윌리엄 스타인, 테슬라 주식에 대해 "아직 방아쇠를 당기지 마라"고 경고

테슬라(NASDAQ:TSLA) 주식은 2025년 들어 격동의 흐름을 보이며 급등과 급락을 반복하고 있다. 투자자들이 마진 압박과 대담한 장기 비전 사이에서 저울질하는 가운데, 주가는 연중 저점에서 회복했지만 앞으로의 방향성은 여전히 논쟁거리다. 최근 실적은 매출 성장을 보여줬지만 수익성은 더 얇아졌고, 중국에서의 수요 둔화는 또 다른 우려 요인으로 작용하고 있다. 그럼에도 테슬라를 단순한 자동차 제조사가 아닌 미래의 AI 및 로봇 공학 강자로 보는 이들 사이에서는 낙관론이 지속되고 있다.

테슬라의 장기 비전과 일론 머스크가 이를 실현할 능력에 대한 그러한 신뢰는 회사가 최근 그에게 잠재적으로 1조 달러 규모의 보상 패키지를 승인하기로 한 결정에서 여실히 드러났다. 이번 조치는 비평가들이 보상 규모에 의문을 제기하는 가운데에도 주주들이 머스크의 리더십에 여전히 얼마나 큰 신뢰를 갖고 있는지를 보여준다.

수천 명의 증권가 전문가 중 4위에 랭크된 트루이스트의 윌리엄 스타인 애널리스트는 주주들이 이 패키지를 승인함으로써 올바른 결정을 내렸다고 믿는다.

"명목상 높은 가격표(주식 희석을 통한)에도 불구하고, 우리는 머스크를 유지하는 것이 회사의 성공에 필수적이라고 보며, 희석이 주주 이익과 매우 잘 부합한다고 판단해 이번 투표를 주로 불확실성 제거로 본다"고 이 5성급 애널리스트는 의견을 밝혔다.

테슬라 이사회와 머스크 모두 이 보상 패키지가 주로 금전적 가치에 관한 것이 아니라, 물리적 AI 사업이 테슬라 가치의 더 "명백한 동인"이 되는 시점에 머스크가 리더로 남고 더 큰 의결권을 통해 영향력을 행사할 수 있도록 보장하는 것이라고 일관되게 강조해왔다.

가장 최근 실적 발표에서 머스크는 최소 25%의 의결권(현재 약 15%와 비교)을 보유하지 않고 테슬라를 이끄는 것이 불편하다고 거듭 밝혔으며, 이러한 수준의 통제권이 "로봇 군대" 개발과 사이버캡 같은 제품 출시라는 자신의 비전을 보호하는 데 필수적이라고 주장했다.

스타인은 이것이 "믿을 만한 위협"이며, 머스크가 자율 모빌리티와 휴머노이드 로봇 같은 유사한 프로젝트를 자신의 다른 벤처를 통해 추진할 수 있다고 생각한다. xAI가 최고 수준의 AI 연구진, 상당한 컴퓨팅 인프라, 그리고 고급 AI 모델인 그록의 개발을 고려할 때 가장 그럴듯한 후보로 보인다.

스타인은 1조 달러라는 헤드라인 가치가 "놀랍다"는 점을 인정하면서도, 이것이 주식으로 지급되며 테슬라가 특정 운영 목표와 함께 점진적으로 더 높은 시가총액 목표를 달성하는 것을 조건으로 하기 때문에 주주 이익과 "강력하게 부합"한다고 지적한다. 머스크의 모든 보상이 부여된다면, 추가 희석이 없다고 가정할 때 주가가 현재 수준에서 384% 상승할 수 있다고 스타인은 추정한다.

단기 수익의 대부분은 여전히 주로 차량 판매와 그보다는 덜하지만 에너지 부문에서 나오지만, 스타인은 테슬라 밸류에이션의 약 11%만이 자동차에, 또 다른 11%가 에너지에 묶여 있다고 본다. 주가가 최고 EPS의 100배 이상, 2026년 컨센서스 EPS의 200배 이상에 거래되고 있다는 점을 감안하면, "투자자들이 밸류에이션에 많은 AI 미래 잠재력을 반영하지 않고 있다고 진지하게 말하기는 불가능하다."

스타인의 문제는 이러한 물리적 AI 사업을 둘러싼 불확실성이 주식을 추천하기 어렵게 만든다는 것이다. 애널리스트는 상당한 잠재적 가치를 지닌 세 가지 주요 AI 프로젝트(FSD, 로보택시, 옵티머스 휴머노이드)를 꼽지만, 현 단계에서는 어느 것도 "주식에 대한 더 낙관적인 견해"를 뒷받침할 만큼 충분히 확실하지 않다.

이에 따라 스타인은 주식에 대해 균형 잡힌 입장을 취하며 보유(즉, 중립) 등급을 부여한다. 그의 목표주가 406달러는 주가가 현재 수준에서 약 6% 하락할 수 있음을 시사한다. (스타인의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이러한 견해는 증권가의 전반적인 정서와 일치한다. 컨센서스 등급도 보유로, 매수 14개, 보유 10개, 매도 10개가 혼재되어 있다. 애널리스트들은 평균적으로 주가가 향후 1년간 11% 하락한 382.54달러를 예상한다. (TSLA 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.