 영업이익은 전년과 거의 동일한 수준을 유지했다. 이는 노키아가 경쟁이 치열한 5G 무선 및 코어 시장에서 입지를 지키고 있음을 보여준다.
노키아는 업계 최초의 상용 AI RAN 플랫폼을 공개하며, 무선 액세스 네트워크에 인공지능을 더욱 깊이 통합하기 위한 다년간의 로드맵을 제시했다. 파일럿 테스트는 2026년 말을 목표로 하고 있으며, 2027년 상용화를 거쳐 2028년까지 100% 이상의 스펙트럼 효율성 향상을 달성하는 것을 목표로 하고 있다. 또한 광통신 분야에서 첫 멀티레일 ILA 설계 수주를 확보했다.
노키아는 AI 및 클라우드 도입을 가속화하기 위한 파트너십 네트워크 확대를 강조했다. 구글 클라우드와 제미니 기반 AI 에이전트 개발, 보다폰 알바니아와 AI 기반 네트워크 슬라이싱 협력 등이 포함된다. 또한 인도샛, 허치슨과 5G 수익화 및 AI RAN 경로에 대해 협력하고 있으며, 미국 하이퍼스케일러와 대역 외 데이터센터 관리 시험을 진행하며 생태계 노출을 확대하고 있다.
제조 부문에서 노키아는 샌호세 인듐 인화물 제조 공장의 진전을 보고했다. 이 공장은 현재 테스트 웨이퍼를 처리 중이며 연말까지 양산에 도달할 것으로 예상된다. 펜실베이니아 시설의 테스트 및 패키징 용량을 10배 확대할 계획이며, 애리조나의 NXP 부지를 인수해 인듐 인화물 용량을 추가로 확대하여 장기 광통신 성장을 지원할 기반을 구축하고 있다.
경영진은 지속적인 포트폴리오 정리 및 효율성 노력을 강조하며, 고정 무선 액세스 사업을 인시고에 매각한 것을 언급했다. 이 매각은 연말까지 완료될 예정이다. 이 매각으로 비교 가능 순매출은 6600만 유로 감소했지만, 비교 가능 영업이익은 1300만 유로 증가했다. 노키아는 이미 12억 유로의 총 비용 절감을 달성했으며, 개발자들 사이에서 거의 완전한 AI 도입을 통해 생산성을 높이고 있다고 밝혔다.
견조한 실적 지표에도 불구하고 잉여현금흐름은 마이너스 7억3200만 유로를 기록했다. 경영진은 이를 계절적 직원 인센티브 지급과 높은 운전자본 증가 때문이라고 설명했다. 회사는 이제 잉여현금흐름 전환율이 목표 범위인 55~75%의 하단에 가까울 것으로 예상하고 있어, 헤드라인 이익이 아닌 현금 창출이 투자자들이 주목해야 할 중요한 영역임을 재확인했다.
노키아는 2026년 대규모 구조조정 계획을 제시하며, 운영 간소화 및 인수 통합을 위해 약 8억 유로의 관련 비용이 발생할 것으로 예상했다. 이 중 약 3억5000만 유로는 중국 통합 조치와 관련이 있다. 유럽에서 계획된 2억 유로의 추가 효율화도 이 총액에 포함되어 있어, 단기적인 손익 부담과 장기적인 비용 기반 감소를 모두 시사한다.
주식 기반 보상 비용 증가가 주목할 만한 부담으로 떠올랐다. 2분기에 영업이익률을 전년 대비 약 150bp 끌어내렸다. 경영진은 이를 노키아의 주가 상승, 프로그램 조정, 조기 발행 시기와 연결지었다. 이는 이러한 주식 연계 역풍이 없었다면 보고된 마진 확대가 훨씬 더 강력했을 것임을 시사한다.
컨퍼런스콜은 특히 메모리 부품과 인듐 인화물과 관련된 지속적인 공급망 제약을 강조했다. 이는 노키아가 증가하는 수요를 충족하는 속도를 제한할 수 있다. 경영진은 또한 특히 AI 및 클라우드 부문에서 판매 주기가 길어지고 수주 패턴이 불규칙하다고 경고했다. 2분기 대규모 수주의 약 절반만이 1년 내에 매출로 전환될 것으로 예상되어 가시성 리스크가 추가되고 있다.
포트폴리오의 모든 부문이 호조를 보이는 것은 아니다. 고정 네트워크 부문은 통신사들이 광대역 지출에 선별적으로 접근하면서 분기 매출이 2% 감소했다. 광 및 터미널 매출은 노키아가 의도적으로 저부가가치 제품에서 고마진 영역으로 전환하면서 16% 하락했다. 이는 이 부문에서 단기 매출과 장기 수익성 간의 트레이드오프를 시사한다.
IP 네트워크 내에서 노키아는 제품 믹스와 초기 단계 스위칭 램프업이 분기 중 네트워크 인프라 매출총이익률에 부담을 주었다고 강조했다. 경영진은 새로운 스위칭 제품이 확대되면서 물량과 학습 효과가 나타나기 전까지 초기 마진 희석이 있을 수 있다고 경고하며, 투자자들이 보고된 수익성의 일부 변동성에 대비해야 한다고 제안했다.
모바일 인프라 마진도 타이밍 관련 변동에 직면해 있다. 2분기는 예상보다 빠른 소프트웨어 매출 인식으로 혜택을 받았지만 이는 반복되지 않을 것이다. 노키아는 모바일 인프라 매출총이익률이 3분기에 약 44~46%로 하락한 후 4분기에 다시 개선될 것으로 예상했다. 이는 기본 사업이 근본적으로 안정적임에도 불구하고 단기 변동성을 시사한다.
노키아가 샌호세 공장을 양산으로 확대하고 있지만, 인듐 인화물 용량의 광범위한 확장은 다년간의 노력이며, 현재 프로젝트를 넘어선 가장 빠른 추가 용량은 2029년경까지 예상되지 않는다. 이러한 연장된 일정은 특히 수요가 계획보다 빠르게 계속 가속화될 경우 빠르게 성장하는 광통신 포트폴리오에 중기 공급 리스크를 초래한다.
노키아는 연간 비교 가능 영업이익 가이던스를 운영상 변경 없이 유지했으며, 중간값을 다소 상회하는 수준으로 추적하고 있다고 밝혀 실행 과제에도 불구하고 실적 궤도에 대한 자신감을 나타냈다. 3분기에는 순매출이 전분기 대비 3~7% 성장하고 영업이익은 2분기와 거의 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상했다. 현금 전환율은 장기 목표 범위인 55~75%의 하단 근처에 위치할 것으로 재확인했다.
노키아의 실적 발표는 AI, 클라우드, 광 인프라의 구조적 성장으로 혜택을 받고 있지만, 현금 및 공급 성장통을 겪고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 고부가가치 부문의 모멘텀과 지속적인 비용 절감이 구조조정 및 운전자본 역풍을 상쇄하고 있다는 것이며, 용량 램프업 실행과 현금 규율이 향후 분기 주가의 중요한 변수가 될 것이라는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.