월마트 주식 강세론자들이 상승세 지속을 기대하는 이유

월마트(WMT)는 오늘날 어려운 소비 환경에서 가장 신뢰할 수 있는 대형 소매업체로 확고히 자리매김했다. 지난 12개 분기 동안 이 거대 소매업체는 9번의 주당순이익(EPS)과 매출 전망치를 상회하며 일관된 실행력과 운영 우수성에 대한 명성을 입증했다.

회사는 지금으로부터 8일 후인 11월 20일 2026 회계연도 3분기 실적을 발표할 예정이며, 투자자들은 또 다른 실적 상회 가능성을 면밀히 주시하고 있다.

3분기 전망... 또 다른 실적 상회 예상, 신중한 가이던스

다가오는 분기에 대한 컨센서스 추정치는 주당순이익 0.60달러, 매출 1,774억 2,000만 달러다. 지난 12개월 동안 증권가는 주당순이익 전망치를 약 2% 소폭 하향 조정한 반면, 매출 전망치는 약 1% 상향 조정했다. 이는 건전한 매출 성장을 시사하지만 마진에 대해서는 신중한 심리를 나타낸다.

나는 월마트가 11월 20일 실적을 발표할 때 실적 상회 패턴을 이어갈 것으로 예상한다. 회사는 식료품, 전자상거래, 성장하는 디지털 생태계의 강세에 힘입어 견고한 매출과 완만한 마진 확대를 달성할 수 있는 좋은 위치에 있다.

3분기에 대해 나는 총 매출 성장률 4.3%를 전망하는데, 이는 경영진의 가이던스 3.75~4.75%의 중간값을 상회한다. 핵심 월마트 미국 부문에서는 동일매장 매출 성장률 4.1%를 예상하며, 이는 시장 추정치 3.9%를 소폭 상회한다. 주요 성장 동력으로는 회복력 있는 식료품 수요, 가속화되는 전자상거래 성장, 건강 및 웰니스 부문의 강력한 실적이 있다.

한편 월마트의 전자상거래, 식료품, 광고 부문은 전통적인 소매업체와 소규모 경쟁업체로부터 점진적인 시장 점유율을 계속 확보하고 있다. 디지털 매출 모멘텀은 강력하며, 글로벌 전자상거래 매출은 25% 증가했고, 월마트 미국과 샘스클럽이 각각 26% 성장을 주도했다. 신속 배송 역량은 현재 매장 배송의 약 3분의 1을 3시간 이내에, 20%를 30분 이내에 완료하며 고객 경험을 더욱 향상시키고 충성도를 강화하고 있다.

수익성 측면에서는 주당순이익이 가이던스 상단(0.58~0.60달러)을 소폭 상회하고 컨센서스 0.60달러를 넘어설 것으로 예상한다. 그러나 경영진은 연간 가이던스를 업데이트할 때 보수적인 톤을 유지할 가능성이 높으며, 주당순이익 전망치를 2.52달러에서 소폭 상향 조정할 수 있지만 복지 감축 및 정부 자금 지원 리스크와 관련된 거시경제 불확실성 속에서 공격적인 재조정은 피할 것으로 보인다.

전략적 투자가 장기 성장 견인

월마트는 향후 12개월 동안 약 580억 달러로 예상되는 상당한 현금흐름을 경쟁 우위를 강화하고 지속 가능한 성장을 견인하는 사업에 계속 재투자하고 있다.

또한 회사는 공급망과 매장 네트워크 전반에 걸쳐 AI, 로봇공학, 자동화를 빠르게 확대하며 '스마트 스토어' 전환의 기반을 마련하고 있다. 이러한 기술들은 주문 처리 속도를 개선하고 비용을 절감하며 재고 정확도를 향상시키고 있다. 월마트는 최근 운영 및 고객 대면 사업부 모두에서 대규모 자동화 통합을 가속화하기 위한 새로운 AI 역할을 도입했다.

물류를 넘어 월마트는 디지털 광고, 금융 서비스, 헬스케어를 포함한 고마진 분야로 확장하고 있다. 광고 부문인 월마트 커넥트는 월마트의 광범위한 고객 데이터를 활용하는 브랜드 파트너들의 강력한 수요를 반영하여 전 세계적으로 46% 성장했다. 한편 월마트+ 멤버십 프로그램은 계속 확대되고 있으며, 멤버십 수입은 전 세계적으로 15% 증가하여 고객 유지 및 교차 판매 잠재력을 더욱 강화하고 있다.

