옵션 시장, 노보 노디스크 회복 국면 진입 시사

노보 노디스크(NVO)의 3분기 실적 발표가 수요일 장 전에 예정된 가운데, 주가는 잠재적 반등을 시사하는 정량적 신호를 보내고 있다. 이에 따라 과감한 투자자들은 이 제약 대기업을 상승 기회로 주목할 필요가 있다.

펀더멘털 측면에서 투자자들은 노보 노디스크의 비만 치료 시장 확장이 지속적인 모멘텀을 보이기를 기대하고 있다. 지난 분기 공시에서 이 부문은 미국 사업의 36% 성장과 해외 사업의 125% 성장에 힘입어 매출이 58% 증가했다. 또한 시장 참여자들은 이 제약사의 핵심 치료제 후보 연구개발 진전에도 기대를 걸고 있다.

물론 실적은 항상 예측 불가능하다. 강력한 결과조차 주가를 끌어올리지 못하거나, 더 나쁘게는 매도세를 촉발할 수 있다. 그렇기 때문에 경영진의 명확하고 자신감 있는 가이던스가 숫자 자체만큼이나 중요하다. NVO가 상당한 상승 잠재력을 제시하고 있지만, 투자자들은 이에 수반되는 상당한 하방 리스크도 인식해야 한다.

다행히 NVO 주식은 다가오는 재무 보고서 외에도 유리한 요인을 갖추고 있다. 3분기 발표를 앞두고 주가는 심한 분산 행동 국면에 있는 것으로 보이는데, 이는 일반적으로 투자자들을 불안하게 만드는 패턴이다. 그러나 강세 트레이더들에게 이러한 패턴은 종종 반등에 앞서 나타나며, "정보 차익거래"의 잠재적 기회를 창출한다.

금융 분야의 심각한 격차 활용하기

많은 분들이 이번 주말 로스앤젤레스 다저스와 토론토 블루제이스 간의 스릴 넘치는 월드시리즈 대결을 시청했을 것이다. 결승전 내내 각 감독은 언제 선수를 교체할지에 대한 중요한 결정에 직면했다. 야구에서는 한 번 경기에서 빠진 선수가 다시 돌아올 수 없기 때문에 모든 결정이 무게를 갖는다.

이는 감독이 두 가지 확률을 지속적으로 평가해야 함을 의미한다. 기준 확률(변화가 없을 경우 일어날 가능성이 높은 것)과 조건부 확률(교체를 했을 때의 잠재적 리스크와 보상)이다. 이러한 요소들을 저울질함으로써 감독은 변화가 팀의 성공 가능성을 높일지 여부에 영향을 미칠 수 있다.

동일한 원칙이 옵션 시장에도 적용된다. 모든 옵션 전략에는 정의된 손익 매개변수가 있다. 건전한 결정을 내리기 위해 트레이더는 정상적인 조건에서 기초 주식이 어떻게 행동할 수 있는지(기준 확률)와 현재 시장 역학 하에서 어떻게 수행될 것으로 예상되는지(조건부 확률)를 이해해야 한다.

이 두 가지 확률을 모르면 트레이더는 본질적으로 어떤 전략이 더 효과적일지 추측하는 것이다. 그러나 매일 수백만 건의 옵션 거래가 순전히 "공정 가치"에 대한 누군가의 직감이나 가정된 "돌파 패턴"을 기반으로 이루어진다.

궁극적으로 이 두 가지 기본 확률을 이해하지 못한 채 옵션을 거래하는 것은 매우 경솔하다. 거래에 진입하기 전에 성공 확률을 평가하는 것이 필수적이다. 그렇지 않으면 불필요한 손실로 이어질 수 있는 정보 없는 결정을 내릴 위험이 있다.

