투자자가 말하는 테슬라 주식의 거대한 경고 신호

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 2025년 3분기에 가속 페달을 밟으며 49만 7,099대의 전기차를 인도해 신기록을 세웠다. 물론 일부 구매자들이 7,500달러의 전기차 세액공제가 만료되기 전에 서둘러 차량을 구매한 측면도 있지만, 이것이 전부는 아니다. 테슬라가 더 저렴한 모델을 출시하면서 많은 증권가 전문가들은 강력한 판매 추세가 앞으로도 계속 성장할 여지가 충분하다고 보고 있다.

지난주 3분기 실적 발표 이후 일부 투자자들이 들뜬 이유는 이것만이 아니다. 회사의 에너지 저장 사업은 44%의 대규모 매출 성장을 기록했고, 로보택시 운영은 여러 주로 확대되고 있으며, 현금 및 현금성 자산은 416억 달러로 급증했다.

물론 일론 머스크 최고경영자의 거대한 존재감과 행성 규모의 야망은 항상 중심에 있는 것처럼 보인다. 테슬라에 대한 투자는 자율주행과 휴머노이드 로봇이라는 잠재적 대박으로 회사를 이끌 머스크의 능력에 대한 믿음의 도약과 같다.

바로 여기서 주의가 필요하다. 투자자 존 브로멜스는 테슬라의 거대한 비전에도 불구하고 최근 분기 실적이 장기 계획을 위태롭게 할 수 있는 우려스러운 신호를 보냈다고 걱정한다. 그의 표현에 따르면 "회사의 3분기 실적에는 머스크의 미래 계획을 위험에 빠뜨릴 수 있는 거대한 적색 경고등이 포함되어 있다"는 것이다.

구체적으로 브로멜스는 테슬라의 마진 감소가 우려된다. 지난 분기 GAAP 기준 주당순이익은 37% 하락했으며, 앞으로도 계속 하락해 머스크의 수익성 있는 야망을 실현하는 데 필요한 자금원이 고갈될 것을 두려워한다.

이 투자자는 기존 수익을 다른 곳의 기술 발전을 추구하는 데 사용하는 것 자체에는 문제가 없다고 지적한다. 실제로 마이크로소프트와 메타 같은 주요 기술 기업들은 이를 성공적으로 수행하는 것으로 알려져 있다. 문제는 테슬라의 3분기 기록적인 매출 281억 달러가 "미미한" 16억 달러의 영업이익만을 냈다는 점이다. 회사의 영업이익률은 전년 대비 5%포인트 하락해 현재 5.8%에 불과하다. 반면 마이크로소프트와 메타는 모두 40%대의 마진을 누리고 있다.

더 나쁜 것은 이것이 더욱 압박받을 수 있는 이유들이 있다고 브로멜스는 지적한다. 전기차 세액공제 만료 이후 4분기 전기차 판매가 감소할 것으로 널리 예상되며, 테슬라의 Model 3와 Model Y 차량의 저가 버전은 총이익을 깎아먹을 것이다.

"4분기에 총이익이 절반으로 줄어들거나 더 나빠질 것으로 예상해도 놀랍지 않을 것"이라고 브로멜스는 추정한다.

자율주행과 로봇공학에 대한 투자를 늘리는 것이 저렴하지 않을 것임은 말할 필요도 없으며, 이는 회사의 3분기 연구개발비 16억 달러가 앞으로 분기에 확대될 가능성이 매우 높다는 것을 의미한다. 다시 말해, 수학적 계산이 테슬라 편이 아닐 수 있다.

"테슬라는 다음 분기에 순손실을 기록할 가능성이 매우 높다"고 이 투자자는 경고하며, 테슬라가 적자로 전환될 경우 회사의 1조 달러 가치평가가 안정적으로 유지될지 의문을 제기한다. (존 브로멜스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가의 견해는 만장일치와는 거리가 멀다. 증권가 전문가들은 매수 14건, 보유 10건, 매도 10건으로 나뉘어 있으며, TSLA는 컨센서스 보유(즉, 중립) 등급을 받고 있다. 월가의 평균 12개월 목표주가 395.54달러는 주가가 현재 수준에서 약 13% 하락할 수 있음을 시사한다. (TSLA 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.