해외에서도 월마트는 중국, 월멕스, 플립카트의 성장에 힘입어 고정환율 기준 10.5%의 매출 증가로 광범위한 강세를 경험하고 있다. 이들 시장은 디지털 채택과 개선된 옴니채널 실행으로 계속 혜택을 받고 있다.

샘스클럽 미국에서는 동일매장 매출이 5.9% 증가했으며, 이는 주로 단위 성장과 개선된 고객 유입에 기인하며 브랜드의 강력한 가치 제안과 효율적인 운영을 반영한다.

수익성 압박과 단기 과제

강력한 매출 성장에도 불구하고 수익성은 단기적인 역풍에 직면했다. 조정 영업이익은 고정환율 기준 0.4% 증가에 그쳤는데, 이는 주로 4억 5,000만 달러의 추가 일반 책임 청구 비용 때문이며, 이는 조정 영업이익 성장률에 560bp의 역풍으로 작용했다.

다른 과제로는 관세 관련 비용 압박이 있으며, 이는 수입 상품에 영향을 미치고 중하위 소득 소비자들에게 불균형적으로 영향을 미쳤다. 글로벌 재고 수준도 4% 증가했는데, 이는 높은 투입 비용과 입고 시기에 기인하며 공급망 관리의 지속적인 복잡성을 반영한다.

밸류에이션... 프리미엄이지만 실적으로 정당화

월마트의 밸류에이션은 경쟁사 대비 여전히 높은 수준이지만, 일관성, 규모, 혁신이 프리미엄을 정당화한다.

• 주가수익비율(GAAP, TTM): 38.7배 vs. 섹터 중간값 21.2배


• EV/EBITDA(TTM): 20.5배 vs. 섹터 중간값 10.9배

이러한 배수는 높은 밸류에이션을 시사하지만, 우수한 펀더멘털로 잘 뒷받침된다. 지난 5년 동안 월마트는 다음과 같은 실적을 달성했다.

• 매출 성장률(전년 대비): 5.2% vs. 섹터 중간값 2.7%


• EBITDA 성장률(전년 대비): 4.8% vs. 섹터 중간값 2.4%


• 주당순이익 성장률(전년 대비): 12.0% vs. 섹터 중간값 1.4%

할인배당모델(DDM), 주가수익비율 배수, 5년 DCF 매출 출구 모델을 포함한 14개 밸류에이션 모델을 통합한 혼합 접근법을 사용하여, 나는 월마트의 적정 가치를 주당 약 85달러로 추정하며, 이는 현재 수준에서 약 17%의 하락 가능성을 시사한다. 그러나 월마트의 회복력, 규모의 이점, 일관된 실행력은 약한 소매 경쟁사 대비 밸류에이션 프리미엄을 정당화할 가능성이 높다.

WMT는 매수, 보유, 매도?

팁랭크스에 따르면, 월가는 월마트에 대해 압도적으로 낙관적이다. 이 주식은 28명의 애널리스트 평가를 기반으로 강력 매수 컨센서스를 보유하고 있으며, 모두 매수 의견이다. WMT의 평균 목표주가 116.26달러는 향후 12개월 동안 약 12%의 상승 여력을 시사한다.

규모, 일관성, 혁신이 월마트를 정상에 유지

3분기 실적 발표를 앞두고 월마트에 대한 투자 논리는 여전히 설득력이 있다. 회사의 다각화된 수익원, 강력한 식료품 리더십, 확장되는 디지털 생태계는 신중한 소매 환경에서도 우수한 실적을 달성할 수 있는 위치에 있다.

경영진이 거시경제 요인으로 인해 가이던스에서 보수적인 입장을 유지할 수 있지만, 식료품, 전자상거래, 광고, 해외 확장 등 기본 성장 엔진은 여전히 견고하다.

장기적으로 월마트의 규모, 기술 혁신, 꾸준한 실행력은 밸류에이션 프리미엄을 정당화하며 글로벌 소매 부문에서 가장 신뢰할 수 있는 대형 성장주 중 하나로서의 지위를 강화한다. 나는 이번 분기에 또 다른 실적 상회와 2026년까지 지속적인 시장 점유율 확대를 예상한다.