NVO 주식 데이터 심층 분석

이론을 마치고 시장 분석에 대한 정량적 접근법의 실제 적용으로 넘어가자. 2019년 1월까지 거슬러 올라가는 과거 가격 데이터를 사용하면, NVO 주식의 예상 10주 명목 수익률은 약 49.25달러에서 51달러 범위의 분포 곡선을 생성할 것으로 예상된다(금요일 종가인 49.46달러를 기준 가격으로 가정). 또한 가격 집중은 50.25달러에서 가장 두드러질 것으로 예상된다.

그러나 우리는 GARCH(일반화 자기회귀 조건부 이분산성) 연구를 통해 변동성의 확산 특성이 집중되고 비선형적인 현상인 경향이 있음을 알고 있다. 구어체로 말하면, 오늘의 변동성은 어제의 변동성 크기에 크게 의존한다.

또한 GARCH를 기반으로 다른 시장 자극이 다른 시장 결과를 낳는다는 것이 합리적이다. 이것이 실제로 퀀트 접근법의 기본 원칙이다.

지난 10주 동안 NVO 주식은 3주 상승과 7주 하락, 전반적인 하락 추세를 특징으로 하는 3-7-D 형태로 구조화되었다. 이 조건 하에서 분포 곡선의 리스크 테일은 약 48.50달러까지 확장된다. 그러나 보상 테일도 55.50달러까지 크게 확장된다. 아마도 가장 중요한 것은 가격 집중이 52.50달러에서 가장 두드러지게 발생할 것으로 예상된다는 점이다.

마켓 메이커들이 놓치고 있는 것은 기준 신호와 조건부 신호 간 가격 밀도의 4.48% 양의 델타다. 수직 옵션 스프레드의 레버리지를 활용하면 기민한 트레이더들은 잠재적으로 이러한 정보 차익거래를 활용하여 더 높은 수익 가능성을 얻을 수 있다.

도전해보고 싶은 분들을 위해 필자는 11월 28일 만기 51/53 불 콜 스프레드에 관심이 간다. 이 거래는 51달러 콜을 매수하고 동시에 53달러 콜을 매도하는 것으로, 순 차변 지급액은 89달러다. 만기 시 NVO 주식이 두 번째 레그 행사가인 53달러를 돌파하면 최대 이익은 111달러로 거의 125%의 수익률이다. 아마도 더 나은 점은 손익분기 가격이 51.89달러에 불과하다는 것인데, 이는 과거 경험적 데이터를 기반으로 합리적인 목표다.

NVO 주식의 목표주가는?

월가로 눈을 돌리면, NVO 주식은 5건의 매수, 2건의 보유, 1건의 매도 의견을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. NVO의 평균 목표주가는 60.27달러로, 향후 12개월 동안 22%의 상승 여력을 시사한다.

옵션 거래에서 정량적 규율이 중요한 이유

옵션 거래에 있어 정량적 환경을 이해하는 것은 단순히 도움이 되는 것이 아니라 필수적이다. 숫자에 대한 명확한 이해 없이 트레이더들은 움직이는 것이 더 현명한지 아니면 관망하는 것이 더 현명한지 추측하게 된다. 옵션 시장의 모든 결정은 확률, 위험-보상 비율, 예상 결과에 달려 있으며, 이러한 지표들이 규율 있는 투자자와 직감에 의존하는 투자자를 구분한다.

프로 스포츠 팀이 전략을 알리고 성과를 최적화하기 위해 고급 분석에 의존하는 것처럼, 성공적인 트레이더들은 재무 의사결정에 동일한 데이터 기반 논리를 적용해야 한다. 각 거래를 감정이 아닌 정량적 추론에 기반함으로써 유리한 확률을 가진 기회를 식별하는 능력을 향상시킬 수 있다.

이러한 관점에서 볼 때, 숫자들은 노보 노디스크 주식에 대한 강세 포지션이 충분히 정당화될 수 있음을 시사한다. 구조화되고 확률 기반의 접근법은 잠재적 상승 여력을 명확히 할 뿐만 아니라 리스크 관리를 위한 합리적 프레임워크를 제공하여, 그렇지 않으면 투기처럼 느껴질 수 있는 것을 정보에 입각한 전략적 행동으로 전환한다.